赛力斯的甜蜜陷阱与增长天花板

作者｜闪电

编辑｜Duke

来源｜钛财经

新能源汽车市场正经历着激烈洗牌，格局瞬息万变。

在这场没有硝烟的战争中，赛力斯曾是最耀眼的明星之一。其凭借与华为的深度绑定，问界系列横空出世，迅速跻身高端新能源汽车市场第一梯队，创造了行业奇迹。但2025年财报的发布，让赛力斯站在了一个微妙的拐点上。

据财报数据显示，赛力斯2025年全年营收1650.5亿元，同比增长13.7%，看似稳健，实则势头大减——2024年这一数字是305.04%。同时，净利润为59.57亿元，同比增长0.18%，近乎停滞。扣非净利润更是下滑7.84%，为51.36亿元。

增长势头明显放缓、过度依赖华为的隐忧显现、独树一帜的差异化优势被“五界”稀释……曾经被视为“华为赋能最强标杆”的赛力斯，如今处境略显尴尬。面对新的格局大战，或许不能再靠“华为光环”躺赢。

势头放缓：碰到增长天花板

财报中的数字，终究是要透过表面看深层。

2025年的赛力斯财报，乍看之下依然光鲜亮丽。但若深入挖掘数据细节，就能发现这份“繁荣”背后的隐忧。

首先是利润增长近乎停滞。赛力斯2025年的净利润同比仅增0.18%，扣非净利润更是下滑7.84%，这在营收两位数增长的背景下显得极不协调。这意味着赛力斯的盈利能力正在减弱，规模效应未能有效转化为利润增长。

如果把时间轴拉长，赛力斯2025年Q4的表现更令人担忧：第四季度作为传统销售旺季，营收高达545.19亿元，但净利润仅6.44亿元————远不及二、三季度的21.93亿元、23.71亿元，增收不增利的现象愈发明显。这就像一个人跑步，虽然速度没减，但每跑一步都比以前更费劲，体能消耗远超预期。

其次是销量增长乏力。2025年问界品牌交付42.6万辆，同比仅增长10.1%，远低于行业平均水平和主要竞争对手。要知道的是，2025年成交价25万元以上的高端新能源市场总销量为249万辆，同比增长约26%。这表明赛力斯的产品吸引力正在下降，曾经的“华为光环”带来的流量红利正在消退。

最后是资产负债率高企。赛力斯2025年末资产负债率达70.9%，虽然较2024年有所下降，但仍处于较高水平。同时，赛力斯60万产能利用率不足，折旧费用持续侵蚀利润。这反映出赛力斯在扩张过程中，面临的资金压力和运营效率问题。

赛力斯的增长放缓并非偶然，而是多重因素叠加的结果。一方面，新能源汽车市场从高速增长转向高质量发展，增量空间收窄。另一方面，赛力斯自身产品矩阵更新缓慢，导致产品竞争力不足。同时，赛力斯过度依赖华为技术和渠道，自主创新能力薄弱，当华为开始扶持其他合作伙伴时，赛力斯的增长天花板便清晰可见。

华为依赖症：深度绑定下的风险累积

必须要承认的是，赛力斯与华为的合作堪称新能源汽车行业的“天作之合”。

赛力斯和华为的关系，像极了一部偶像剧——“卑微”的小车企遇见强势的科技巨头，一拍即合下上演“绝地反击”的戏码。自2021年起，双方从技术合作升级为资本+生态双重绑定。但随着合作的深入，赛力斯的“华为依赖症”也愈发严重，成为制约其长远发展的隐患。

从技术层面看，赛力斯几乎完全依赖华为提供核心智能技术。问界系列搭载的鸿蒙座舱、ADS高阶智驾系统等均为华为技术，赛力斯仅负责整车制造与供应链管理。

这种分工模式，让赛力斯在智能化浪潮中有可能会失去自主研发能力。更形象的比喻是，赛力斯就像一个穿着华为“智能外衣”的舞者，虽然舞姿优美，但一旦脱掉外衣便失去了核心竞争力。

从成本结构看，赛力斯向华为支付的费用已成为沉重负担。2025年，赛力斯向华为关联公司采购核心零部件及技术的金额高达223.35亿元，相当于每卖一辆车支付约5.24万元的“技术使用费”。

再加上华为按整车售价约8%收取的渠道服务费，每辆车向华为体系支付约8.37万元，约占成交价的21.4%。这意味着赛力斯每卖出一辆39万元的问界汽车，就要向华为支付超过8万元。这种商业模式，让赛力斯陷入了“赚吆喝少赚钱”的尴尬境地。

从渠道层面看，问界汽车主要通过华为线下门店销售，虽然实现了快速扩张，但也让赛力斯失去了对销售渠道的控制权。华为门店同时销售其他多个品牌，当其他品牌推出更具竞争力的产品时，问界很可能被边缘化。

更值得赛力斯警惕的是，华为正加速拓展汽车合作伙伴，与奇瑞、北汽等多家车企建立合作关系，推出智界、启境等新品牌。这让赛力斯从“唯一”变成“之一”，曾经的专属光环不复存在。

从品牌认知看，消费者购买问界汽车，更多是冲着华为而去，并非赛力斯品牌本身。这导致赛力斯品牌价值严重缺失，一旦华为与其他车企合作推出更具竞争力的产品，问界的用户基础可能迅速流失。这意味着，赛力斯要实现真正的自主化，还有很长的路要走。

赛力斯显然也意识到了这一点。2024年，赛力斯以25亿元收购了问界商标所有权，又以115亿元入股华为引望公司持股10%，试图从“客户”升级为“股东”，换取技术优先权和更稳固的共生关系。但这一系列操作，与其说是走向独立，不如说是更深度的捆绑。

赛力斯的“华为依赖症”，显然在带来风险累积。要知道的是，随着华为合作伙伴增多，技术和渠道资源分散，赛力斯获得的支持可能减少。如果未来华为对汽车业务进行战略调整，或赛力斯与华为的合作出现裂痕，赛力斯将面临巨大的经营风险。

差异化优势减少：面临突围困境

曾几何时，问界品牌凭借华为技术加持，在高端新能源汽车市场独树一帜，形成了鲜明的差异化优势。

鸿蒙座舱的流畅体验、ADS高阶智驾的领先性能、华为渠道的广泛覆盖，让问界迅速成为30-50万元价格区间的标杆产品。但随着华为“五界”战略的推进以及与更多企业达成合作关系，赛力斯的差异化优势正在快速褪色，面临着“前有狼后有虎”的局面。

必须要看到是的，“华为系”的内部竞争在加剧。此前华为的技术、渠道、营销资源向赛力斯倾斜，让问界形成了强大的品牌势能和消费者认知。但后来华为不再满足于单一合作伙伴，而是通过与多家车企合作，构建起更完善生态矩阵。

比如，奇瑞智界、北汽启境等品牌相继推出，与赛力斯问界形成了竞争关系。这些品牌同样搭载华为核心技术，还有的共享华为销售渠道，甚至在产品定位上与问界高度重叠。这就像在同一个赛道上，华为同时派出多支队伍参赛，赛力斯从“独家选手”变成了“团队成员”。

从另一个角度看，外部竞争对手在强势崛起。如，理想汽车凭借家庭用户的精准定位和增程+纯电的双线布局，2025年交付量突破80万辆。小鹏、零跑、小米等品牌也通过技术创新或价格优势，不断挤压问界的市场空间。

此外，消费者需求变化也对赛力斯的差异化优势构成挑战。随着新能源汽车市场的成熟，消费者从单纯追求智能化转向综合体验，包括空间、舒适性、续航能力、充电便利性等多个方面。显而易见的是，赛力斯并不能在所有方面占据领先优势，这会容易分流消费者的选择。

实事求是地说，赛力斯面临着突围困境。其既要摆脱对华为的过度依赖，加强自主技术研发，但这需要巨大的资金投入和时间积累。同时，赛力斯要应对“华为系”内部和外部竞争对手的双重压力，提升产品差异化和市场竞争力。

更重要的是，赛力斯需要重塑品牌形象，建立自己的品牌认知。这要求赛力斯在产品设计、技术研发、服务体系等方面形成独特优势，让消费者认可赛力斯品牌本身，而非仅仅是华为技术的载体。不过，在华为强大的品牌影响力下，赛力斯要实现这一目标，难度可想而知。