【生猪】供给压力叠加需求淡季 猪价延续弱势

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

策略观点

供应端压力依旧突出，受气温回升、标肥价差倒挂及全行业持续亏损的影响，养殖端出栏积极性居高不下，散户与规模场均加快出栏节奏。同时，二育集中入场意愿低迷，加之能繁母猪去化节奏缓慢，以及行业养殖效率大幅提升，短期内供给端压力难以得到实质性缓解。清明节后，需求端出现短期回落，预计短期需求仍将维持淡季态势。盘面上看，近月合约受供应压力及需求淡季现状，仍需偏空看待。远月合约核心关注点集中在产能去化进度与远期供需格局，当前农业农村部已明确将能繁母猪合理保有量下调至3650万头，随着全行业深度亏损持续，产能去化有望加速，叠加下半年中秋、国庆等季节性消费回暖预期，远月合约具备估值修复空间。后续需关注能繁母猪去化节奏、养殖端出栏变化及需求复苏态势。

一、行情回顾

清明过后，节日效应退却，需求惯性回落。养殖端出栏积极性较高，供给充裕。生猪市场延续供强需弱格局，现货猪价再度下行。近月主力合约受弱现实影响，跟随现货弱势运行。

二、生猪基本面分析

2.1

供大于求突出 猪价再度走弱

截至4月8日，生猪出栏均价8.94元/公斤，较上周环比下跌0.49元/公斤。标肥价差-0.6元/公斤，较上周环比走扩0.01元/斤。清明过后，规模场加快出栏完成月度任务，缓解资金压力，散户跟风出栏，市场猪源充足，供应压力突出，猪价持续下跌。

截至4月8日，仔猪出栏均价21.44元/公斤，较上周环比下跌0.71元/公斤。猪价持续低迷导致养殖端补栏意愿转为谨慎，仔猪价格走弱，反映出行业对后市预期偏弱，产能去化节奏逐步提速。

2.2

上半年仍处产能释放阶段 短期供应压力较大

据农业农村部监测显示，2025年四季度末全国能繁母猪存栏量达3961万头，同比下降2.9%，环比三季度末回落1.8%。根据农业农村部2026年3月最新调控政策，当前全国能繁母猪最新合理保有量已调整为3650万头，据此测算，2025年四季度末存栏规模对应合理保有量的108.5%，仍明显超出合理保有区间。值得关注的是，全国能繁母猪存栏自2025年10月跌破4000万头整数关口后，持续保持逐月小幅下降态势，阶段性收缩趋势已明确，这也标志着行业产能调控已初步显现成效，养殖端被动去产能的节奏正逐步开启。但需注意，受制于前期能繁母猪存栏基数偏高，且生猪产能传导至商品猪供应存在固定周期，2026年上半年仍处于前期高产能的集中兑现期，市场生猪供给整体依旧充裕，供强需弱的市场格局难以快速扭转。预计下半年随着产能去化持续推进，能繁母猪存栏逐步向合理目标靠拢，市场供给端压力有望逐步得到缓解。

据Mysteel统计，截至2026年2月底，样本规模场能繁母猪存栏量为502.04万头，环比微降0.01%，同比下降0.48%。去化节奏整体偏缓。春节前现货猪价阶段性偏强，养殖端盈利略有修复，主动淘汰低效母猪的意愿普遍偏弱，能繁母猪存栏降幅有限。节后生猪市场快速步入消费淡季，猪价持续走低、行业亏损加深，倒逼部分规模场加快低效产能淘汰，预计3月样本场能繁母猪存栏将延续小幅下降走势。从生猪生产周期规律推算，生猪供应端收紧，预计要到2026年二季度之后，后续需持续跟踪产能调控的持续性与规模场去化力度，警惕去化放缓导致供给宽松周期延长。样本规模场2月商品猪存栏数为3732.05万头，环比增加1.79%，同比增加5.57%。样本规模场2月商品猪出栏量为992.23万头，环比增加12.95%，同比增加12.12%。进入3月，规模场出栏计划普遍上调，叠加养殖端压栏风险偏高、出栏积极性提升，短期商品猪供给压力将进一步加大，猪价仍将面临较强承压。

截至4月3日，生猪出栏均重123.52公斤，较上周环比上升0.06公斤。下游消费疲弱、大猪需求低迷，出栏均重回升至近三年同期偏高水平。进一步增加猪肉供应总量，放大短期供给压力。

2.3

终端需求疲弱 冻品库存快速回升

截至4月8日，重点屠宰企业开工率为34.84%，较上周环比回升0.89%。截至4月3日，冷冻肉库容率23.03%，较上周环比上升1.81%。清明备货结束后，终端生猪需求未出现持续回暖，屠企开工率小幅回升，主要在于生猪低位以及猪源充足。而终端市场鲜肉走货持续不畅，下游经销商、餐饮及居民仅维持刚需采购，餐饮消费受淡季影响提振乏力，叠加禽肉、牛羊肉等替代品分流，进一步削弱猪肉需求，整体需求处于偏低水平。冻品库存方面，受鲜肉走货低迷、生猪价格持续低位运行影响，屠宰企业鲜销受阻，被动入库量增加，3月以来重点屠企冻品库容率持续快速攀升，库存累积态势明显。仅依靠节假日短暂备货或能带来需求小幅提振，难以改变当前生猪需求整体疲软的格局。

2.4

饲料原料价格回调 养殖端亏损延续扩大

截至4月8日，玉米现货均价2434.51元/吨，较上周环比下跌14.29元/吨，豆粕现货均价3114.57元/吨，较上周环比下跌174.29元/吨。本周玉米、豆粕价格均呈现下行态势，延续近期回调节奏。本周玉米市场走势偏弱，主要受政策粮投放补充市场粮源，农户因气温回升加快售粮节奏影响。贸易商出货积极性提升，而下游饲料企业采购积极性不高，叠加小麦替代量增加，共同导致玉米价格环比下跌。但基层余粮已逐步见底，后续随着深加工企业刚需补库持续，价格下行空间有限。豆粕市场本周跌幅明显，主要因南美大豆到港节奏逐步加快，市场对二季度供应宽松的预期升温，叠加下游养殖端持续亏损，采购多采取随用随买策略，需求端支撑乏力，导致豆粕价格大幅回调。短期来看，南美大豆到港仍有延迟，豆粕价格或有阶段性支撑，但二季度中后期巴西大豆将集中到港，供应压力将进一步显现。

截至4月3日，自繁自养养殖亏损337.53元/头，较上周环比下降26.97元/头。外购仔猪养殖亏损227.94元/头，较上周环比下降25.95元/头。本周生猪养殖亏损幅度进一步扩大，延续2026年一季度以来的亏损态势。春节过后，生猪价格持续走低，叠加玉米、豆粕等饲料成本整体上行，导致养殖端快速陷入深度亏损。从养殖模式来看，外购仔猪养殖亏损幅度明显小于自繁自养，核心原因在于前期仔猪补栏成本偏低，一定程度上缓解了饲料成本上行和猪价低迷带来的亏损压力。当前行业深度亏损持续传导至养殖端，倒逼中小散户及低效产能逐步退出，头部企业也开始主动优化产能布局、淘汰低产能繁母猪。综合来看，持续的深度亏损将进一步加快行业产能去化节奏，后续随着低效产能逐步出清，能繁母猪存栏有望逐步向3650万头的合理目标靠拢，长期将缓解市场供应过剩压力，推动行业逐步走出亏损区间。

三、行情总结

当前养殖端保持较高的出栏积极性。与此同时，二育主体集中入场的意愿低迷，加之能繁母猪去化进程较为缓慢，再叠加行业养殖效率的大幅提升，短期内供给端的压力难以实现实质性缓解。清明假期过后，需求端出现阶段性回落，短期生猪需求仍将处于淡季运行态势。从盘面来看，近月合约受供给端压力持续以及需求淡季的双重影响，整体仍需以偏空思路看待。远月合约的核心关注焦点则集中在产能去化进度与远期供需格局上，目前农业农村部已明确将能繁母猪合理保有量调整至3650万头，随着全行业深度亏损态势的持续，产能去化节奏有望进一步加快，再叠加下半年中秋、国庆等传统消费旺季带来的需求回暖预期，远月合约具备一定的估值修复空间。后续需重点跟踪能繁母猪去化节奏、养殖端出栏情况的变化以及需求端的复苏态势，为市场判断提供支撑。生猪2609参考区间11000-12000元/吨。