暴增！能化板块领涨期市 铝成为有色新星

来源：证券时报

随着中东冲突加剧，3月份国内期货市场也跟随国际市场大幅震荡，整体市场成交量实现环比三位数增长。

根据中国期货业协会的最新数据，3月全国期货市场直面全球波动，交投活跃度大幅回升。当月全国期货交易市场成交量和成交额环比分别增长135.81%和81.41%，各交易所品种成交普遍环比大幅增长，资金入场意愿强烈，市场规模稳步扩容也为国内实体企业提供了充足的风险管理工具。

能化板块领涨期市

3月能化板块成为期市最大亮点，中东地缘冲突引发的原油供给危机，直接导致全产业链成交爆发式增长，成为驱动市场整体回暖的核心动力。

上游品种剧烈震荡，原油期货成交量环比暴涨201.55%，成交额环比激增341.05%，全球能源供给恐慌下，国内原油期货充分发挥价格发现功能，成交规模翻倍增长；燃料油期货成交量环比增长164.19%，成交额环比增长289.06%，低硫燃料油期货成交量环比增长123.39%，成品油端跟随原油同步走强。

下游化工品呈现“全线爆发”态势。石油沥青期货成交量环比暴涨459.27%，成交额环比激增608.42%，基建开工需求叠加成本驱动，成为能化板块涨幅冠军；甲醇期货成交量环比增长392.90%，成交额环比增长517.43%，PTA期货成交量环比增长229.02%，聚酯产业链需求复苏与成本端支撑共振；纯碱、烧碱等品种成交量分别环比增长119.73%、84.29%，能化全链成交放量，直观反映出全球能源危机向国内化工产业链的传导效应。

中粮期货研究院首席宏观分析师柳瑾表示，炮声暂停，但最危险的博弈才刚刚开始。双方都声称停火是“胜利”，但胜利叙事相互矛盾。那些在战场上无法解决的根本矛盾，将在谈判桌上被迫直面。而谈判桌上的失败，往往比战场上的胜利更难收拾。市场预期正在重新锚定，后期的几种路径决定了市场仍然剧烈震荡的节奏。

铝成为有色新星

在能化产业链品种爆发的同时，有色资源行业仍然是市场焦点，也是行情主线之一。特别是随着中东多个铝生产企业停工，铝市成交量随之爆发。

资料显示，铜期货成交量环比增长14.75%，成交额环比增长10.41%，作为宏观经济“晴雨表”，铜价在全球库存低位与国内基建需求支撑下，成交温和回升；而铝期货成交量环比大增78.59%，成交额环比增长85.27%，能源成本上行与下游加工需求复苏双重驱动，成为有色板块成交增长主力。

嘉实基金股票研究部总监、嘉实资源精选股票基金经理刘杰表示，如果说铜属于全球定价的商品，那铝的定价更偏国内市场，2026年基本金属方面我们更看好铝。首先，铝过去的长期需求增长中枢高于铜，这和铝的金属属性有关系，铝可以替代很多材料；其次，过去大家最担心地产对铝需求的拖累，但目前铝的需求结构非常分散，地产占比仅20%出头，基本上实现了需求去地产化；最后，从2025年开始兑现供给有约束的逻辑，政策对行业产能上限有约束。如果叠加国内后续政策可能超预期，铝的价格更值得期待。

贵金属期货和期权同步增长

3月贵金属板块成为对冲宏观不确定性的核心阵地，期货与期权成交同步回暖。黄金期货成交量环比增长37.67%，成交额环比增长34.01%；黄金期权成交量环比大增67.87%；白银期货成交量环比增长34.10%，成交额环比增长24.40%；白银期权成交量环比增长7.03%。

在美元走强与滞胀预期交织的环境下，机构与企业大量运用期权为现货及期货头寸构建“风险防火墙”，通过买入看跌期权锁定下跌风险、卖出看涨期权增厚收益，黄金期权成交量大幅攀升正是避险套保需求集中释放的体现。

中金公司表示，往前看，不论是地缘冲突降级后的油价回调、货币政策重回宽松方向，还是供应冲击加重衰退压力、触发黄金避险价值彰显，黄金投资需求和价格或均存向上修复空间。此外，我们认为土耳其央行动用黄金储备以进行流动性管理的行为在海湾地区进一步扩散的可能性或相对较低。中长期，当下地缘政治博弈和战略安全诉求或依然有望为全球央行增持黄金储备提供结构性支撑。