缩表增利 VS 增收不增利：消费金融行业分化大起底

2025年，消费金融行业机构呈现“反常识”的分化格局。

《中国经营报》记者梳理已披露2025年业绩的持牌消费金融公司数据发现，招联消费金融股份有限公司（以下简称“招联消费金融”）、 兴业消费金融股份公司（以下简称“兴业消费金融”）、 中银消费金融有限公司（以下简称“中银消费金融”）在营业收入或资产规模收缩的情况下，净利润反而实现增长，走出了一条“缩表增利”的路线。

与之形成对比的是，湖北消费金融股份有限公司（以下简称“湖北消费金融”）、 北京阳光消费金融股份有限公司（以下简称“阳光消费金融”）总资产虽然分别增长34%和51%，但净利润却分别下滑81.25%和51.72%。与此同时，中邮消费金融有限公司（以下简称“中邮消费金融”）、 海尔消费金融有限公司（以下简称“海尔消费金融”）在2025年也出现了资产增速高于利润增速的情况。

这些矛盾的背后，是20%利率上限和助贷新规双重政策倒逼下的行业逻辑重构。多位受访专家指出，尽管短期内行业利润承压、分化加剧，但这恰恰说明监管政策正在发挥挤压“水分”、促进转型的预期效果，行业正在经历一场必要的阵痛。

头部主动调整

从已披露业绩来看，头部消费金融公司普遍呈现营收放缓但利润企稳甚至回弹的态势。

招联消费金融2025年营收为161.44亿元，同比下滑6.78%，但净利润为30.54亿元，同比上涨1.26%。截至2025年年末，招联总资产为1672.38亿元，增幅约2.13%。

招联消费金融方面对记者表示，2025年消费金融行业整体增速放缓，招联主动调节优化资产结构，全年信用减值损失同比下降8.81%，拨备覆盖率远高于行业平均水平。

据招联消费金融方面介绍，作为首批纳入个人消费贷款财政贴息政策经办机构的消费金融公司之一，截至目前已有超25万客户获得招联贴息补贴，对应贷款总金额约3.6亿元。

兴业消费金融的利润增长更明显一些。2025年，兴业消费金融营收为88.88亿元，同比下滑11.71%，但净利润为12亿元，同比上涨179.07%。与此同时，其总资产收缩5%至779.91亿元，贷款余额收缩7.89%至754.7亿元。

对净利润增长原因，兴业消费金融方面对记者回应称，公司开展的不良资产转让系对已核销资产的转让，此类资产均已核销出表，不良批转不影响公司资产质量数据表现。2025年公司风险指标持续向好，主要风险指标额、率双降。

中银消费金融同样走出了缩表增利的曲线。其2025年在贷款余额、总资产分别为773.78亿元、772.68亿元，同比下滑1.31%、2.38%的情况下，净利润为2.15亿元，同比上涨377.78%。不过，需要注意的是，中银消费金融2024年净利润仅为0.45亿元，基数较低。截至发稿，中银消费金融未回复记者采访。

博通咨询金融行业资深分析师王蓬博对记者分析指出，上述头部机构的缩表增利与经营质效改善密切相关。“一般来讲，资产结构优化和风险成本下降就会带来经营质效提升，而非单纯报表修复。这些机构主动压降高风险资产、收紧授信策略，并加强存量资产回收，在营收或资产规模收缩的同时降低了拨备计提压力，从而释放利润。”

素喜智研高级研究员苏筱芮也表示，部分消费金融公司出现缩表增利，主要还是基于经营质效的改善。在优质客群争夺战日益激烈、行业利率逐步下行的背景之下，一些头部消费金融机构从数年前就已将业务转型持续融入公司发展战略。不过，后续这种增利能否延续，还需要取决于消费金融公司在面临新政策、新市场环境之际能否有效促使业务调整到位。

招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼则对记者强调，所谓的“缩表增利”与“增收不增利”并存的现象，恰恰是消费金融公司从过去“规模至上”转向“质量优先”的集中体现。主要原因在于主动优化资产结构，收缩高风险业务、加速出清不良资产，将重心转向风控和存量客户运营，而非简单的报表修复。

腰部规模上升但遭遇利润瓶颈

与头部机构的缩表增利形成鲜明对比的是，多家腰部及中小消费金融公司出现了规模快速扩张但利润不增反降的情况。

湖北消费金融总资产规模在报告期内同比增长34%至252.81亿元，但净利润却同比下滑81.25%至0.3亿元。此外，其四季度余额环比下降26.7%，引发市场关注。

对此，湖北消费金融方面表示，公司2025年总资产扩张与净利润波动，系推进业务转型升级所致，其间公司加大拨备计提与风险处置力度。“上述短期利润波动旨在换取长期发展质量与经营韧性。”湖北消费金融方面称，2026年将持续聚焦核心业务转型升级。

阳光消费金融的处境更具挑战。2025年，阳光消费金融总资产同比增长50.99%至147.72亿元，但净利润同比下滑51.72%至0.28亿元。值得注意的是，阳光消费金融净利润已连续3年下降，从2023年的1.71亿元下降至2024年的0.58亿元，再降至2025年的0.28亿元。截至发稿，阳光消费金融未回复记者采访。

规模排名靠前的中邮消费金融也出现了营业收入上升，净利润下降的情况。2025年，中邮消费金融营收为80.78亿元，同比上涨7.12%，总资产规模上涨12.65%至757.32亿元，但净利润为7.42亿元，同比下降约7%。

中邮消费金融方面表示，净利润出现的小幅波动，主要源于公司综合贷款利率同比进一步压降，各项纾困政策持续落地，切实让利于消费者，进一步提升了服务的普惠性与可持续性。同时，公司主动优化业务结构，夯实长期发展基础。

海尔消费金融营收与总资产规模同比分别上涨12.09%、25.25%，净利润上涨4.05%。海尔消费金融方面对记者表示，公司坚持稳健经营原则，不断提升自营能力、精细化运营能力以及金融科技能力，并依托股东资源，拓展家电、教育、医美等多元化消费场景。

王蓬博分析称，规模扩张与利润增长脱节，通常有几个方面的原因：“一是新投放资产尚未进入收益稳定期，前期获客与运营成本集中体现；二是为冲规模可能下沉至风险更高的客群，导致不良率上升、拨备增加；三是资金成本未同步优化，在利率上限约束下净息差被压缩。”在其看来，这类营收与净利润增速的不匹配往往出现在扩张初期或战略转型阶段，若风控与定价能力未及时跟上，盈利压力将持续存在。

苏筱芮则认为，消费金融公司转型动作固然会牺牲短期利润，但从长远来看将有利于提升公司长期资产质量。

对于行业普遍存在的助贷依赖问题，王蓬博认为，助贷模式帮助消费金融公司快速扩大资产规模并降低前端获客成本，但也可能弱化消费金融公司自身风控能力建设，分润机制压缩了实际利差空间。“从长期看，健康的结构应是以自营为核心、助贷为补充，确保风控闭环和资本回报可控。”

苏筱芮也指出，从行业一梯队消费金融公司的业务结构看，自营业务通常占比50%以上，更加健康的机构则能够达到70%以上。

2025年7月，联合资信评估股份有限公司发布的《苏银凯基消费金融有限公司2025年跟踪评级报告》显示，截至2025年3月末，其互联网平台渠道贷款业务余额为514.73亿元，占贷款余额的91.13%，该业务余额及占比彼时保持高水平。就最新占比情况，记者向苏银凯基发去采访函，截至发稿暂未回应。

对于中小消费金融公司的未来，董希淼直言，2026年的生存与发展挑战空前。“从依赖外部流量、追求规模的‘广撒网’时代，进入到依靠内生能力、深耕特定价值的‘精耕细作’时代。能否在这一转型中找到适合自己的定位和路径，将决定其未来的走向。”

（编辑：李晖 审核：何莎莎）

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