投资大家谈 | 姜诚：入行二十年，有知有畏，但求称职

导语：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每个周末不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。

以下，来自中泰资管姜诚入行20年的反思。

最后，也欢迎大家持续给我们投稿！可以发送邮件到：azhu830@yeah.net

岁月如梭，转眼入行已二十年，同事提醒我该好好回（反）顾（思）一下这一路走来的得与失了。其实反思不必等二十年才做一次，是随时随地进行的，借此机会汇报给大家。

我自认为在投资上没有突出的天赋，优秀的同行太多，他们对宏观经济、中观产业和微观个股的洞见往往让我自叹弗如，叹为观止。但我也有股轴劲儿，不羞于下笨功夫，又赶上了好时代，碰到了好运气，作为基金经理，迄今还算交出了一份合格的答卷。

的确，投资这个行当的最大红利就是你可以不必特别聪明，或者非要比别人聪明。在能力范围内做力所能及的事儿，就大概率不会差。孟岩老师说得精辟：“可能只有在投资领域，智力、体能、技术、经验、资源才不是最重要的，看起来虚无缥缈的个性、环境与行为，反而是影响成败的根本性因素。”

二十年中，剔除看几眼报表就淘汰的标的，我大约研究过几百只股票，涉及了二十多个行业，买过的股票大约一百只。经历提升认知，给认知加杠杆的是读书。二十年读过一千多本书后，我懂的更多了，不懂的也更多了。

没错，投资就是这么吊诡，它不会因你懂的少而更难，也不会因你懂的多而简单。

回想入行不久时，得出判断和做出决策往往是自信和坦然的，现在反而更迟疑和忐忑。大概是掉的坑多了，看别人掉的坑也多了，对投资也就更敬畏了。现在的组合中，股票数量不到二十只，还免不了常常提心吊胆，生怕它变脸而我看走眼。往好了说，这叫更成熟、更谨慎、更有自知之明了；往坏了说，投资这本大书，我还在越读越厚的过程中，能力圈不够大，境界还差得远。能力的平台期，往往始于业绩好时的自我满足，需要自省，然后自发地突破。

但书不白读，坑不白掉，钱也不会白亏。随着“投资年纪”的变老，我发现股市相比于我却越来越年轻了。回到2006年初，那时A股的中位数“年纪”（上市时间）大约是8.1年；二十年后的2026年初，中位数年纪只微微涨到了9.2年，78%的股票上市短于20年。也就是说，近八成的股票上市年龄小于我的工龄，多数股票比我“年轻”。

对运动员来说，工龄是减分项，对程序员或许也如此，对基金经理则一定不是如此。阅历是财富，让人沉稳，沉稳对投资是好事儿。当市场上多数的上涨逻辑你已见怪不怪，就不会轻易盲从。就好比你读过太多版本的伤仲永，就不会轻易相信奇才或神童。股市永远不缺“神童”，但不妨等它再发育发育，观察期长一点。

所以，虽然每一个投资决策依然让我犹疑，却不致于忧郁，错过牛股也不特别惋惜。因为人只能赚认知之内的钱，也会亏认知之外的钱。虽然我曾经历无知无畏的洒脱，但我更喜欢现在的有知有畏，毕竟在投资所需的技能清单中，并不包括勇气。

除投资之外，我还有一项重大收获，甚至比投资技能的提升更重要。这要感谢我亲爱的持有人们，在你们的陪伴下，我对资产管理行业的理解更深刻了，对基金经理的职责也更明确了。

走上价值投资这条路之初，我的目标是用自己的职业生涯去实践它，以公募基金这种没有deadline的产品为载体，拿漂亮的长期净值曲线来证明自己。应该说，那时的目标是简单的，但并不纯粹。基金经理的第一目标应该是履行好岗位职责，而非满足个人的英雄情结；基金经理的岗位职责是为持有人获得合适的回报，而非画一条打上个人标签的净值曲线。

财富管理是一项值得奋斗的事业，也是发展空间巨大的事业。它的价值链不短，它要解决的主要矛盾是信息不对称。现在我认为，客户对财富管理的需求是个性化的，所以没有最好的产品，只有相对匹配的产品。就好比萝卜青菜各有所爱，资产管理侧的基金经理是种菜的，财富管理端的渠道和投顾是炒菜的厨师和上菜的服务员，持有人是点菜的，在顾客不知点什么菜时，服务员可以根据对顾客的了解推荐菜。

说萝卜比青菜好吃是不对的，反之亦然。基金经理的职责是努力种好自己擅长种的菜，主动推广自己种的菜，一定不能是自己明明种了萝卜、却骗人说是冬瓜，哪怕冬瓜再好卖。种好自己的菜，打破而非利用信息不对称，就是基金经理的职责。这个职责完成得好，顾客大概率会满意。感谢持有人的宽容，感谢渠道伙伴的助力，也感谢我自己的不说谎，在过去七年中，我们共同成就了33亿的回报。

二十年投研生涯给了我太多，九年的公募基金经理生涯给了我更多，包括但不限于知识、阅历、声誉、收入，我也因这段经历成为了一个更“好”的人。但一个人的价值不取决于ta得到的，而取决于ta创造的。芒格说得简洁至极，要得到一样东西的最好办法是努力让自己配得上它。所以我得继续努力，让我创造的配得上我得到的。

按当前的退休政策，我已经走过了就业年限的一半，但后面的路还很长。我希望能在工作中持续进步，不断收获，每天能像跳着踢踏舞一样去上班。我也希望有一天能把投资这本大书读薄，决策时少一些犹疑，多一些坚定，像巴菲特那样简单过目后就可以对一只股票云淡风轻地说：成了，就是它。但有一个愿望值得这两个愿望加起来去交换，那就是在我的基金经理生涯结束时，从持有人那得到的评价是——称职。

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