二股东撤退，绿茶集团上市首年风光背后：单店盈利能力仍面临考验

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

上市首年业绩风光无限之际，绿茶集团突然遭遇二股东清仓。

4月9日，绿茶集团发布公告显示，主要股东Partners Group Gourmet House Limited（下称“Partners Gourmet”）将配售及出售所持绿茶集团股份，该事项完成后，将不再持有绿茶集团任何股份。根据Wind数据，截至2025年6月30日，Partners Gourmet是绿茶集团的第二大股东。该事件一出，当天绿茶集团股价大跌10.71%，不过次日其股价便有所回暖，4月10日，其股价收报8.25港元/股，涨4.17%，总市值54.74亿港元。

2025年5月16日才登陆港股上市的绿茶集团，上市首年便交出了一份颇为亮眼的成绩单。然而，风光背后，隐忧亦在浮现，同店销售额、单店日均销售额等关键经营指标悉数下滑；翻台率也没有改善迹象；外卖业务收入虽大幅增长，但与之同步攀升的，还有外卖业务的开支。如何避免外卖业务增收不增利，并在扩张与效率之间找到真正的平衡点，成为绿茶集团下个阶段需要思考的问题。

二股东清仓离场

根据招股书，Partners Gourmet是绿茶集团的战略投资者。此番配售事项及出售事项涉及的股份总数为1.06亿股，相当于4月9日绿茶集团已发行股份总数（不包括库存股份）的约15.96%。

公告指出，预计配售事项将于2026年4月13日完成。完成出售事项须待取得监管批准后才可作实；配售事项及出售事项完成后，Partners Gourmet将不再持有任何股份，并将不再为本公司股东。

对于此事，4月10日，绿茶集团方面回复《华夏时报》记者表示，“Partners Gourmet作为公司的长期战略伙伴，已陪伴公司近10年，共同见证了公司的成长与发展。在投资期间，PG实现了良好的投资回报，同时也到了基金正常的退出周期。Partners Gourmet退出对公司的发展不会有任何影响，于资本市场而言，本次Partners Gourmet退出，一方面，消除了市场对大额抛压的担忧，为公司估值提升打开了空间；另一方面，通过引入多家知名长线机构投资者，进一步优化了公司的股东结构，为公司长期稳健发展注入了新的动力。”

香颂资本董事沈萌则对《华夏时报》记者分析认为，“股东配售在市场中会形成一定负面的压力，会产生的担忧主要是，作为主要股东是否知晓市场尚未了解的关键信息导致其完全卖出股票，除非公司能够表明主要股东的退出确实是因为股东自身的原因。”

单店日均销售额等关键指标下滑

绿茶集团于2025年5月正式登陆港股，上市首年便交出不俗成绩单。在餐饮行业整体承压的背景下，该公司实现营收47.63亿元，同比增长24.1%；实现净利润4.86亿元，同比增幅为38.9%。

这一增长并非偶然。绿茶集团菜品以亲民价格为主，恰好契合当下消费趋势。自2022年以来，该公司人均消费持续走低，从当年的62.9元降至2024年的56.2元，2025年进一步下探至54.6元。

除了价格策略顺应外部趋势，加速门店扩张也为业绩增长提供了重要支撑。绿茶集团坚持直营模式，近两年该公司正在实施“小型餐厅”策略，主打开设450平米以下的小型餐厅。招股书显示，2023年、2024年其门店分别净增长84家、105家，其中小型门店数量分别净增长74家、110家。2025年业绩公告中，绿茶集团并未披露小型餐厅数目，但其门店净增长数量进一步加快，净增144家，截至2025年末，餐厅总数达609家。

然而，门店数量的增长并未带来单店效率的提升。2025年，绿茶集团每家餐厅日均销售额降至1.89万元，较2024年的2.17万元减少2800元；整体同店销售额为31.32亿元，同比下滑0.8%。对此，绿茶集团方面回复本报记者表示，“在门店运营方面，2025年公司同店销售额表现处于行业第一梯队，仅次于百胜中国，大幅领先于其他同业；日均销售额的小幅波动主要是由于门店平均面积减少所致，我们新开门店的面积小于原有门店，未来，公司将继续按照既定计划稳步推进门店拓展，巩固市场领先地位。”

但对绿茶集团而言，更应该关注的是其翻台率未见改善，2025年，其翻台率为3次/日，与2024年一致。据市场消息，绿茶集团创始人、首席执行官、董事长王勤松曾对外表示，一天翻台率4次是保本，最高是7次。

对此，凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳对本报记者分析认为，“绿茶小型门店策略会导致日均销售额下降，但可以提升坪效、缩短投资回收期，绿茶集团需要关注的是翻台率，2025年维持在3.0次/天的翻台率，低于创始人提出的4次/天的保本线，单店盈利能力仍面临考验。”

外卖业务“增收不增利”

绿茶集团收入主要来自餐厅经营和外卖业务。其中，餐厅经营是其营收主阵地，2025年收入为35.4亿元，同比增长14.2%，营收占比为74.3%。

相对于餐厅经营收入的缓慢增长，外卖业务是绿茶集团的一大亮点，2025年该业务收入为12.04亿元，同比大增66.5%，营收占比也从2024年的18.8%跃至2025年的25.3%。对于外卖业务的快速增长，绿茶集团方面告诉记者，“是公司顺应消费趋势进行战略布局的结果。”

伴随外卖业务收入的快速增长，绿茶集团的外卖业务开支亦同步攀升，由2024年的1.21亿元增至2025年的2.03亿元，增幅达67.6%。在菜品研发层面，2025年，该公司共推出562道新菜品。

绿茶餐厅外卖业务主要是通过中国三家大型第三方线上餐厅配送平台进行。2025年，美团、淘宝、京东等平台掀起外卖补贴大战，通过密集发放优惠券，吸引了大量消费者涌入。然而，随着各大平台补贴力度逐步退坡，绿茶集团外卖业务能否延续高增长态势，成为一个未知数。

对此，林岳对记者分析认为，“绿茶集团外卖业务的增长，的确有外卖大战的助推，但绿茶自身‘品质外卖’策略也抓住了平台红利，尽管外卖收入喜人，但风险同样不容忽视，比如增收不增利的风险，支付给第三方平台的佣金是开支增长的主要部分，利润正被高额的平台成本侵蚀。另外，外卖也会造成对堂食的替代效应，使得客流被严重分流。”

对于外卖业务的发展规划，绿茶集团方面告诉记者，“目前我们外卖业务占比仍低于行业平均水平。未来，公司将继续根据自身发展战略，合理规划外卖业务布局，持续提升综合竞争力，为消费者提供优质的餐饮服务。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰