北京
软银集团的手机业务子公司SoftBank Corp.本周正式进军欧洲债券市场，发行了3.5亿欧元的 debut 债券。这是该部门首次以欧元计价融资，票面利率定在3.375%，由瑞穗、三菱日联摩根士丹利等本土银行承销。
发债消息传出后，市场反应比软银预想的更热烈。原定目标规模被超额认购数倍，最终不得不缩紧条款——原本计划的5年期被压缩到3.5年，利率也从最初讨论的3.5%区间下修。一位参与路演的基金经理形容："订单簿厚得像是大家在抢限量球鞋。"
软银移动业务去年刚完成分拆上市，目前市值约5.4万亿日元。这次发债筹来的钱，官方说法是"一般企业用途"，但业内普遍猜测与5G基站建设和频谱拍卖有关。日本三大运营商去年在5G上的资本开支合计超过2万亿日元，软银的现金流压力并不小。
有意思的是，这笔债券的评级仅为BBB，比母公司软银集团的BB+还高一档。这种"子公司信用倒挂"的结构，让一些买家直呼"魔幻"——毕竟母公司孙正义还在到处卖资产填Vision Fund的窟窿。一位伦敦的信用分析师在路演上直接提问：「如果孙正义突然需要现金，会不会从你们这抽血？」软银CFO的回应是"法律隔离完备"，但现场没人追问下去。
债券最终定价后，二级市场价格小幅上涨0.15%。一位参与了认购的亚洲主权基金交易员说，3.5亿欧元的体量"对于软银这种级别的名字来说，更像是在测试水温"。欧洲市场的大门算是敲开了，但下次再来，金额恐怕得加个零才够看。
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