新发产品“流产”加剧！固收理财为何突然不香了？

中经记者 秦玉芳 广州报道

近来，新发理财产品因募集规模不达标而发行不成立的情况愈加密集。根据Wind数据监测显示，仅2月至今，涉及9家理财机构的近30只理财产品宣布不成立，其中多为固收或固收增强类产品。

某理财公司业务人士告诉《中国经营报》记者，春节过后这一个多月以来，理财产品发行不成立的情况明显有所增多，尤其在固定收益类产品中表现较为集中。主要是募集规模未达到产品说明书约定的发行下限。这也跟股市债券双双承压有很大关系，投资者认购意愿下降，导致产品募集难度加大。

针对固收类理财产品为何频繁募集失败，普益标准研究员张翘楚分析认为，资产端收益率持续下行导致产品吸引力下滑是首要原因。在低利率叠加资产荒的市场环境下，新发理财产品业绩比较基准普遍下调，与投资者固有收益预期形成偏差。同时部分产品同质化严重，相较同类竞品缺乏核心竞争优势，进而对产品募集产生不利影响。

张翘楚进一步指出，投资者流动性偏好与产品期限结构错配也是一大关键因素。从年内募集失败的产品特征来看，多为中长期封闭式固收类产品。当前股债市场不确定性加剧，投资者对流动性的需求有所提升，更倾向配置流动性较强的中短期限开放式产品，对封闭式及锁定期较长的产品认购意愿相对不足。

此外，张翘楚还表示，部分理财公司基于降本增效做出主动管理决策。一些机构综合考量产品后续运营管理、投研服务等成本支出，对募集规模未达预期的产品采取主动终止募集操作，以此优化资源配置、提升整体运营效能。

中信证券研报也指出，在全面净值化与估值规范化的背景下，理财产品失去了“类存款”的稳定幻觉。严控非标、平滑机制受限等因素，使资产端的波动通过净值传导至负债端，引发规模频繁震荡，增长动能由“规模驱动”转向“业绩驱动”。

面对发行频频失败的困局，理财公司该如何破局？普益标准研究员黄轼剡认为，理财公司需加快破局。一方面应优化产品结构，缩减长期封闭产品，增加短持有期、开放式及“固收+”等差异化产品。同时灵活调整募集门槛与规模下限，提升发行精细化水平，避免盲目上新。

“另一方面要强化投研与风险控制，稳定净值表现，通过合理定价和费率优惠提升产品竞争力。同时深化渠道协同，加强投资者陪伴与投教，重建客户信任，匹配不同风险偏好的资金需求。”黄轼剡强调。

展望未来，中信证券在研报中分析认为，银行理财收益的破局关键不再是简单提升权益仓位，而在于围绕客户需求、工具体系和资产边界进行系统性重构。策略端需要进一步下沉，更加贴合理财客群对低波动、低回撤的核心诉求，通过红利、低波等风格化权益策略平滑净值波动，使“固收+”真正适配回撤敏感型客户。

从产品落地角度看，中信证券分析指出，未来“固收+”的开发空间也将更多体现为场景化和定制化。

（编辑：杨井鑫 审核：何莎莎 校对：颜京宁）