良信股份2025年报解读：经营现金流大降50.59% 净利润同比下滑15.03%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：微增5.82%，结构分化明显

报告期内，公司实现营业收入44.85亿元，同比增长5.82%，营收规模实现小幅扩张，但增速较往年有所放缓。从收入结构来看，不同品类表现分化显著：- 控制电器收入5.91亿元，同比大增28.92%，成为营收增长的核心动力，主要得益于新能源、数据中心等下游领域需求拉动及产品竞争力提升；- 终端电器收入9.14亿元，同比增长9.47%，保持稳定增长态势；- 配电电器作为核心业务，收入28.28亿元，仅同比增长2.48%，增速明显放缓；- 智能电工收入8671万元，同比大降44.36%，成为营收端的拖累项，或受市场需求变化、竞争加剧等因素影响。

盈利指标：净利润、扣非净利润双降

核心盈利数据对比

指标2025年2024年同比增减归属于上市公司股东的净利润（万元）-15.03%归属于上市公司股东的扣非净利润（万元）-11.43%基本每股收益（元/股）0.250.28-10.71%扣非每股收益（元/股）0.220.24-8.33%

报告期内，公司盈利指标出现明显下滑：- 净利润同比下滑15.03%，主要系营业收入增速放缓、成本压力及费用支出等因素综合影响；- 扣非净利润降幅11.43%，略低于净利润降幅，说明非经常性损益对净利润形成一定支撑，当期非经常性损益合计3556.47万元，主要来自政府补助、金融资产处置收益等；- 基本每股收益、扣非每股收益同步下滑，反映出公司盈利水平的下降直接传导至每股收益层面。

费用：财务费用大幅增长，研发投入稳定

费用数据对比

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减销售费用-3.25%管理费用1.73%财务费用218.62%研发费用4.22%

• 销售费用：同比下降3.25%，主要得益于市场开发费、其他支出等项目的缩减，公司在营销端的费用管控成效显现；
• 管理费用：小幅增长1.73%，整体保持稳定，主要系职工薪酬、股份支付费用等项目变动影响；
• 财务费用：由上年的-456.37万元转为541.33万元，同比大增218.62%，主要因利息支出增多，报告期内利息费用782.42万元，同比增长303.22%；
• 研发费用：同比增长4.22%，公司持续保持研发投入，报告期内研发投入总额33379.09万元，占营业收入的7.44%，主要投向配电系统智能化、微电网项目、AI算法中台等核心技术领域，为长期竞争力奠定基础。

研发人员：团队规模持续扩张

报告期内，公司研发人员数量达到657人，同比增长10.61%，研发人员占总员工比例提升至25.79%，较上年增加0.57个百分点。从人员结构来看：- 30岁以下研发人员238人，同比大增26.60%，年轻研发人员的补充为团队注入新鲜血液；- 硕士及以上学历研发人员97人，同比增长18.75%，研发团队整体学历水平持续提升；- 研发人员数量的增长与结构优化，为公司技术创新、产品迭代提供了人力支撑。

现金流：经营现金流大降，筹资现金流转正

现金流核心数据对比

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比增减经营活动产生的现金流量净额-50.59%投资活动产生的现金流量净额15.39%筹资活动产生的现金流量净额130.12%

• 经营活动现金流：同比大降50.59%，主要系销售商品收到的现金减少，以及购买商品、支付职工薪酬等经营支出增加所致，反映出公司经营活动现金回笼能力有所减弱，现金流压力有所上升；
• 投资活动现金流：净额同比提升15.39%，主要因购建固定资产支出减少，报告期内购建固定资产支出2.55亿元，同比下降9.94%；
• 筹资活动现金流：由上年的净流出7.22亿元转为净流入2.17亿元，同比大增130.12%，主要系本期取得借款、收到其他与筹资活动有关的现金增加，而上期存在偿还借款及回购股份等大额支出。

可能面对的风险

1. 行业竞争加剧风险：低压电器行业集中度持续提升，头部企业竞争愈发激烈，若公司无法持续保持技术、品牌、成本等优势，市场份额可能受到挤压；
2. 下游需求波动风险：公司下游涉及新能源、数据中心、房地产等多个领域，若宏观经济波动、行业政策调整导致下游需求不及预期，将对公司营收及盈利产生影响；
3. 成本管控风险：大宗原材料价格波动、人力成本上升等因素，可能对公司成本控制形成压力，进而影响盈利水平；
4. 汇率波动风险：公司海外业务占比逐步提升，汇率波动可能影响公司海外业务的营收及利润水平。

董监高薪酬情况

• 董事长任思龙：报告期内从公司获得的税前报酬总额78.53万元；
• 总经理任思龙：与董事长为同一人，税前报酬总额78.53万元；
• 副总经理乔嗣健、董晓丹、魏佳男：税前报酬总额分别为241.56万元、231.32万元、220.20万元；
• 财务总监程秋高：报告期内税前报酬总额154.49万元，同时其担任董事会秘书职务，薪酬包含相应职责对应的报酬。

整体来看，公司核心高管薪酬与公司经营规模、行业水平基本匹配，且与公司业绩表现存在一定关联。

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