三瑞智能今日上市：产能利用率高位运行，募资扩产卡位行业风口

4月10日，南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票代码：301696，简称“三瑞智能”）正式在创业板上市。公开资料显示，三瑞智能是国内领先的无人机与机器人动力系统制造商。凭借十数年的技术积淀，该公司不仅市占率稳居无人机动力系统第三方供应商之首，并在机器人、eVTOL等新兴领域前瞻性布局，以核心技术与全栈产品能力树立行业标杆，持续引领全球动力系统产业创新升级。

本次上市，三瑞智能募集资金将主要用于无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目、信息化升级及智能仓储中心建设项目，旨在扩充产能和提升研发实力，精准卡位低空经济与人形机器人黄金赛道，巩固领先优势，并迈入战略跃升新阶段。

无人机动力“心脏”制造商，第三方市占率全球第一

三瑞智能成立于 2009 年，是国内较早提供无人机电动动力系统解决方案的厂商之一，彼时国内无人机产业尚处于萌芽期，距离大疆首款精灵 Phantom一体机发布尚有三年，行业仍处于技术探索与蓝海竞争阶段。

一晃十余载，三瑞智能始终锚定动力系统核心技术路线，与国内无人机产业同频成长、长期位于技术前沿。公司是国内最早推出一体化动力系统的企业之一，并参与编写中国民用航空规章《正常类飞机适航规定》中 “电动飞机动力装置补充要求”部分，积极承担行业标准制定责任，引领产业发展方向。

目前，公司在多旋翼、固定翼及复合翼等各型无人机动力系统领域建立起完整产品矩阵，旗下60余个系列400余款产品，覆盖电机、电子调速器、螺旋桨及一体化动力系统全品类，能支撑农林植保、工业巡检、测绘地理信息、快递物流、应急救援及安防监控等各垂直应用场景，已成为国内产品线最丰富、业务布局最完善的专业无人机动力系统厂商之一。

成熟的产品矩阵，孕育出优质稳定的合作生态。三瑞智能客户资源多元覆盖、结构均衡，汇聚航天电子、纵横股份、华测导航、日本 NTT 等多家年销超百万的海内外无人机龙头，持续验证了公司产品力、交付能力与行业影响力。

根据弗若斯特沙利文行业研究报告，公司2024年全球市场份额达7.1%，仅次于大疆排名第二，在国内第三方供应商中稳居第一，且目前A股尚无同行业上市公司，三瑞智能正式成为国内“无人机动力系统第一股”。

硬核研发锚定未来产业，无人机与机器人双线高增

回顾该企业产业布局历程，能从中看到超凡的前瞻性。早在2018年，公司便创立自主品牌CubeMars，深耕机器人关节动力系统领域；并从2019年起同步切入eVTOL 赛道，前瞻布局电动垂直起降飞行器动力系统，为客户提供缩比模型与研发样机级动力解决方案。多元化战略布局不仅拓宽了业务领域，也为公司的持续增长奠定了坚实基础。

以机器人动力系统业务为例，该板块最近三年复合增长率达到29.39%，最新一期同比更激增106.39%，前瞻布局的战略价值充分兑现。

目前，三瑞智能在机器人动力系统赛道已拥有超过10个系列、70余款产品，广泛应用于人形机器人、四足机器人、外骨骼及各类穿戴设备，其中动力模组中电机、驱动板、行星减速器等核心部件已实现完全自主研发与生产，形成完整的自研产业链。

抢占行业风口不仅需要战略的敏锐度，更需要拥有强大执行力的科研团队。三瑞智能已建立了以南昌研发中心和杭州酷铂为核心的研发体系，拥有由141名研发人员组成的技术团队，占员工总数的12.21%，近三年公司累计研发投入超9200万元，持续攻克13项覆盖研发设计、生产工艺全环节的核心技术。

以机器人动力系统产品为例，该公司研发出适用于机器人关节的低齿槽转矩专用电机，能实现微弧度级的精细调速与定位，让机器人关节运动更精准、动作更自然；自主研发的行星减速器与电机、驱动板深度集成形成一体化动力模组，则有效解决了机器人 “体积小、扭矩大、响应快” 的核心诉求。

扎实的知识产权储备，则是三瑞智能技术壁垒的另一个核心体现。公司已拥有授权境内专利368项，其中发明专利45项、实用新型专利149项，另有境外发明专利4项、软件著作权26项。所有这些专利和著作权均紧密围绕公司主营业务，支撑着其技术创新和产品迭代，为在无人机与机器人领域的市场领先地位提供了坚实的保障。

盈利模型持续优化，深度把握行业增长红利

在报告期内，三瑞智能实现营业收入分别为36,160.40万元、53,377.09万元和83,147.85万元，其中主营业务占比始终保持在99%以上，无人机动力系统产品占主营业务收入也始终保持在80%以上，充分体现了公司在该领域的持续优势和稳健的经营能力。

当下，无人机市场呈现出 “一超多强”的竞争格局，整机巨头大疆创新凭借垂直整合模式实现动力系统自研自产，而全球其余无人机厂商，尤其是工业级细分领域企业，基于技术与成本考量，普遍选择第三方动力系统供应商。

强劲的市场需求为三瑞智能营收增长的可持续性提供了有力支撑，过去三年，公司营收复合增长率达到53.64%。

与此同时，三瑞智能毛利率始终维持在行业较高水平，分别为52.60%、55.99%和59.79%，最近三年逐年增长，所处赛道正处于高速增长阶段，叠加行业集中度偏低、成长空间充足的产业特征，下游无人机整机上市公司普遍可实现 50%-60%的毛利率，为后续盈利提供了有力支撑。

在净利润方面，扣除非经常性损益后，归属于母公司所有者的净利润分别为10,091.78万元、16,177.95万元、32,050.83万元，在保持增长的同时实现了有效的利润转化，财务结构稳健，为未来持续扩张提供坚实支撑。

市场表现上，三瑞智能凭借卓越的产品性能与可靠性已赢得了全球市场的高度认可，产品已覆盖亚洲、欧洲、美洲、非洲和大洋洲等100多个国家和地区，尤其是欧洲和亚洲地区占外销收入超65%，每年向约1,800家客户提供高品质的产品和服务。

产能利用率持续高位，募资扩产迎爆发期

本次上市募集资金将主要投向三大项目，分别为无人机及机器人动力系统扩产项目、研发中心及总部建设项目，以及信息化升级与智能仓储中心建设项目。

其中，无人机及机器人动力系统扩产项目将重点扩大核心产品生产规模，提升产线智能化与自动化水平，推动规模效应加速释放。项目达产后，预计可新增电机年产能 100 万台、电子调速器 80 万台、螺旋桨 80 万支（均为标准产量折算）。

这一扩产布局与公司持续高企的产能利用率高度契合。作为国内规模领先的民用无人机电动动力系统制造商，公司已建成 10 条专业化产线，具备年产电机 235 万台、电子调速器 50 万台、碳纤维螺旋桨 20 万支的生产能力，但产能仍持续处于高位饱和状态。

尤其是电机产品，其产能利用率已从 2022 年的 73.79% 攀升至 2024 年的 123.26%，背后是强劲的市场需求支撑。

从行业格局来看，中国已成为全球最大的民用无人机市场，而据弗若斯特沙利文数据，全球民用无人机电动动力系统（不含动力电池）市场规模将由2019 年的 43.11 亿元增长至 2024年的103.08 亿元，年复合增长率19.05%，随着近年来工业级无人机的快速渗透，这一百亿市场仍具备广阔增长空间。

尤其是无人机和机器人均作为国家重点扶持的战略新兴产业、未来产业之一，其中机器人动力系统产品更属于工信部等八部门联合发布的《“十四五”智能制造发展规划》中需突破的“卡脖子”基础零部件和装置，是中国工业转型升级、从制造大国迈向制造强国的关键引擎。

在此背景下，公司本次募资扩产精准贴合行业趋势与市场供需缺口。凭借领先的动力系统技术、持续扩张的产能与政策红利，三瑞智能正稳居民用无人机产业核心地位，并有望在全球市场快速增长的趋势中，进一步提升市场占有率，推动产业技术与供应链升级，实现长期可持续的高质量发展。