青岛东软载波2025年报解读：扣非净利暴跌110.68% 经营现金流大降63.03%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心盈利指标深度解读

营业收入：微增难掩结构隐忧

2025年青岛东软载波实现营业收入10.52亿元，同比仅增长2.05%，增速较2024年进一步放缓。分业务看，电力线载波通信系列产品营收6.59亿元，同比下滑5.45%，该业务占总营收比例从2024年的67.64%降至62.67%，仍是营收主力但已显颓势；集成电路业务营收3.11亿元，同比增长12.66%，成为营收增长的主要支撑；智能化业务营收7684.18万元，同比大增45.72%，但占比仅7.31%，尚未形成规模支撑。

业务板块2025年营收（万元）2024年营收（万元）同比变动占总营收比例电力线载波通信系列产品-5.45%62.67%集成电路12.66%29.61%智能化业务45.72%7.31%

净利润：主业盈利大幅恶化

归属于上市公司股东的净利润为1047.63万元，同比暴跌84.32%；扣除非经常性损益后的净利润为-517.96万元，同比大幅下滑110.68%，由盈转亏。非经常性损益成为当期净利润的主要支撑，全年非经常性损益合计1565.59万元，主要来自金融资产公允价值变动收益1466.28万元、政府补助737.22万元等。

盈利指标2025年（万元）2024年（万元）同比变动归母净利润-84.32%扣非归母净利润-110.68%非经常性损益-14.60%

每股收益：盈利能力大幅缩水

基本每股收益为0.0226元/股，同比下降84.36%；扣非基本每股收益为-0.0112元/股，同比下降110.69%。加权平均净资产收益率仅为0.33%，较2024年的2.10%大幅下滑1.77个百分点，公司净资产创造收益的能力已接近枯竭。

指标2025年2024年同比变动基本每股收益（元/股）-84.36%扣非基本每股收益（元/股）-110.69%加权平均净资产收益率0.33%2.10%-1.77pct

费用结构分析

销售费用：薪酬缩减为主因

2025年销售费用6003.41万元，同比下降17.66%，主要因薪酬支出减少。分季度来看，公司销售费用逐季递减，从一季度的1652.17万元降至四季度的1281.23万元，显示公司在市场拓展上有所收缩。

管理费用：多维度压降成效显现

管理费用9714.60万元，同比下降10.43%，主要得益于业务招待费、薪酬支出的减少。公司通过优化管理流程、精简人员等方式实现了管理成本的有效控制，管理费用率从2024年的10.53%降至9.24%。

财务费用：利息收入下滑推高支出

财务费用为-2157.43万元（净收益），同比减少21.30%，主要因利息收入减少。2025年公司利息收入为2334.09万元，较2024年的2945.99万元减少611.90万元，导致财务净收益大幅缩水。

研发费用：投入缩减聚焦核心项目

研发费用14295.67万元，同比下降10.85%，主要因技术开发费及材料领用支出减少。但研发投入占营业收入的比例仍达13.59%，公司仍在重点推进智能融合终端、储能PCS、PLC-IoT系列通信单元模组等核心项目研发，全年新增发明专利18项、实用新型7项、软件著作权21项。

费用项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动费用率销售费用-17.66%5.71%管理费用-10.43%9.24%财务费用21.30%-2.05%研发费用-10.85%13.59%

研发人员情况：规模优化 结构调整

2025年末公司研发人员数量为445人，同比减少4.91%；研发人员占总人数比例为49.28%，仍保持较高水平。从年龄结构看，30岁以下研发人员减少15.35%，30-40岁研发人员增加2.25%，40岁以上研发人员增加8.00%，研发团队呈现年轻化放缓、资深化增强的趋势；学历结构上，硕士研发人员增加7.62%，本科及以下研发人员减少，研发团队整体学历水平有所提升。

指标2025年2024年同比变动研发人员数量（人）445468-4.91%研发人员占比49.28%50.11%-0.83pct硕士研发人员数量（人）1131057.62%30岁以下研发人员数量（人）182215-15.35%

现金流深度分析

经营活动现金流：大幅缩水 回款压力凸显

经营活动产生的现金流量净额为7093.17万元，同比大幅下降63.03%。主要因购买商品、接受劳务支付的现金同比增加33.48%至5.91亿元，而销售商品、提供劳务收到的现金同比减少3.00%至10.02亿元，营收增长未能转化为现金流增长，应收账款从2024年末的2.98亿元增至2025年末的3.79亿元，同比增长26.88%，回款压力显著加大。

投资活动现金流：由负转正 结构性存款收缩

投资活动产生的现金流量净额为2852.36万元，同比增长115.77%，由2024年的净流出转为净流入。主要因报告期内投资定期存款和结构性存款的现金流出同比减少46.32%，同时新增土地投资1.82亿元、创新中心项目投资1.16亿元，公司投资策略从金融资产转向实体项目布局。

筹资活动现金流：净流出收窄 融资规模缩减

筹资活动产生的现金流量净额为-4664.16万元，同比减少4.81%，净流出规模有所收窄。公司筹资活动现金流入同比减少24.77%至2557.43万元，主要因银行承兑汇票保证金等规模缩减；筹资活动现金流出同比减少12.99%至7221.59万元，主要因支付其他与筹资活动有关的现金减少。

现金流项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动经营活动现金流净额-63.03%投资活动现金流净额115.77%筹资活动现金流净额4.81%现金及现金等价物净增加额239.93%

高管薪酬与公司治理

报告期内，董事长骆玲未从公司获取税前报酬；总裁崔健税前报酬为169.14万元；常务副总裁陈钊敏税前报酬为41.43万元；副总裁、财务总监陈秋华税前报酬为89.14万元；副总裁孙雪飞税前报酬为98.47万元；副总裁、董事会秘书郭宋君税前报酬为76.14万元；总工程师胡亚军未从公司获取税前报酬。

报告期内公司高管团队发生重大调整，原董事长黄焱瑜离任，骆玲接任董事长；原董事吴倩珊、尚洋离任；原董事、副总裁、总工程师潘松离任，胡亚军接任总工程师；新增职工董事单喜进。公司治理结构进一步优化，但高管变动可能对公司战略执行产生短期影响。

风险提示

市场竞争加剧风险

电力线载波通信芯片行业竞争激烈，市场价格持续下行，公司该业务毛利率从2024年的44.23%降至2025年的35.71%，下滑8.52个百分点；集成电路业务毛利率从17.24%降至10.68%，下滑6.56个百分点。若行业竞争进一步加剧，公司盈利能力将面临更大挑战。

成本上涨风险

2025年铜材、硅钢片等电表核心原材料及计量芯片、通信模组等关键电子器件价格持续走高，公司产品成本面临上升压力，若无法有效传导成本压力，将进一步挤压利润空间。

应收账款风险

2025年末公司应收账款余额达4.08亿元，同比增长27.16%，坏账准备计提金额为2936.20万元，同比增长30.78%。若下游客户信用状况恶化，应收账款回收风险将显著增加，影响公司现金流稳定。

政策变化风险

公司能源互联网板块部分产品受国家政策影响较大，若国家电网投资重心转移或新能源行业政策调整，将对公司业务产生直接影响。2025年公司海外业务营收同比下降82.10%至227.81万元，海外市场拓展受阻，若国际政策环境变化，海外业务恢复将面临不确定性。

青岛东软载波2025年业绩大幅下滑，主业盈利能力恶化，现金流压力凸显，虽在集成电路、智能化业务上有一定增长，但尚未形成有效支撑。投资者需密切关注公司业务转型进展、成本控制成效及应收账款回收情况，警惕行业竞争加剧、政策变化等风险。

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