航运中断、产量损失、对冲爆仓！油气价格飙升 巨头却在“咽苦水”

智通财经APP获悉，由中东战争引发的石油和天然气价格上涨，乍看之下似乎对全球最大能源公司是利好消息，但该地区的生产中断、航运封锁以及套期保值损失，使现实情况远比表面复杂。

埃克森美孚(XOM.US)和雪佛龙(CVX.US)第一季度分别损失了约6%的全球产量，而壳牌(SHEL.US)的天然气产量下降了5%，主要原因是霍尔木兹海峡基本处于关闭状态。这一情况发生在该地区冲突持续一个月之后，表明如果这一水道长期关闭，冲击可能会更加严重。杰富瑞分析师劳埃德·伯恩直言：“中东局势让这个季度变得混乱。”

霍尔木兹海峡关闭引发全球供应短缺担忧，3月油价飙升

随着布伦特原油价格升至每桶112美元以上，创四年来最高水平，同时市场猜测亚洲燃料短缺将在未来几个月进一步推高价格，三大石油巨头的股价在最近几周均创下历史新高。然而，产量损失和航运限制意味着这些超级石油公司无法充分利用价格飙升带来的好处，也暴露出它们在波斯湾长期贸易限制面前的脆弱性。

在本周披露合计约70亿美元按市值计价的衍生品亏损后，分析师迅速下调了对埃克森美孚和雪佛龙第一季度业绩的预测。随着3月价格大幅上涨——布伦特原油期货价格在不到三周时间里上涨超过50%——两家公司被迫对与尚需数周才能交付的货物相关的套期保值头寸确认账面亏损。

埃克森美孚首席财务官尼尔·汉森在声明中表示：“这种会计处理通常发生在相关实物产品完成销售之前很久，这些影响将随着时间推移逐步消退。”

分析师伯恩写道，埃克森美孚的业绩指引显示盈利将“远低于”市场预测，主要原因是这些所谓的时间性影响。埃克森美孚约20%的产量来自卡塔尔和阿联酋。尽管本周美国与伊朗宣布停火，但这两个国家在航运方面仍受到霍尔木兹海峡中断的严重影响。

此外，上个月伊朗导弹袭击损坏了卡塔尔境内埃克森美孚的两条液化天然气生产线，影响约3%的全球产量，修复可能需要数年时间。壳牌的一座气转液工厂也在类似袭击中受损。

本季度的剧烈波动促使雪佛龙周四采取罕见举措，提前发布业绩指引，让投资者在正式公布业绩前三周就能了解战争对公司运营的影响。巴克莱分析师在报告中写道，上游停产规模“高于我们此前预期”，但“实现价格优势足以抵消这一影响”。

虽然较高的油价从长期来看应有助于提升大型石油公司的利润，但全球最关键能源生产地区的运营与贸易中断，使分析师难以建立预测模型。RBC Capital Markets分析师指出：“混乱时期往往意味着混乱的财报表现。”