上海
4月10日，华泰证券在最新研报中指出，近期中东局势持续升级，多家铝厂遭受直接冲击。根据WoodMac，阿联酋EGA旗下Al Taweelah铝厂遭伊朗导弹及无人机袭击，电力设施受损严重，电解槽被迫紧急停槽，已导致该产能处于停产状态，涉及总产能约160万吨/年；巴林铝业（Alba）此前因氧化铝短缺已宣布减产19%，3月28日铝厂再遭袭击后设施受到重大损毁，根据WoodMac预计，目前运行产能已降至约30%，涉及受影响产能约112万吨；卡塔尔铝业（Qatalum）因LNG断供目前运行产能约为正常水平的60%。本轮事件新增停减产产能约241.6万吨，叠加此前巴林铝业和卡塔尔铝业已公告的受影响产能，累计受扰动产能或超300万吨。
华泰证券认为，高油价或对26年需求有所抑制，27年维持乐观预期。目前中东扰动导致的高油价对总需求有所抑制，但基于战争持续时间在三个月以内的假设下，我们认为目前海外乃至全球经济大幅走弱导致铝需求较差的概率不高，但美联储降息预期时点后移已经实质性发生，因此我们下调2026年海外需求增速，同时维持对2027年需求的乐观预期。因此测算，2026/2027年海外电解铝需求增速分别为0.5%/4.5%。国内则考虑海外订单转移，需求韧性相对较强，预期26/27年需求增速分别为1.7%/4.2%。综合来看，我们预期全球电解铝需求分别为7492.5/7820.7万吨，对应同比增速分别为+1.11%/+4.38%。
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