盐津铺子业绩增幅“降速”：线上收入收缩超20％，线下量贩红利还能吃多久

本报（chinatimes.net.cn）记者周梦婷 北京报道

盐津铺子2025年业绩增速创下近四年新低。4月7日，该公司发布年报显示，2025年其实现营收57.62亿元，同比增长8.64%；实现净利润7.48亿元，同比增长16.95%。无论营收还是净利润增幅均创2022年以来最低。

2022年是量贩零食业态起势之年。彼时，在其他休闲零食企业普遍遭遇“寒冬”的背景下，盐津铺子凭借这辆“快车”实现了业绩的一枝独秀，但其对大客户的依赖也渐显，2025年，其来自第一大客户的营收占比超过30%。然而，随着量贩零食品牌和其他商超相继推出自有品牌，休闲零食品牌的生存空间形成压力，对盐津铺子乃至整个休闲零食行业而言，如何构建出自身的护城河，成为其亟待深思的重要命题。

渠道的“潜在威胁”

尽管盐津铺子2025年业绩仍保持增长，但增幅持续下滑已成为其无法回避的挑战。4月7日发布的年报显示，2025年该公司营收净利润的同比增幅均降至17%以下。

盐津铺子成立于2005年，主营休闲零食。在疫情冲击明显的2022年，该公司率先布局量贩零食渠道，借此东风净利润实现100.01%的大幅增长。2023年，高增长势头得以延续，营收净利润同比增幅均超过40%；进入2024年，增速虽有所放缓，但仍保持在25%以上的水平。

对于此番业绩增幅放缓，4月9日，盐津铺子方面回复《华夏时报》记者表示，“公司2025年整体营收增速处于近年最低位，核心原因是公司主动调整电商业务，自2025年5月起，电商事业部主动缩减了贴牌产品、公司非重点产品以及低毛利产品，2025年下半年，电商业务同比降幅约40%，预计调整将持续至2026年年中。”

2025年，盐津铺子线上渠道营收为9.22亿元，同比减少20.5%，营收占比也从2024年的21.86%降低至15.99%。

但对盐津铺子而言，除业绩放缓外，来自渠道层面的压迫同样不容忽视。该公司渠道主阵地为线下，2025年营收占比高达84.01%。线下渠道又可细分为两类：一类是以沃尔玛、大润发、华润万家等为代表的直营KA商超；另一类则是包括量贩零食、会员商店、硬折扣等新型零售渠道在内的“经销及其他”渠道。尽管2025年年报未披露后者的具体营收，但2025年上半年，该渠道的营收占比已达到78.32%。

在经销及其他渠道中，量贩零食渠道对盐津铺子的收入贡献尤为突出。2022年，该公司第一大客户从此前的沃尔玛转变为量贩零食品牌“零食很忙”，后者贡献的销售额占年度销售总额的7.31%。记者从盐津铺子方面了解到，2025年，其来自量贩零食渠道的收入同比增长30%以上。

自2023年起，盐津铺子虽不再披露前五大客户的具体名称，但第一大客户的收入占比仍在持续扩大：2023年为12.38%，2024年升至23.69%，2025年进一步攀升至30.85%。对此，盐津铺子方面表示，“公司始终坚持全渠道布局。线下渠道中，高势能会员渠道、定量流通渠道、零食量贩渠道、海外渠道均稳健发展，预计发展前景良好。公司不存在对某一单一客户的依赖。”

但需要注意的是，当前量贩零食、商超等渠道发展自有品牌已成为行业普遍现象。以量贩零食龙头之一万辰集团为例，截至2025年末，其门店数量已超过1.8万家，并策略性拓展“零食+”品类矩阵，引入低温短保食品饮料、IP授权产品等。

对于量贩零食发展自有品牌对其影响，盐津铺子方面对记者表示，“对公司而言，无明确冲击。”凌雁管理咨询首席咨询师、餐饮及食品行业分析师林岳则对记者分析表示。“盐津铺子对大客户的依赖风险很大，随着零食量贩品牌发展自有品牌，供应商虽短期内仍不可或缺，但供应商会处于博弈的弱势地位，利润空间、产品陈列等都会面临挤压。”

大单品能否突围

面对渠道端的弱势地位，构筑产品护城河成为零食品牌破局的有效路径。但相对其他休闲零食品牌而言，盐津铺子一直缺乏大单品“代表”。目前该公司旗下产品包括魔芋零食、海味零食、健康蛋制品、烘焙薯类等。

从产品收入结构来看，魔芋零食成为第一增长引擎。2022年至2024年，产品名称尚为休闲魔芋制品的品类营收同比增幅一直保持75%以上的高速增长，2025年，盐津铺子将该品类名称改成魔芋零食，实现营收17.37亿元，同比大增107.23%，占营业收入比重为30.15%，首次超越烘焙薯类，跃居第一大收入来源。

然而，需要注意的是，在魔芋零食这块，盐津铺子所面临的还有卫龙美味（09985.HK）这座大山。2024年，卫龙美味旗下包括魔芋爽与风吃海带的蔬菜制品超过辣条，成为该公司旗下第一大品类，2025年，其蔬菜制品营收为45.06亿元，同比增长33.7%，营收占比达到62.4%。

在魔芋产品布局方面，卫龙美味是开创者，2014年便上线第一款魔芋爽，较早占据了消费者心智，之后又不断创新口味，2025年下半年，卫龙美味又率先在山姆会员店推出“高纤牛肝菌魔芋”新品，进一步强化了其在魔芋赛道的核心竞争力。

从渠道结构看，卫龙美味同样以线下渠道为主，2025年线下收入占比达89.7%。同时在市场区域分布上，其各区域发展较为均衡：营收占比最高的华东地区仅为24.4%，而最低的西北地区亦达到12.3%。相比之下，盐津铺子的区域集中度更高，营收占比最高的华中地区达31.72%，而最低的华北+东北地区仅占4.23%。

不仅如此，洽洽食品、三只松鼠、劲仔食品、周黑鸭等众多品牌同样在加码魔芋赛道，品类竞争日益白热化。对盐津铺子而言，想让魔芋零食真正成为支柱性大单品，挑战不小。对此，林岳也对记者分析认为，“魔芋产品已经成为盐津铺子的第一大品类，但目前卫龙仍在赛道中处于一家独大的地位，且卫龙有强势的客户心智壁垒，短期内仍会继续领跑。随着三只松鼠、洽洽等品牌相继入局，魔芋的市场蛋糕会进一步做大，但竞争会加剧，特别在魔芋精粉成本上涨的情况下，如何平衡营销与利润是竞争成败的关键。”

对于接下来的产品策略，盐津铺子方面对记者透露，“公司目前已确立以产品驱动的战略布局：聚焦中国风味零食、健康高蛋白零食、健康甜味零食三大核心赛道。这三大赛道中，魔芋零食仍是公司的战略级单品，此外，2025年，蛋制品及其他多个品类也体现出较好的增长韧性。公司预计2026年，蛋制品等健康高蛋白零食的收入增速较为强劲。”

责任编辑：黄兴利 主编：寒丰