广东
亏损预警与股价暴涨的悖论
就在市场预期美团Q4财报将继续承压之际，其股价却以8%的涨幅上演“反击战”。这背后，是资本对美团战略调整的重新定价——虽然2025年全年预计净亏损超230亿元，但亏损的“质量”正在发生根本性变化。
外卖：份额企稳，亏损见顶
外卖业务是这场反弹的核心逻辑。经过一整年的补贴混战，美团守住了48%的市场份额，在三足鼎立格局中稳居首位。更重要的是，管理层在三季度明确指引“外卖亏损已见顶”，Q4单均亏损有望从2.6元收窄至2元左右 。摩根大通数据显示，美团在30元以上高客单价订单中的市占率超过70%，高端护城河依然牢固 。
到店酒旅：盈利支柱面临挑战
作为核心利润来源，到店酒旅业务正遭遇抖音“抖省省”独立应用的正面冲击，叠加消费疲软，利润率承压明显 。但美团通过“住宿+餐饮”等跨界融合稳住基本盘，异地出游间夜同比增长14% 。
新业务瘦身与出海：长期故事的起点
美团正果断“断臂”——关停亏损的快递电商“团好货”，收缩美团优选，将资源聚焦即时零售与出海 。小象超市开出线下大店，Keeta在中东、巴西加速落子，香港业务已率先盈利 。
科网股展望：从补贴战到效率战
对比阿里、京东，三巨头三季度均陷入“增收不增利”困境 。花旗指出，资本正从“体验消费”转向“AI与云计算”板块。美团此番股价暴涨，本质是市场对其“止血+聚焦”战略的投票——当行业从拼补贴转向拼效率，率先完成战略收缩的玩家，将获得下一赛段的先发优势。
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