“领跑 ”西南低温鲜奶市场！新希望乳业冲刺港股，毛利率三年连增至29.2%|港E声

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作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026年4月2日，新希望乳业股份有限公司（以下简称“新希望乳业”）正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为摩根大通及中信证券。其A股已于2019年1月登陆深交所，此次赴港旨在构建“A+H”双重上市平台。

招股书显示，新希望乳业脱胎于新希望集团，是一家以科技驱动的营养食品企业。该公司以“鲜立方战略”为核心，聚焦于需要冷链配送的低温鲜奶和低温酸奶，致力于将低温乳制品从传统营养品升级为高频、功能性健康消费品。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年零售额计，该公司不仅是中国第五大液态乳制品集团，更在代表行业未来趋势的低温液态乳制品领域位列第五，并且是2024—2025年中国前五大乳企中该品类增速最快的公司，展现出强大的成长动能。在西南地区，新希望乳业是当之无愧的低温市场领导者，在低温液态乳及低温鲜奶市场均排名第一，建立了牢固的区域壁垒。

据招股书，新希望乳业的核心优势在于其清晰的“低温鲜奶”战略聚焦与全产业链布局。2011年，该公司推出“24小时”鲜牛乳系列，凭借“只售当天”的极致新鲜承诺，树立了行业标杆。此后，该公司通过内生增长与战略收购（如朝日唯品、夏进乳业等），不断完善品牌矩阵与全国产能布局。财务表现方面，2023—2025年，该公司总收入在百亿元规模上稳步增长，2025年达到112.33亿元。更为亮眼的是盈利能力的持续提升，毛利率由2023年的26.9%提升至2024年的28.4%，再到2025年的29.2%，净利润从4.38亿元增长至7.54亿元，净利率提升至6.7%。这主要得益于高毛利的低温产品收入占比持续提升，2025年的收入占比达到53.8%，成功优化了产品结构。

一体化的供应链是新希望乳业“鲜战略”的坚实保障。该公司构建了“自有牧场+战略合作+规模化采购”的稳定生乳供应体系，2025年约58.4%的生乳来自可控渠道。该公司在全国布局了17家生产工厂，通常将牧场运输半径控制在150公里左右，确保“当地牧场、当地生产、当地销售”的高效循环。同时，该公司打造了线上线下融合的全渠道网络，包括零售商、机构客户、直面消费者的送奶入户及线上平台。2025年，来自零售商、机构客户及直面消费者渠道的收入合计占比达63.8%，渠道结构健康多元。

作为乳制品行业的重要参与者，新希望乳业面临行业典型风险：低温产品对冷链物流的高度依赖可能带来运营风险；与伊利（600887.SH）、蒙牛（02319.HK）等巨头的全国性竞争加剧；原材料价格波动及食品安全管控压力。同时，该公司也面临区域性品牌全国化扩张的挑战。

然而，中国低温乳制品市场增长潜力巨大，根据弗若斯特沙利文报告，预计2025—2030年低温鲜奶市场将以8.9%的年复合增长率快速扩张。新希望乳业此次赴港IPO将助力其巩固西南区域优势，加速全国渠道布局，并通过技术创新提升产品竞争力。能否将区域成功经验复制至全国市场，将成为该公司未来发展的关键。

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