固收+产品承压 第一创业多只可转债产品净值明显回撤

深圳商报·读创客户端记者 詹钰叶

今年以来市场震荡加剧，以“进可攻、退可守”为优势的券商“固收+”产品也大面积承压。其中，第一创业证券旗下可转债灵活配置1号等可转债策略产品一季度回撤幅度较大。

Wind数据显示，今年一季度，第一创业可转债灵活配置1号、第一创业可转债量化1号、第一创业友乾1号、万联粤乾周周发2号、中航鑫航固收增强2号等产品收益较差；其中部分产品如第一创业可转债灵活配置1号、第一创业可转债量化1号、第一创业友乾1号3月份单月收益率低于-10%。从资产组合分析，第一创业证券旗下回撤幅度较大的产品大多重仓持有可转债品种。

根据去年四季度披露的资产管理报告，去年末第一创业可转债灵活配置1号债券投资占比超过七成，持仓前十的债券中有常银转债、凤21 转债、北港转债、恒逸转债、南航转债、利群转债等可转债；第一创业可转债量化1号中债券投资占比超八成，持仓债券中有牧原转债、兴业转债、凤 21 转债、岱美转债、爱迪转债等可转债。第一创业可转债量化1号还在资产管理报告中提到，去年四季度转债市场波动加大，该产品策略偏积极，因此市场调整时波动较大。而受益于去年可转债市场的结构性行情，券商集合资管产品的债券型产品2025年收益榜显示，第一创业可转债灵活配置1号以近50%的收益领跑，远超传统债券型产品收益水平。

持仓债券中，部分可转债于年内触发强赎。根据公告，由北部湾港发行的北港转债在今年1月触发强赎条款，摘牌日为3月3日；由新凤鸣集团发行的凤21转债已触发强赎，于3月11日摘牌；由恒逸石化发行的恒逸转债于3月2日触发强赎，摘牌日为4月2日。

第一创业资管相关负责人此前向媒体表示，在当前市场环境下，“固收+”策略正经历深层次转型压力。一方面，利率下行周期延续，使得传统依赖票息收益的运作模式难以为继；另一方面，债市波动加剧抬升了底仓风险，而股市结构性分化又显著增加了权益增强端的选股难度，导致整体策略收益确定性下降、波动放大。

展望后市，中信建投固定收益首席曾羽表示，转债配置价值初显，市场有望震荡筑底，对利好消息或出现更加积极的反应，建议投资者逐步回升仓位。经历了2、3月的高估值后，目前转债市场的估值已有显著的回落。她建议维持哑铃型布局：一方面关注金融、公用事业类的稳健型个券，另一方面关注前期调整幅度较大的有色、AI等成长性行业。此外，次新转债的估值亦有明显回落，同时近期转债新发节奏较好，建议持续关注新债上市初期的投资机会。