加息还是降息？美联储内部分歧加剧，9月前预计按兵不动

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 刘婷

美联储最新公布的3月货币政策会议纪要显示，加息和降息两种截然不同的政策方向，罕见地被同时摆上了讨论桌。

随着中东局势持续升温，美联储官员对经济前景的判断正面临前所未有的复杂性。纪要显示，在美国东部时间3月17至18日举行的议息会议上，围绕伊朗战事对美国经济带来的影响，联邦公开市场委员会（FOMC）成员之间分歧明显加大。一些官员认为，需要警惕通胀上行风险，主张保留加息选项；另一些官员则担忧战事持续冲击劳动力市场，倾向于在经济疲软时降息。

分析师认为，在伊朗局势尚未明朗、高油价可能冲击美国经济前景的背景下，美联储大概率将在9月前维持利率不变。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪对界面新闻表示，美联储3月货币政策会议纪要显示，官员们对美国经济前景的分歧较1月会议明显加大。这表现在，纪要明确，绝大多数官员判断，随着中东局势加剧，通胀上行与就业下行风险均有所升高。大部分官员担忧战事持续冲击劳动力市场，主张若经济疲软需降息；而一些官员则强调油价推高通胀，主张必要时加息，后者还推动声明加入双向描述，从而保留了加息选项。在政策倾向上，绝大多数官员认为通胀回归2%目标需要更长时间，通胀风险偏向上行；同时，多数官员认为就业风险偏向下行，主张灵活调整政策。

白雪表示，综合美联储3月点阵图、近期联储主席杰罗姆·鲍威尔的表态及当前经济与地缘形势判断，2026年美联储大概率降息一次，时点最可能落在9月会议，6月降息概率走低。

“不过，9月降息的前提是，二季度核心通胀持续向2%收敛、就业未超预期走强、伊朗局势未引发油价持续冲高至120美元以上。若通胀回落不及预期或地缘冲突升级，降息或进一步推迟至四季度，甚至全年维持观望、不降息。”白雪说。

巴克莱银行分析师Marc Giannoni对界面新闻表示，在会议纪要中，虽然部分官员希望传递鹰派信息，在对FOMC未来利率决策的“双向描述”中暗示了加息的可能性，但多数人仍坚持认为，如果通胀如预期般下降，就应该降息。因此，巴克莱维持此前的预期：FOMC在今年9月前将维持利率不变，9月可能降息25个基点，然后在2027年3月再次降息。

在3月会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美国通胀依然顽固、前景不确定性上升，从中东局势到关税扰动，种种变量正在打断通胀回落的节奏。在没有看到通胀进一步降温前，不会考虑降息。他还提到，FOMC内部已经开始讨论“下一步是否可能加息”，尽管这不是大多数官员假设的基本情景。

分析师普遍认为，短期来说，加息的可能性很低。

白雪指出，3月30日，鲍威尔在哈佛大学的一场座谈会上表示，能源价格冲击往往是短暂的，而货币政策的传导机制过于迟缓，难以实时对冲供给侧价格压力。这一表态实际上给出了迄今最为明确的政策信号——美联储倾向于“忽略”短期供给冲击，暂不急于加息。

“这表明在战争走向及其对通胀与经济的冲击尚未明朗的背景下，美联储不会因短期油价波动而选择在降息周期贸然加息，历史上也极少有这样的先例。”白雪说。

她还指出，高油价对经济增长的冲击不容忽略。根据美联储研究，油价每持续上涨10%，通常会在随后数个季度内为美国整体通胀贡献约40个基点的涨幅，进而削弱家庭购买力、推高企业成本、抑制消费与投资，拖累整体经济增长。

此外，西部证券海外分析师张泽恩从地缘政治角度分析称，美国和伊朗双方都有停战的政治需求，因此，美联储加息的可能性并不大。

“美联储加息需要满足极端条件，即伊朗问题严重升级、全球能源供给中断、美国通胀长期超过2%目标。”张泽恩说，当前美伊临时停火表明美国希望尽快从中东脱身，避免冲突扩大化，因为战争升级将严重损害特朗普的中期选举前景。在排除以色列单方面行动的情况下，中东最危险的时期可能已过，后续大概率是“边打边谈”。

据新华社4月8日消息，美伊同意停火两周，双方将于4月10日在巴基斯坦首都伊斯兰堡进行谈判。