江苏
汇通达2025年财报呈现出典型的盈利上行、营收下滑格局，全年实现营业收入523亿元，同比下滑12.9%，但净利润5.3亿元同比增长14.6%，归母净利润3亿元同比增长11.3%，毛利率同比提升18个百分点至4.5%，经营性现金流净流入4.2亿元且连续7年为正。利润、毛利、现金流同步向好，却难掩总营收明显下滑的核心矛盾，新业务增长尚不足以弥补主业收缩带来的规模缺口。
利润与毛利双增，主要依靠业务结构优化而非规模扩张。公司主动削减低效低毛利业务，将资源向高毛利板块集中，直接带动整体毛利率创历史新高。其中自有品牌销售额1.4亿元，同比增长37%，毛利率超40%；日化快消、适老健康等新品类收入同比增幅超50%。不过两类高毛利业务营收合计占总营收比重不足0.5%，对营收规模的拉动十分有限，无法改变整体收入下滑的态势。
在盈利改善的同时，AI业务实现从0到1的突破，成为重要看点。依托千橙云AI大模型，2025年AI收入突破1亿元，占服务收入近20%，完成初步商业化落地。但从整体结构看，AI收入占总营收比重不足0.2%，仅能为线下门店提供降本赋能，尚未形成规模化盈利，更不足以对冲营收下滑的压力。
公司在新零售与资本并购上持续布局，试图构建第二增长曲线，但短期仍难贡献有效增量。2025年12月切入快消硬折扣连锁，与零食优选合作运营2800多家门店，业务刚起步暂无盈利数据，前期仍需持续投入。资本层面收购金通灵、认知边界股权，搭建“大消费+智能制造+AI”布局，虽有业绩承诺支撑，但跨行业协同效应尚未显现，对营收的拉动仍需时间验证。
整体来看，汇通达2025年盈利双增，更多是业务优化带来的阶段性成果，而营收同比下滑12.9%的现实，暴露出主业增长乏力的问题。高毛利新品、AI、新零售等业务虽增速亮眼，但整体体量偏小，短期内难以填补营收下滑缺口。尽管现金流稳健为转型提供了支撑，但如何快速做大新业务规模、扭转营收下滑趋势，仍是公司面临的核心挑战。
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