先练脑还是先赚钱？人形机器人的“赌命”题

前段时间，宇树的招股书让很多机构啧啧称奇，175人的研发团队，仅仅1个多亿的研发投入，就干出了全球第一的出货量，毛利率逼近60%。

但最耐人寻味的是，宇树在招股书里特别说明：

上市募来的钱，要拿20亿去补“大脑”（机器人模型研发）的课。

图片来源：宇树科技招股书

这就很值得玩味了。一个靠“小脑”（运动控制）和极致硬件控制杀出来的冠军，为什么转头反而要重新去啃最硬、最耗钱的“大脑”？

答案其实很简单：现在越来越多的机器人，都能做到“唱、跳、RAP”，等这阵新鲜劲过去，用户就变得非常务实：

你的机器人，到底能不能成为劳动力？

而想要成为未来智能世界劳动力，机器人必须要有“大脑”。而这，恰恰撞进了另一家公司——优必选，已经埋头苦干了多年的阵地。

宇树招股书展示的，是一个典型的产品经理思维：

找到痛点，集中火力，一击即中。

把资源全部押在运动算法和核心部件自研上，通过全栈自研的机械设计体系，将人形机器人的硬件成本压到了令人惊讶的六七万元。

并用远低于行业想象的研发成本（2022-2024三年总和仅1.44亿），做出了性能相对高、价格相对“亲民”，但不具备“大脑”，主要依靠遥控、预编程来操作的机器人。

而它的客户画像也非常清晰：高校、科研机构、商业表演。

这些场景要的是什么？是炫酷的演示效果，用于向上汇报和吸引客流，客户对价格的敏感度也相对较低。

宇树也是精准地找到了这个甜蜜点，向资本市场证明了人形机器人可以是一门利润丰厚的生意。

但红利之下，亦有隐忧。

第一，专利的含金量。

262项的专利，境内发明专利仅20项，149项为境内实用新型和外观专利。

在硬科技领域，后者固然重要，但在拼“大脑”的下半场，前者的缺失可能成为致命短板。

第二，客户的“天花板”。

科研、展演，这些市场固然能在市场打开的前期带来可观的利润和声量，但市场的总量有限，天花板肉眼可见。想要真正形成“生意”，还得靠千行百业和亿万家庭。

不过，从“擂台赛拳击手”到“新质生产力”，中间还隔着很大的距离。

以工业场景为例，企业要的是能7x24小时稳定工作、能理解“把左边第三个蓝色箱子搬到二号流水线，并检查表面是否有划痕”的“打工人”，而不需要拿着遥控器遥控机器人出拳、起立的艺术家。

这就需要机器人本身具有强大的感知、认知、决策和协同能力。宇树引以为傲的运动控制能力，只是入场券之一。

第三，盈利的“可持续性”。

近60%的毛利率是宇树招股书中最亮眼的数据之一，但高毛利的基础，建立在当前细分市场的技术领先和独特的成本控制能力上。这个市场目前玩家不多，竞争尚未白热化，且客户对价格不敏感，有场景红利，门槛低，可以快速带来利润。

不过，随着同上春晚的魔法原子、松延动力，以及智元等玩家的加入，宇树的现有模式和高毛利势必会被冲击。

所以，一些分析师认为“宇树模式”下推进单点突破的窗口期正在关闭，全栈能力的“长征”，谁也躲不过。

而在这条长征路上，有一个玩家已经走了很远。

也就是宇树公布招股书之后，优必选很快就用最新的财报，讲了一个更接近产业本质的故事：

人形机器人，怎么从实验室的展品，变成工厂里实实在在的“打工人”。

去年，优必选的全尺寸具身智能人形机器人业务收入猛增到8.21亿，暴涨22倍，成了全球人形机器人企业的增长龙头。

图片来源：优必选2025年年度财报

比这个营收更亮眼的，是交付对象。

8.21亿的订单，1079台机器人的用户，其中有80%都去到了工业场景，包括汽车制造、智慧物流、3C电子制造、半导体制造、航空制造、工业数据采集等等。像我们熟知的比亚迪、富士康，还有国外的德州仪器、空中客车、本田等巨头企业，都是优必选的客户。

他们买优必选的机器人干嘛？搬运、分拣、质检。

Walker S1协同进行大负载大尺寸料箱搬运

优必选的人形机器人干活靠谱吗？首先，世界500强已经用实打实的合作及订单进行了投票。它们选择为优必选开放自身产线的大门，实际上就是表达了对优必选这几年持续投入人形机器人工业场景落地的认可。

此外，为了让人形机器人能够真正成为生产力，优必选很早就开始砸钱搞“大脑”。

2025年，优必选自研的开源具身智能大模型Thinker，闭环反馈的视觉语言动作模型Thinker-VLA，以及面向工业场景的世界模型Thinker-WM，共同构成了完整的人形机器人“具身智能”技术栈。

Walker S2在工业场景中自主规划任务

更值得关注的是群脑网络（BrainNet 2.0），这是一种端云协同的架构，云端的“超级大脑”负责全局高维决策和任务拆解，端侧的“智能小脑”负责执行具体的技能。而架构则是让机器人集群能够像工人团队一样协同作业，这也解释了为什么优必选的机器人能够在那么多不同工业类型的企业内打工。

与此同时，优必选还投入重金，在锤炼“小脑”（运动控制）和“本体”（硬件可靠性）上下功夫、包括精度超过RGBD相机的类人双目视觉技术、提升续航的3分钟热插拔自主换电系统、适应精细操作的自研第五代灵巧手等。

研发投入方面，优必选光在2025年的研发开支，就高达5.07亿元，占营收比例25.4%，其中人形机器人相关研发投入超过2.7亿元，研发团队近千人。

当然，也正是这条路又重又慢的研发路，让优必选长期背负着“故事能否落地”的质疑。

Walker S2在工业场景中自主规划任务

但2025年的财报，让这个故事落了地。

全尺寸具身智能人形机器人业务54.6%的毛利率，是强有力的信号。这说明在能解决实际痛点的应用场景里，客户愿意为这套真正具备生产力的“全栈智能解决方案”支付高溢价。

对优必选来说，产品得到工业大客户的青睐也更踏实、更有未来。因为优必选人形机器人在下场干活的同时，也能积累更多的海量真实数据，而这些数据是非常稀缺的，用于训练能让机器人变得更聪明，干更高级的活，开拓更大市场。

这个飞轮一旦转顺了，所积累下来的场景知识、数据、和整个技术生态，是后来者很难复制的护城河。

宇树募资补“大脑”，是一个很清晰的产业信号。

当人形机器人走过概念验证阶段，一个市场化的必答题就是：通往何处？

尽管“宇树路线”的单点突破、快速商业化模式显得更性感、也更符合资本市场的短期胃口，但当一旦冲击更广阔的工业或消费市场时，很可能会遭遇阻碍。

因为新鲜劲过去后，理性的客户要的不是一个只会跳舞的机器人，而是一个能听懂人话、看懂环境、稳定干活的“智能体”。

这时，行业就会理解，为什么优必选要死磕自研大模型、为什么要把机器人塞进工厂积累数据、为什么要构建端云协同的架构。

于是，为了生存和竞争，后来者不得不调整战略，开始加大AI研发投入、寻找落地场景、并艰难地积累数据，最终，在资源分配、组织架构和长期战略上，向优必选的“重投入”模式靠拢。

宇树招股书里的焦虑和补课决定，也说明它已经看到了下一关的Boss，并开始准备升级装备。

而优必选，正凭借2025年的“打工”成绩单，站在“被理解”的拐点上。

优必选很早就意识到，中国之前其实已经错过了好几波的科技革命，比如芯片、半导体、生物医药等，国家现在之所以强调“新质生产力”，就是希望企业能通过一些新的技术突破，去释放生产力，应对下一轮工业革命。

而机器人行业内有一个很大的分歧，到底是只做“小脑”（运动控制），还是“大脑+小脑+本体一起做”。

优必选的判断是，如果只做小脑，未来前景有限，因为国外的对手都是高维度竞争，比如美国的Tesla和Figure AI，都是“大脑+小脑+本体”一起做。

如果企业追求仅仅是唱歌跳舞，而不是“完全自主”，那么很快就会和别的企业拉开差距，这个差距还不是简单的技术差距，是“维度差距”。

而为了打造一套真正自主的机器人系统，优必选很早选择了重资产投入，整个团队高达2000多人，是很多具身智能企业的数倍。

也正是这种重投入，让优必选被一些投资机构质疑财务存在的压力，但我们发现，这次财报发出后，优必选的股价很快就暴涨了20%以上，市场开始看清，长期的“重投入”不是在烧钱讲故事，而是在修一条又宽又深的路。

优必选，已经在这条路上，走了很长的一段。

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