两涨停后再现“地天板”！合富中国遭爆炒，无业绩支撑却引量化、外资入局

合富中国遭爆炒

本报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

自去年四季度开始连续15个涨停的“妖股”合富中国（603122.SH），由于没有业绩支撑，进入2026年一季度后股价从历史最高点31.22元最低跌至不到15元，而近期又被多路资金盯上。

过去七个交易日中，合富中国股价出现连续大涨，其中有两个交易日股价出现涨停而登上龙虎榜。尤其是4月7日，股价从开盘跌停到盘中急剧拉升至涨停，股票换手率超过25%。受中东战争暂停两周利好影响，A股在4月8日迎来久违的大涨，沪深北三大交易市场超过5200只股票上涨，合富中国股价却下跌接近5%，散户、量化、机构、外资纷纷在这家亏损公司股东名单中游走。

“3月中旬以后股市交易比较萎靡，尤其在指数波动不大但个股跌幅惨重的情况下，去年一些被爆炒的个股重新进入游资视线。量化资金的交易策略又是追逐打板效应，引来散户跟风，但是谁都没想到全球地缘政治的缓和让A股迎来久违大涨，前几天跟风的散户资金又被套牢了。对于资本市场纯属被炒作的标的，个人投资者还是要高度警惕。”对于合富中国近期股价波动，上海一家二级市场私募机构投研总监王俊接受《华夏时报》记者采访时提醒道。

单日逾20亿元成交资金背后

从跌停到涨停，仅4月7日这一个交易日，就有20.77亿元成交量出现在合富中国这只股票上。这样大的交易量相较于其他股票一个月的交易量了，因此引发关注。

尽管最终收盘仅上涨3.82%，但是由于换手率超过20%以及有价格限制的股票单日振幅达到15%等多项指标满足条件，合富中国登上当日的龙虎榜交易数据，在买五的席位中有代表量化的国信证券浙江互联网分公司以及代表外资的高盛（中国）证券上海浦东世纪大道营业厅、代表机构中金公司上海分公司等身影；而在卖五的席位中，国信证券浙江互联网分公司同样位列榜首，另有四家东方财富拉萨营业部代表散户资本在参与炒作。

值得一提的是，多路资金爆炒合富中国的迹象此前已有迹象。

4月3日晚间，合富中国发布公告称，公司股票于4月2日、3日连续两个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动。经自查及向控股股东核实，截至公告披露日，公司不存在应披露而未披露的重大事项。公司主营业务未发生重大变化，公司目前日常经营活动一切正常。

与此同时，上交所披露的合富中国龙虎榜显示，4月3日，上榜的前五大买入营业部对合富中国合计买入金额为1.19亿元，上榜的前五大卖出营业部合计卖出金额为2.26亿元，当日合计净卖出1.07亿元。其中4月3日当天，第一大卖出营业部为国泰海通证券股份有限公司武汉紫阳东路证券营业部，卖出合富中国金额为1.14亿元。

事实上，合富中国的业绩并不出色，反而出现了自上市公布年报业绩以来的亏损。

合富中国发布2025年度业绩数据显示，公司营业收入为6.78亿元，同比下降27.8%；归母净利润亏损3364万元，同比下降222.0%；扣非归母净利润亏损3326万元，同比下降227.4%；经营现金流净额为1768万元，同比下降86.7%。其中第四季度，公司营业收入为1.29亿元，同比下降43.5%；归母净利润亏损2126万元，同比下降更是达到2195.5%；扣非归母净利润亏损2153万元，同比下降596.6%。

对于业绩表现，公司方面也在年报中指出，“受行业环境波动和市场竞争加剧等多重因素影响，经营面临一定压力，年度出现亏损，未能实现盈利，因此不具备利润分配的前提条件，董事会建议不进行利润分配，也不进行资本公积金转增股本。”

“一家业绩出现大幅下滑甚至亏损的公司，股价却在去年四季度出现反常的大涨。尤其是在年报已经出具的情况下，既无实质性的利好而且明确没有分红，却有外资、量化以及散户频繁进出，其中的投机风险非常高。”有资深投资者程宏（化名）直言。

有人获利了结，有人新进

合富中国2025年报披露的前十大股东名单显示，在去年四季度，合富中国的前十大股东除了控股股东合富（香港）控股之外，基本换了个遍，个人投资者中有六个换了新面孔，高盛、UBS两家外资则跻身前十大股东；另外，有两家资产管理机构以及平安人寿－新分红8号保险资金则消失在前十大股东中。

“合富中国去年四季度股价从6元涨至30元，涨幅接近5倍。从前十大股东变更情况看，机构资本和保险资金虽然持股量只有数十万股，却赚得盆满钵满，尤其是平安人寿的保险资金，持股量为76.31万股，仅仅持有合富中国一个季度，可谓精准踩点，获利丰厚了结。”程宏坦言。

而对于外资缘何加仓绩差股，也有机构人士表达了不一样的观点。

“当前A股医药板块具备丰富的阿尔法机会。CXO板块订单拐点已逐步确立，产业链有望迎来业绩与估值的双重修复；在医疗器械、中药等细分领域，部分具备技术壁垒、经营稳健且在集采后企稳的企业，也具备较好的防御价值与估值吸引力。总体而言，我们对中国医药产业的中长期发展保持积极看法，当前阶段更倾向于通过精选个股、把握业绩兑现节奏来构建组合。”上海一家外资基金公司投研负责人方明对本报记者表示。

在他看来，不仅是合富中国被外资买入，包括高盛、瑞银、巴克莱银行等多家外资巨头去年四季度新进多只医药股前十大流通股股东名单，布局横跨创新药、中药、医疗器械等多个细分领域。与此同时，百济神州、华大基因等多家医药上市公司今年以来也密集迎来外资机构调研。

一家头部券商医药行业分析师黄义杰也告诉《华夏时报》记者，从配置结构来看，外资在医药板块的配置上横跨中药、医药制造和部分成长型医药标的，呈现出“防御+成长”的双线布局特征。这种配置思路既反映了外资对中国医药产业长期发展的信心，也体现出对当前市场环境下“确定性”与“成长性”的平衡考量。

值得一提的是，就在3月1日，合富中国发布了一份并不显眼的公告，称公司及子公司、分公司连续十二个月累计诉讼金额1.41亿元，占最近一期经审计净资产12.08%；其中主动维权求偿1.03亿元，被动应诉赔偿3879万元。因部分案件未开庭或判决，对利润影响尚无法判断。

有市场人士指出，这份公告可能预示着加入今年合富中国主动求偿的资金能够顺利进入公司账上，那么无论是公司的现金流还是财务表现都会得到极大改善，可以视作一个潜在的“利好”。

责任编辑：徐芸茜 主编：公培佳