健康160股价经历“过山车”行情，市场在担忧什么？

上市半年多时间，港股数字医疗健康服务平台健康160（HK02656，股价67.60港元，市值227.44亿港元）股价一度飙升超1200%，创下158.4港元/股的历史高位。但此后，健康160股价开启下降模式，截至2026年4月8日收盘，报收于67.60港元/股，可谓经历了“过山车”行情。

事实上，稍早前的3月27日，健康160刚公布上市后首份年度业绩：2025年实现收入6.52亿元（人民币，下同），同比增长5.02%；虽然受上市相关一次性费用等因素影响，公司按国际财务报告准则口径仍录得年内亏损7453.3万元，但亏损额较上年同期收窄约31.1%；若剔除以股份为基础的薪酬开支及上市开支，公司2025年经调整净收益约406.1万元，实现扭亏为盈。而在此之前，健康160曾发布公告称，公司控股股东自愿延长禁售期。

在此背景下，健康160股价为何仍出现颓势，市场到底在担忧什么？

股价出现“过山车”行情

2025年9月17日，健康160登陆港交所，发行价为11.89港元/股。健康160上市首日，股价上涨137.3%，报收于28.22港元/股，为早期投资者带来了丰厚的账面回报，但这仅仅是开始。

此后一段时期，健康160股价开启了一轮上涨行情：截至2026年2月10日收盘，健康160股价报收于90.80港元/股，期间股价大幅上涨。

2026年3月9日，健康160被正式纳入港股通名单，符合资格的境内投资者开始买入，进一步推升了股价。3月12日，公司股价继续冲高，再创上市以来新高，报收于126.80港元/股。

健康160股价真正的巅峰，出现在2026年3月18日。当日早盘，健康160开盘后急速拉升，盘中触及158.4港元/股的历史最高点。然而，3月18日盘中触及158.4港元/股后，健康160股价急速跳水，当日收盘大跌31.52%，收于103.4港元/股，单日振幅超过50%。此后，健康160股价开启下降模式，截至2026年4月8日收盘，报收于67.60港元/股。

事实上，3月17日，健康160发布了上市后的首次全年盈利预告。彼时，健康160预计，2025年度，公司实现经调整净利润300万元至500万元，而上年同期为经调整净亏损3150万元。

3月27日，健康160发布的2025年年度报告显示，公司全年实现收入6.52亿元，同比增长5.02%；若剔除上市相关一次性费用影响，经调整净收益约406.1万元，核心经营质量明显改善。从业务结构看，去年公司数字医疗健康解决方案收入2.09亿元，同比增长7.6%，毛利率高达80.9%；医药健康用品销售收入4.43亿元，同比增长3.9%。公司在费用端的管控也初见成效，销售及营销开支由2024年的1.17亿元降至2025年8750万元，降幅约25.4%。

此前，健康160控股股东还主动延长禁售期，释放信心信号。3月13日，健康160公告称，控股股东罗宁政及其一致行动人（LNZ Management Limited及Luo Holdings Limited）已自愿将首次禁售承诺延长6个月至2026年9月16日。

市场到底在担忧什么？

由此来看，健康160近期可谓利好频出，但公司股价却不尽如人意，市场到底在担忧什么？

在港股市场上，6个月是港股IPO（首次公开募股）最通用、最标准的禁售期，从健康160控股股东主动延长禁售期来看，或许意味着，市场担心健康160的IPO股东可能存在的潜在抛压。

根据港交所数据，健康160上市前完成了多轮融资，引入了启赋资本等多家机构投资者。

历史经验表明，在一家上市公司股价处于历史高位、早期投资者获利极为丰厚的情况下，解禁期的到来往往会触发市场的避险情绪。

《每日经济新闻》记者查阅健康160招股书了解到，IPO前投资者禁售期12个月。这意味着，跟自愿延长禁售期后的控股股东一样，健康160的IPO前投资者要等到2026年9月16日才能“解禁”。对此，4月8日下午，健康160证券部总监谢小倩也向记者确认了这一信息。谢小倩还表示，近期，公司没有引起股价异动的事项，股价波动属于正常的市场反应，幅度较大也有来自港股市场特点的影响。

不过，记者注意到，回顾健康160此前的股价波动，市场对其估值的质疑早已埋下伏笔。2026年2月11日，健康160股价曾单日重挫30.73%。彼时的导火索是公司被纳入认可沽空指定证券名单，但深层原因很可能是，市场对公司“高估值”与“弱基本面”之间巨大差距的集中修正。从基本面看，健康160仍面临多重挑战：医药健康用品业务毛利率长期徘徊在1.4%左右，高度依赖低毛利业务支撑营收大盘，尽管2025年实现了经调整净利润扭亏，但百万元级盈利规模，相对于公司的市值而言，估值压力依然显著。