利润三连降！涪陵榨菜营销费成增长出血点

如果有一种食品，被认为“永远不会出问题”，那一定是榨菜。

它便宜、刚需、覆盖人群极广，从工地到写字楼，从学生宿舍到打工人深夜加班——你可以不喝咖啡，但很难完全摆脱一袋榨菜。

但就是这样一个“最稳定的生意”，现在开始出问题了。

2025年，涪陵榨菜交出了一份耐人寻味的成绩单。营收24.32亿元，小幅增长；归母净利润7.68亿元，连续下滑；经营现金流6.57亿元，同比下降19.55%，明显承压。

看起来不算糟，但问题是，这是它连续三年利润下降。

一个曾经被称为“榨菜茅”的公司，正在慢慢失去它最核心的标签：稳定赚钱。

先说好消息。营收能转正，说明涪陵榨菜过去两年的“折腾”是有效果的。

早些年，涪陵榨菜的增长逻辑非常简单：提价。原材料涨了？涨价。想增加利润？涨价。那时候的乌江榨菜有品牌红利，消费者对价格不敏感。但这两年，这招灵光不再了。当一袋榨菜卖到三五块钱，甚至出现所谓的“榨菜刺客”时，消费者开始用脚投票。

于是，公司在2025年拿出了压箱底的战略——“榨菜+”。

如果你最近去逛超市或者刷直播间，你会发现乌江不只卖榨菜了。海带丝、萝卜丁、下饭菜，甚至是配套的调味料包。2025年营收的这1.88%增长，很大程度不是靠那包经典的红色榨菜，而是靠这些“配角”撑起来的。

这说明公司终于意识到了：榨菜是有天花板的。全中国14亿人，每人每天能吃多少榨菜是有定数的。想要营收涨，要么让不吃的人吃，要么让吃的人买更多种类的产品。

去年，涪陵榨菜在渠道上做了一个很重要的动作：下沉和跨界。

以前它守着商超大卖场，现在它开始钻进零食量贩店、钻进社区团购、甚至钻进外卖员的配送箱里。这种“全渠道覆盖”的打法，确实保住了基本的盘子，没让营收继续往下滑。

既然收入增加了，为什么净利润反而在缩水？而且是连续三年缩水？

我分析了它的费用结构，发现钱主要烧在了三个地方：

1、昂贵的“新身份”标签。涪陵榨菜太老了。在很多年轻人眼里，那是爷爷奶奶配稀饭的东西。为了把自己变得“年轻”、“健康”，涪陵榨菜在2025年砸了巨额的广告费和品牌推广费。

你会看到它请流量明星代言、做减盐系列宣传、在社交平台上搞联名。这些都是要真金白银砸出来的。为了让年轻人觉得吃榨菜也很“潮”，涪陵榨菜付出了惨重的利润代价。

2、“客场作战”的成本。“榨菜+”战略听起来美好，但做起来很难。你要卖下饭菜，对手是吉香居；你要卖海带丝，对手是川南。这些品类里早就有“地头蛇”了。

涪陵榨菜作为一个后来者，想要抢人家的地盘，除了砸钱做促销、给经销商返点、抢超市最好的货架，没有别的捷径。所以，营收是上去了，但那是用高昂的营销费用“买”回来的增长。

3、供应链的刚性支出。别忘了，涪陵榨菜还在搞智能化生产基地，还在做数字化转型。这些基建投入在早期都是巨大的折旧和摊销压力。就像你刚装修了新房，头几年肯定觉得手头紧。

很多投资者还在等涪陵榨菜回到那个毛利率惊人的时代，但我得泼盆冷水：那个躺着赚钱的时代，大概率回不来了。

为什么？因为榨菜面对的竞争环境，已经发生了降维打击。

以前我们吃泡面、吃快餐，总想撕开一包榨菜加点味儿。但现在呢？满大街的预制菜本身就是重油重盐重口味，外卖配送的鱼香肉丝、宫保鸡丁里自带了咸菜。当主食本身已经足够“重口”，榨菜作为调味品的生存空间就被极大地压缩了。

现在的年轻人信奉什么？“低钠”、“0添加”、“纯天然”。

虽然涪陵榨菜推出了减盐系列，甚至在包装上大字标明减盐30%以上，但在大众潜意识里，腌制食品依然与“不健康”挂钩。这种心智上的扭转，不是一两个季度能完成的，甚至可能是一个时代的终结。

营收止跌只是止住了流血，利润回升才是真正恢复了造血能力。

我们接下来要观察这三个指标：

指标一：营销费用的转化率。如果2026年它还在砸钱，但营收增速依然只有一两个点，那就说明它的品牌策略出了大问题，年轻人不买账。

指标二：新品类的贡献占比。既然要做“下饭菜”和“调味品”，那就得做出个样来。如果这些新品能占到营收的30%以上，且利润率能跑赢老榨菜，那转型才算成功。

指标三：海外市场的开拓。国内太卷了，但海外的华人市场甚至东南亚市场，对这类中国特色调味品其实是有需求的。如果乌江能出海成功，那想象空间会大很多。

涪陵榨菜现在的处境，特别像一个步入中年的拳击手。

他曾经打遍天下无敌手，靠着一招“品牌+提价”就能横行江湖。但现在，台上来了一群年轻人，有的比他快，有的比他更懂观众想看什么，甚至连比赛规则都改了。

2025年的年报，是这位拳击手在挨了几拳后，努力站稳脚跟，重新挥出的一记反击。虽然这一拳打得还不够狠，利润也还在缩水，但好歹他没倒下，而且还在尝试新的拳法。

涪陵榨菜的这杯“苦咖啡”，2026年或许还要接着喝。至于能不能等来回甘，就看它的“减盐”和“多元化”能不能真正走进老百姓的心坎里，而不是只停留在广告牌上。