美伊停火两周 全球市场大反转

自3月美伊冲突骤然升级以来，全球市场被牢牢笼罩在"地缘溢价"阴影之下。在距离美国总统特朗普所谓"最后期限"不到一个半小时之际，美伊双方均表示接受巴基斯坦提出的停火提议，特朗普同意在两周内暂停对伊朗的轰炸和袭击。前提是伊朗全面、立即且安全地开放霍尔木兹海峡。随后，伊朗最高国家安全委员会声明接受该停火提议，双方将在巴基斯坦首都伊斯兰堡展开谈判。消息公布后瞬间点燃资本市场，贵金属大涨，全球股市狂飙，此前连涨多日的原油应声暴跌。

股市、贵金属大涨

受中东局势缓和消息影响，国际市场摆脱持续低迷走势。股市方面，亚太主要股指8日一路走高。日本东京股市日经225种股票平均价格指数收盘涨超5%，东京证券交易所股票价格指数涨超3%；韩国综合股价指数（KOSPI）收涨近7%；澳大利亚基准S&P/ASX 200指数收涨2.55%。

欧股市场方面，8日开盘后，欧洲斯托克600指数、德国法兰克福股市DAX指数、英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数分别上涨近4%、5%和3%。美股三大指数期货也持续走高，截至北京时间晚8时，标普500指数期货大涨2.79%，纳斯达克100指数期货大涨3.49%，道指期货飙升1300点，涨2.79%。

黄金和白银价格同样大涨，纽约商品交易所6月黄金期价站上每盎司4800美元，涨幅一度接近4%；5月白银期价涨幅一度超过6.5%，站上每盎司76美元。美国清晰观点能源伙伴公司董事总经理凯文·布克表示，市场可能将此次停火解读为具有重要意义，因为其中包含重新开放霍尔木兹海峡的有关条件。

市场人士指出，美伊停火两周的消息传出后，市场预计霍尔木兹海峡长期受阻可能性降低，美元走软、油价下跌支撑金价上涨。由于油价暴跌使得通胀预期减弱，市场对美联储降息预期升高，也利于金价走高。

在苏商银行特约研究员武泽伟看来，这本身就传递出一个重要信号：地缘冲突的暂时缓和并未动摇黄金的长期上涨根基。全球央行持续增持黄金的趋势未改，美元信用体系面临的长期挑战仍在深化，黄金作为终极货币的配置价值远未被充分定价。工业金属方面，阿联酋铝业因受袭导致大规模停产，海外供应缺口短期难以弥合，铜铝等品种的供需结构持续收紧。在供给约束与需求韧性并存的环境下，工业金属价格具备坚实支撑。

油价回落

与黄金相反，油价则由大涨转为下跌。5月交货的纽约轻质原油期货价格跌破每桶100美元关口，跌幅一度接近20%，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌幅一度达16%，随后二者均有所反弹，在每桶95美元附近盘整。

市场分析人士认为，霍尔木兹海峡重新开放无疑将显著增加市场供应，供需基本面由此将发生变化，但两周停火期间该海峡的石油运输能在多大程度上恢复到冲突爆发前水平，仍存不确定性。考虑到中东地区石油生产和运输基础设施未遭受大规模破坏，在存放在储存设施中的原油逐渐投放市场后，上游企业或可迅速恢复生产。

不过，美国能源信息署（EIA）表示，即便霍尔木兹海峡重新开放，燃油价格仍可能在未来数月持续上涨。即便冲突结束，霍尔木兹海峡石油运输完全恢复仍需数月。在石油运输全面恢复、中东产油国产量恢复正常前，油价将持续高企。EIA预计，今年布伦特原油现货均价为每桶96美元，高于此前预测的78.84美元。

需求方面，EIA将全球石油需求增长预测下调至先前估计的一半，世界部分地区出现燃料短缺，多国政府出台旨在限制燃料使用和出口的措施。EIA预计今年全球石油需求将增长约60万桶/日，达到1.046亿桶/日，低于此前预测的增长120万桶/日。今年晚些时候供应恢复正常后，2027年全球石油需求将反弹，日均增幅或达160万桶。

最新数据显示，今年9月交货的纽约原油期货价格和2027年2月交货的布伦特原油期货价格均在每桶75美元左右浮动。期货市场这一定价意味着，国际油价重新回到接近冲突爆发前的水平可能至少需要6个月。

彭博社市场研究部门策略师马克·克兰菲尔德认为，股票、石油、债券和美元对停火消息的反应表明，投资者倾向于认为美以伊战事最糟糕的情形将得以避免。但克兰菲尔德说，即便冲突彻底结束，嵌入原油价格的战争溢价仍有可能在未来数月保持下去。

风险仍存

当前，美伊停火协议的达成为持续紧张的地缘局势划下了阶段性句号，压制全球风险资产定价最核心的不确定性正在消退。展望后市，武泽伟认为，指数有望迎来一轮持续性较强的反弹行情。随着地缘溢价的退潮与风险偏好的修复，市场有望摆脱短期扰动，宽松预期回升，市场定价逻辑面临根本性逆转。

当地时间4月8日，船舶追踪网站MarineTraffic记录到美伊同意停火后首批通过霍尔木兹海峡的船舶活动。据了解，希腊籍散货船"NJ Earth"号于格林尼治时间8时44分通过海峡，悬挂利比里亚国旗的"Daytona Beach"号于格林尼治时间6时59分通过，此前该船于格林尼治时间5时28分离开阿巴斯港。

根据MarineTraffic的数据，该地区仍有数百艘船舶，其中包括426艘油轮、34艘液化石油气运输船和19艘液化天然气运输船。

但也有分析称，两周停火更像是一场谈判的开始，而非冲突的终结。当前乐观情绪背后仍存隐忧，对市场后续走势形成压力。伊朗方面提出的十点计划涵盖结束制裁、美军撤出、解除资产冻结、伊朗主导海峡通行等多个层面，这些诉求与美方的底线仍有较大差距。且在先前美伊谈判中两次出现美方对伊朗突然发起军事行动的情况，令人对停火能否顺利落实、谈判能否长久化解对抗局面的前景产生担忧。

对投资者而言，两周的停火更像是一个变量巨大的缓冲期。油价的未来取决于海峡能否真正恢复畅通，以及双方能否在核心分歧上找到折中方案。而黄金的走势，则将在"降息预期升温"与"避险情绪降温"之间继续博弈。无论哪种情景落地，市场的短期剧烈波动都远未结束。

北京商报记者 赵天舒