新开近百家店却难阻利润下滑，爱婴室怎么了？

2025年，母婴零售龙头爱婴室增收不增利，营收同比增长9.09%至37.82亿元，归母净利润仅录得8145.68万元，同比下降23.45%

投资时间网、标点财经研究员 吕贡

2025年，母婴零售龙头上海爱婴室商务服务股份有限公司（下称爱婴室，603214.SH）交出了一份增收不增利的成绩单。公司年内营业收入同比增长9.09%至37.82亿元，归母净利润跌破亿元规模，录得8145.68万元，同比下降23.45%。

有分析指出，净利下滑或与公司近年来盈利能力下行有关。数据显示，自2021年起，爱婴室的毛利率便陷入逐年下滑态势，至2025年已连降五年，为26.21%，较2020年同期减少5.32个百分点。

年报发布同日，爱婴室披露了最新分红情况。2025年度，公司现金分红总额（包括中期已分配的现金红利）拟增至5306.08万元，占公司全年归母净利润的比例为65.14%，现金分红总额与分红比例均较2023年度、2024年度有所增加。截至2026年4月3日公告披露日，2025年度利润分配方案尚需提交公司2025年年度股东会批准。

爱婴室近年毛利率情况

数据来源：公司财报

作为一家经营母婴商品与母婴服务的企业，爱婴室产品涵盖婴幼儿乳制品、喂哺用品、洗护用品、玩具等品类，同时提供育儿咨询、亲子游乐等增值服务。公司自主研发了合兰仕、多优、Cucutas等自有品牌，并与多家国内外知名集团公司建立紧密战略合作关系，其全渠道零售平台吸引了飞鹤、美素佳儿、伊利、君乐宝等品牌入驻。

整体来看，2025年，爱婴室各业务板块收入普遍实现增长，仅有母婴服务、供应商服务、其他板块收入同比分别下滑6.92%、5.00%和10.38%，而这三个板块收入合计仅占公司总营收的6.54%。

门店运营方面，2025年，爱婴室持续推进全国化布局，开拓多个新区域市场，先后在上海、杭州、成都、南京等城市累计新开近100家门店，进入扬州、合肥、广州等新区域，新店数量较2024年同期增长36家，门店销售收入也同比增长6.9%。截至2026年3月底，公司全国门店数量已突破530家，头部品牌效应全面显现。

然而体现在盈利指标上，2025年爱婴室各产品、销售模式的盈利表现呈现出分化趋势。其中，为公司带来26.55亿元收入、占公司总营收比重70.19%的门店销售，毛利率较上年增加1.83个百分点；与此同时，公司的第一大产品收入来源奶粉（收入23.43亿元，占比61.94%），其毛利率较上年减少0.58个百分点。

2025年爱婴室的用品、母婴服务、供应商服务、电子商务、批发以及其他各板块毛利率也同比纷纷下滑，降幅在0.04至7.45个百分点之间。这一年，公司的食品、棉纺、玩具及出行的毛利率同比有所增加，而这三类产品的收入合计仅占公司总营收的17.71%，对整体经营拉动效用较小。

2025年爱婴室主营业务分行业、产品、销售模式情况及同比变动

数据来源：公司财报

为满足公司业务发展需要，进一步提升公司持续经营能力和整体盈利水平，爱婴室于2025年9月披露交易事项称，公司拟以1900万元自有资金收购湖北永怡30%的股权。

据悉，湖北永怡是一家集研发、生产、销售、品牌经营、售后服务为一体的实力型卫生用品企业，主营婴儿/成人纸尿裤等一系列产品，拥有“Anlaber”等多个自主品牌。同时，湖北永怡还是爱婴室旗下自有品牌“多优”纸尿裤的生产供应商，商品品质有保障，价格在市场中具有竞争优势。

需留意的是，交易标的盈利状况不容乐观。数据显示，2024年度（经审计）、2025年1至6月（未经审计），湖北永怡均处于亏损状态，净利润分别为-102.72万元、-356.05万元，亏损规模有所扩大。

2025年11月底，湖北永怡完成相关的工商变更登记手续，并取得湖北省孝感市市场监督管理局换发的《营业执照》。该事项完成后，爱婴室持有湖北永怡30%的股权。后续，这一交易将如何作用于公司整体盈利改善，仍有待观察。

近年来，国内出生率走低、消费市场整体疲软，加之行业竞争激烈，母婴零售企业普遍面临一定的增长与盈利压力。不过，对于母婴零售行业的未来发展，部分券商机构持积极态度。开源证券指出，2025年7月，国务院办公厅印发《育儿补贴制度实施方案》，此后多地育儿补贴审核提速。这一系列政策有望促进新生儿数量恢复增长。

东方证券则认为，母婴市场结构升级，即亲子家庭新消费市场正经历由传统母婴零售向亲子家庭新消费的转型升级，市场规模由2020年的人民币3.5万亿元增至2024年的4万亿元，CAGR为3.4%，2029年预计达到4.87万亿元，CAGR为4.1%。该券商判断，随着城镇化持续推进、居民可支配收入提高及品牌渠道加速下沉渗透，三线及以下城市的亲子家庭需求正在快速增加，CAGR可能赶超一、二线城市。

在这样复杂多变的大环境下，爱婴室既面临毛利率持续下滑、收购标的盈利不佳等挑战，也迎来政策利好、市场转型等机遇。未来，公司能否凭借自身优势，抓住市场机遇，进而改善整体盈利状况，实现可持续发展？