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今年基金年报静悄悄,张坤、徐彦等一众大佬说了啥

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市场依旧聚焦海外局势。昨晚剑拔弩张,一边说“文明消亡”,一边说“克制已结束”。早上一睁眼,迎来的竟然是“停火协议”。反反复复,资本市场也更为敏感,昨晚原油跌、黄金涨、美股涨。

传导到国内,今年市场出现普涨行情,早盘的创业板涨幅超过4%。一片大好的景象。


大家关注海外局势,殊不知基金年报已经披露结束。这次的年报鲜有人讨论,显得“静悄悄”。相比于基金季报,年报的时效性不高,但披露内容更加完整。

基金季报,要求季度结束后15个工作日完成;基金年报要求在年度结束后90个自然日内完成。年报中会公布基金的所有持仓股、调仓明细、基金持有人结构以及基金经理对全年的一个展望。当然年报的时间节点依旧是2025年底。

我自己关注的基金经理,也会翻翻他们年报里的观点,也贴了一下。

张坤:在等待春天的过程中,我们不是一无所获。

「格雷厄姆著名的“市场先生”理论,在这几年演绎得淋漓尽致。这位患有躁郁症的合伙人,每天都会报出一个价格。在2021年初,他情绪高昂,报出的价格高得离谱,投资者愿意为优质的内需资产支付50-60倍的市盈率,相信它们将永远增长。而到了2025年底,他变得抑郁寡欢,报出的价格低得惊人。同样一批公司,在竞争壁垒未变,甚至自有现金流更好的情况下,估值却被压缩到了10-20倍。“市场先生”的情绪总是在“好得难以置信”和“糟得无可救药”这两个极端之间摆动,而很少停留在“合理”的中间点。」

徐彦:当收益率低于基准时,没有人,尤其是我自己,说得清这收益背后到底是运气,还是或多或少有投资能力的体现。

「如果说五年前很难想到今天世界的模样,那么面对今天的一些焦点事件,甚至无法预测他们五周后的模样。」

董辰:新兴科技产业仍将是核心主线

「宏观经济有望延续稳中向好态势,流动性政策展望仍然友好,中长期资金入市的趋势没有改变,随着稳定内需的政策不断加强,消费和投资等需求端数据有望重拾升势。海外仍不确定性较大的方面,地缘冲突和贸易保护主义带来的风险仍会不时对市场产生冲击。随着市场指数和估值上升,波动和分化将逐渐加大,结构上看,一方面代表未来竞争力的新兴科技产业仍将是核心主线,同时受益于稳增长政策的内需板块也具备修复空间。」

蓝小康:2026年我们宜重点推进各行业的反内卷

「总量上看,我国在全球制造业和贸易品的份额提升挑战已经越来越大,未来的重心宜放在产业附加值提升和资本回报上来。在全球工业化的大背景下,中国的制造业有望重估,因此从长期来讲,中国资产的估值提升空间较大,资本应会长期流入,因此我们对于中国股市的长期持坚定的乐观期待。」

还有不少基金经理的年报,可以细细读一下。

基金的季报、中期报和年报,是了解基金经理投资思路、逻辑的一手材料,从中能获取基金经理的调仓动态以及未来展望。毕竟主动基金还是依靠人,那么深入了解基金经理,就很有必要。

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