地缘冲突溢价反复拉锯 油气价格中枢何去何从

来源：上海证券报

美以伊冲突持续发酵逾月，我国原油、天然气市场被波及。油气领域较高的对外依存度，令国内能源安全韧性迎来考验。

多位业内专家认为，即便后续冲突缓和，油气价格也难回此前70美元/桶的位置；LNG（液化天然气）现货价格短期或维持高位震荡。而多元化供应、战略储备打底、加速向新能源转型，正成为筑牢我国能源安全屏障的关键抓手。

油价飙涨曼德海峡成新变量

美以伊战事已持续一月有余，国际原油价格走出陡坡式上涨行情。以布伦特原油期货为例，2月27日至4月6日，其价格已从73.21美元/桶涨至109.70美元/桶。

当前，战事走向已成为决定油价中枢的核心因素。Polymarket博彩数据显示：市场预期美以伊冲突在5月15日前结束的概率为28%；5月16日至6月30日结束的概率为27%；6月30日后结束的概率为45%。

“若霍尔木兹海峡维持未完全封锁状态，暂不叠加其他因素，110美元/桶为国际油价短期顶部。”吾爱赫兹信息资讯公司高级研究员钟健在接受上海证券报记者采访时表示，在冲突发生前，美联储货币政策、OPEC+产量调整、全球需求三大因素，仅能支撑布油70美元/桶的平衡价。

新的变量正在向市场传导。据新华社4月6日电，伊朗最高领袖外事顾问韦拉亚提4月5日警告美国，若“再犯错误”，伊朗主导的抵抗阵线将以封锁曼德海峡作为反制措施。

“曼德海峡一旦封锁，油价将向120美元/桶靠近，国外机构甚至预测可达150美元/桶。”钟健称。

若未来冲突结束，盘面将如何演变？齐盛期货原油研究员高健对记者表示，一旦美以伊冲突结束，霍尔木兹海峡运输恢复，原油价格大概率会快速大幅下挫，而且下跌的节奏可能会比之前上涨的节奏还要剧烈。

但当前市场普遍担忧，即便后续中东地缘冲突缓和，霍尔木兹海峡以及油价中枢仍难以回归3月前的状态。钟健表示：“海峡管控的不确定性将长期存在，油价会伴随脉冲性波动，90美元/桶以上将成为中长期常态。”

进口收缩 LNG价格高位震荡

中东地缘冲突不断升级，造成卡塔尔天然气供应趋紧，已进一步传导至我国。卓创资讯显示，卡塔尔作为我国LNG进口的主要来源国，约占我国总进口量的28.4%。截至3月30日，国内LNG进口船量约为428.3万吨，较去年3月下降7.87%。

受此影响，国内LNG现货价格高位震荡。金联创最新数据显示，4月LNG现货价格约16.521美元/百万英热，折合含税及接收站加工费后成本约6292.8元/吨，较3月的4416元/吨大幅上涨1876.8元/吨。

进口方面，上海天然气交易中心数据显示：4月7日，中国进口现货LNG的5月到岸价格为112.387元/吉焦；而在2月27日，中国进口现货LNG的4月到岸价格仅为66.525元/吉焦。

“目前，对未来供应的不确定性心理导致了恐慌性抢跑。”金联创天然气分析师高永录对记者表示，下游用户虽然对高价抵触情绪强烈，但在“买涨不买跌”的心理驱动下，刚需采购被迫入市，进一步推高现货成交价。

基于最新的市场动态，高永录对2026年的市场供需情况重新进行了预测。他表示，在供给端，LNG进口量预计为900亿方，同比减少4.7%。

他预计：霍尔木兹海峡最少封锁两个月，且卡塔尔拉斯拉凡生产线实际受损，原本依赖的中东资源大幅缩减；美国资源的回归受制于关税与物流瓶颈，可能也不会如预期般放量；俄罗斯北极2号资源亦因地缘局势影响供应受限。需求端方面，受高气价抑制，下游工业用户对价格极其敏感，当下华南部分工业双气源用户已经转用管道气，替代效应显著。

高永录表示，若美以伊冲突持续1至3个月，全球天然气市场将面临供应、价格、物流三重核心冲击：全球近两成LNG供给面临硬缺口，同时航运保险与运费大幅上涨、航线被迫绕行，有效运力收缩，全球LNG贸易流向重构，亚洲与欧洲将陷入激烈抢货格局，气价大幅上涨且剧烈波动，现货流动性快速收紧。

多元化供应格局保障能源安全

国家能源局数据显示，2025年，我国原油对外依存度仍高达72.7%，天然气对外依存度为40%。霍尔木兹海峡若长期实质性关闭，我国是否能从容应对？

综合多位专家观点来看，目前我国战略储备可支撑国内需求超过100天，且原料采购来源较为多元，能源行业向绿色转型步伐亦不断提速，能源安全可控。

浙商期货油品首席分析师张泽宇对记者说：据不完全统计，中国的原油储备为12亿桶到19亿桶。如果中国停止进口所有原油，储备够全国消费100天左右；如果中东停止出口原油给中国，那么中国的储备可以覆盖该部分缺口200天左右。

从进口渠道来看，我国原油来源维持相对多元化。新加坡金鹰集团中国公司荣休副总裁杨汉峰对记者表示，中国已通过“陆路管道替代”和“全球采购分散”两大核心战略，构建了极具韧性的能源安全网。中国已形成“中东+俄罗斯+亚太+南美”的多元化供应格局，单一地区断供的冲击力被大幅稀释。

厦门大学中国能源政策研究院院长林伯强对记者表示，建议我国加速能源绿色转型，发展绿氢与绿色化工，引入绿氢制备技术，探索“绿电—绿氢—绿色化工”产业链。发展绿色甲醇、可持续航空燃料等绿色原料，从源头降低对进口油气的需求。