极兔速递2025年财报：国内“精打细算”，海外“加速掘金”

21世纪经济报道记者刘婧汐

近日，极兔速递（01519.HK）发布2025年财报。财报显示，2025年极兔全球包裹总量突破300亿件，同比增长22.2%；全年总收入达到121.6亿美元，同比增长18.5%；年内利润达到2.25亿美元，同比增幅达98.2%；经调整净利润为4.25亿美元，同比大增112.3%。

图源：公司财报

仔细来看，极兔速递2025年的财报中有两个值得注意的趋势：中国市场单票成本进一步降低，国际市场录得高位增长。

2025年度，极兔单票成本按年同比下降6.7%至0.28美元；东南亚地区收入45亿美元，同比增长约40%，新市场包裹量同比增长43.6%至4.04亿件，收入同比增长51.2%至8.7亿美元。一降一增之间，可以看出公司的业务重心正在切换。

不止极兔，事实上，中国物流龙头们在2025年走出了一条极为相似的发展路径——国内市场从价格战转向精益降本，国际市场则进入高投入高增长的全球化冲刺阶段。

2025年，极兔在中国的包裹量为220.7亿件，较2024年增长11.4%；全年实现收入67.1亿美元，同比增长5%。

增速放缓的背后是，极兔对在中国的网点进行了一定的收缩。

极兔2025年四季度报显示，公司在四季度网络合作伙伴数量减少300个，网点数量减少500个，转运中心数量减少2个，第三方承运商车辆数量减少300辆。

对此，极兔在财报中解释称，中国网络合作伙伴和网点数量的减少主要由于公司在中国优化网络结构，提升单个网络合作伙伴和网点的运营能力；中国第三方承运商干线车辆数量减少主要由于本公司投入更多的自有车辆并增加高运力车辆的使用。

与此同时，极兔的业务重心进一步向“精耕细作”转型。

一方面，极兔在运输、分拣、末端管理三个重要环节中实现“全链路”降本。以云南市场为例，极兔相关负责人曾透露，2025年，极兔投资了6000多万元升级昆明转运中心，过去一年极兔云南发往全国的平均寄递时效提升了2至3个小时；单票物流成本显著大幅下降，发送1.2亿件农特产品包裹，累计节省了超过2400万元的物流成本。

另一方面，广阔的海外市场带来的规模效应进一步摊低成本。2025年，极兔东南亚市场的单票成本从0.57美元降至0.48美元，同比降低15.8%，是全球单票成本下降主力。

总单票快递成本随之大幅下降，2025年，极兔单票成本按年同比下降6.7%至0.28美元。

对比其他物流企业，这是一个不错的成绩。同期，顺丰控股及中通快递单票成本均有不同程度增加。根据财报，顺丰控股同期单票成本约12.74元，同比增加3.2%；中通快递同期单票成本约为0.94元，同比增加6.8%。

图源：21世纪经济报道

分市场来看，物流企业在海外市场的增长空间显然更具有想象力。

2025年度，极兔在中国地区收入67亿美元，同比增长约5%；在东南亚地区收入45亿美元，同比增长39.8%；在新市场收入8.7亿美元，同比增长51.3%，首度实现全年盈利。

其中，东南亚市场依然是极兔的“增长主力”。2025年，极兔速递共处理301.3亿个包裹，其中在东南亚处理包裹量达76.6亿件，同比增长67.8%，创下四年来最高增速。受益于此，极兔在东南亚的市场份额从2024年的28.6%提升至2025年的34.4%。

新市场（沙特阿拉伯、阿联酋、墨西哥、巴西、埃及）首次实现全年经调整EBIT盈利，达到377.7万美元。全年新市场包裹量同比增长43.6%至4.04亿件。

事实上，“掘金海外”是整个行业都在努力的方向。2025年度，顺丰、极兔、中通三家物流企业在海外市场的收入同比增速均远高于国内市场，录得高位增长。

背后是，2025年全年，尤其是进入下半年之后，国内快递业务量触及天花板。

根据国家邮政局发布的2025年度行业运行数据，全年全国快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%，行业整体保持增长，但增速呈现明显的前高后低走势：1—9月全国快递业务量累计同比增速达17.2%，增长态势稳健。进入传统旺季的四季度后，行业增速显著回落，增长动能明显减弱。10月业务量同比增速7.9%，年内首次回落至个位数；11月增速进一步下滑至5.0%；12月增速继续走低至2.3%，四季度各月增速较上半年平均水平大幅放缓，拉低了全年整体增速。

而随着东南亚电商爆发，中国物流巨头们带着国内成熟模式，在东南亚物流市场进行“降维打击”。

据弗若斯特沙利文数据，2025年东南亚电商零售交易额达3038.5亿美元，同比增长27.5%；同期东南亚快递包裹量达207亿件，同比增长32%。这相当于中国物流行业在2015—2017年间的高速增长阶段。

与此同时，东南亚市场的利润空间亦高于中国市场。比如，根据极兔2025年财报，东南亚市场经调整EBIT5.38亿美元，EBIT率11.9%；中国本土市场经调整EBIT0.94亿美元，EBIT率仅1.4%。东南亚利润率是中国的8.5倍，是核心利润引擎。

增长速度快、利润空间大，东南亚市场由此成为中国物流企业们的“兵家必争之地”。

据弗若斯特沙利文测算，2025年中国物流企业在东南亚快递市场合计市占率超45%。其中，极兔以34.4%位居第一，中通、顺丰、菜鸟等紧随其后。

国内市场降本增效、海外市场“一马当先”，这些都是资本市场欣赏的叙事。

受业绩超预期利好带动，3月31日财报发布当天，极兔速递（01519.HK）股价呈现显著反弹态势。当日报收10.11港元/股，较前一交易日上涨1.03港元，单日涨幅达11.34%。截至4月3日港股收盘，极兔速递（01519.HK）维持上涨趋势，报收10.29港元/股，当日上涨0.19港元，涨幅1.88%。