调研速递|广州环投永兴接待华夏久盈等14家机构 供热业务规划及垃圾处理增量成焦点

来源：新浪证券-红岸工作室

近日，广州环投永兴集团股份有限公司（以下简称“公司”）于2026年4月1日至4月2日在北京路演场地举办路演活动，接待了华夏久盈、国寿资产、中金资管、阳光资产、中意资产、中金基金、泓德基金、嘉实基金、天弘基金、首创证券、招商信诺、英大保险、鹏扬基金、广发证券等14家机构投资者。公司董事长张雪球、党委书记佘曙星、副总经理兼董事会秘书李三军、证券事务代表罗俊流及财务部负责人李健松出席活动，就供热业务发展规划、垃圾处理量增长、应收账款构成等市场关注问题与机构进行深入交流。

投资者活动基本信息

投资者关系活动类别 路演活动 形式 现场会议 时间 2026年4月1日至4月2日 地点 北京路演场地 参与单位名称 华夏久盈、国寿资产、中金资管、阳光资产、中意资产、中金基金、泓德基金、嘉实基金、天弘基金、首创证券、招商信诺、英大保险、鹏扬基金、广发证券 上市公司接待人员姓名 董事长：张雪球；党委书记：佘曙星；副总经理、董事会秘书：李三军；证券事务代表：罗俊流；财务部负责人：李健松

核心交流要点

供热业务：多条管线规划推进 2026年成重要增长点

机构关注公司供热业务发展规划及2026年新项目投产情况。公司表示，其位于广州的六个循环经济产业园所在区域产业基础扎实、集聚度高，供热市场需求旺盛。依托垃圾焚烧发电项目，公司对外供热具备绿色低碳、供应稳定、成本优势显著等特点，业务发展前景良好。目前，公司已在增城、从化、南沙、花都等项目规划了多条供热管线，后续将根据项目审批进度及下游用热企业配套等情况有序推进建设。未来几年，供热业务发展潜力将逐步释放，有望成为公司重要的业绩增长点。

垃圾处理量：四方面驱动增量 2025年产能利用率约90%

针对垃圾处理量提升空间及增量来源，公司介绍，2025年垃圾焚烧项目综合产能利用率约90%，2026年将通过优化运营管理进一步提升。垃圾处理量增长主要来源于四方面：一是城市原生生活垃圾的自然增长；二是高效推进存量垃圾处理；三是积极拓展一般工业固废（含高热值垃圾）的协同处置；四是部分广州市外项目扩大垃圾收运覆盖范围以提升进厂量。

应收账款：业务增长及结算调整致增加 垃圾处理费占比67%

关于2025年应收账款增加的原因及构成，公司解释，主要系业务规模持续扩大、营业收入稳步增长，年末垃圾处理费结算支付节奏调整，以及洁晋公司纳入合并报表范围相应增加应收账款。从构成来看，应收账款中垃圾处理费约占67%，国补（可再生能源电价补贴）约占22%，其余为电网及其他客户的应收款项。

国补回款：外市项目已获回款 广州市项目跟进核查

机构问及2025年国补收到情况，公司回应，位于广州市外的部分项目2025年获得一定数额国补回款，同时正持续密切跟进广州市项目国补的核查进展情况。

资产减值：李坑一厂因机组老化停产 对整体经营影响甚微

针对李坑一厂计提减值的原因及影响，公司表示，李坑一厂发电机组已达到设计使用寿命，经安全整治和功能修复后仍不具备稳定运行条件，运行经济性显著降低，故拟实施停产。该项目垃圾处理规模为1040吨/日，在公司总处理规模中占比较小，且广州市生活垃圾可在公司项目间调度处理，因此停产对整体生产经营影响甚微。此外，公司其他项目运营年限较短，每年均按审计要求对主要资产进行减值测试，目前无其他资产减值风险。

应付账款：14亿元工程设备款 预计3-4年逐步支付

截至2025年年末，公司应付项目建设工程款项及设备款项余额约14亿元。公司称，该款项将依据相关合同约定及项目结算进度逐步支付，预计支付周期尚需三至四年。

存量垃圾处理：雷州、忻州项目同步推进 广州需求持续存在

除推进中的兴丰应急填埋场存量垃圾开挖项目外，公司目前还在广东雷州、山西忻州的项目开展存量垃圾处理业务。公司指出，主要项目所在地广州市存量垃圾规模较大，随着“无废城市”建设深入推进，相关处理需求预计持续存在。

工业固废掺烧：2025年总量平稳 2026年持续拓展

2025年，公司垃圾焚烧项目协同处置的一般工业固废（含高热值垃圾）总量与2024年基本持平。公司表示，一般工业固废热值因组分差异波动较大，处置费用综合考虑热值水平、市场供需等因素定价。2026年，公司将根据项目运行情况及产能利用率水平，持续拓展该业务。

炉渣处理：两种模式并行 金属价格上涨助力收益增长

公司炉渣处理主要采取直接对外销售和委托第三方在项目配套炉渣厂处理两种模式。其中，广州一期项目以直接销售为主，因合同签订时间较早，价格低于当前水平，待合同到期后调整处理方式与定价，将直接提升收益；广州二期项目炉渣委托第三方在配套炉渣厂处理，价格与公开交易市场金属价格挂钩并定期调整，金属价格上行有助于该业务业绩增长。

公司表示，本次投资者活动不涉及应披露的重大信息。

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