每周研选 | 地缘冲突反复拉锯，市场在等待什么信号？

来源：上海证券报·中国证券网

上证报中国证券网讯（记者 汪友若）清明假期期间，中东地区冲突相关消息密集发酵。地缘局势频繁反复下，“买预期、卖现实”的“TACO交易”还有多少可能性？市场缩量盘整下，观望资金在等待什么转折信号？又有哪些方向有望在冲突缓和后重新凝聚共识？请看本周机构研判。

中国银河证券：市场“矛”与“盾”的关键仍在原油

从外部环境来看，中东地区冲突持续升级。在地缘局势尚未明朗前，全球权益市场预计仍处于高波动的环境之中，A股或将呈现震荡轮动特征。原油价格走势变化依然是影响近期市场结构的关键变量。油价上行推升全球通胀预期，降息预期延后导致全球流动性边际收紧，将强化能源替代板块与防御性板块的交易逻辑，同时部分压制科技成长等进攻性板块的表现；而若后续冲突缓和，油价震荡回落，宽松预期回升，则有利于成长股行情修复。

中泰证券：霍尔木兹海峡长期受阻或带来哪些影响？

近期全球市场的主要矛盾仍然是中东地区冲突外溢所带来的地缘政治风险定价压力。即便后续中东地区冲突缓和，霍尔木兹海峡这一核心变量仍难以回归常态。在这一背景下中泰证券建议投资者关注四大主线。一、能源资源与炼化一体化主线：国内石油天然气生产企业、煤化工企业将直接受益于能源价格上涨和能源安全需求提升。二、原料替代主线：煤化工企业或将获得战略窗口期，可降解塑料和生物基塑料企业也将受益于替代需求增长。三、能源转型主线：新能源装备制造业将迎来更强的发展机遇，风电光伏装备、储能电池等产业需求将呈增长。四、自主可控主线：高端化工新材料、医药中间体、电子化学品等进口依赖度较高的领域，将受益于自主可控进程加速，具备技术壁垒的龙头企业将获得更多市场份额和议价空间。

招商证券：四月下旬将成为国内外环境边际改善的关键节点

展望4月，A股面临的外部风险尚未实质性缓解，四月下旬将成为国内外环境边际改善的关键时间窗口。外部冲击消退后，4月中下旬市场焦点将转向一季报业绩高增长领域。基于当前数据，有色金属、石油石化等资源板块，以及新能源、光通信、半导体产业链有望成为业绩增速最为亮眼的行业。行业选择层面，4月配置建议主要围绕通胀温和回升的传导，以及一季报业绩展示的行业景气线索展开。投资者可重点关注出口优势制造领域，如电力设备（电池、光伏设备、风电设备）、机械设备（工程机械、自动化设备）；能源安全与高油价受益领域，如煤炭、公用事业（电力、燃气）；以及AI需求高景气领域，如电子（半导体）、通信（通信设备）等。

中信建投证券：市场等待抄底时机

未来2至3周仍可能是中东局势快速变化的高风险期，市场等待抄底时机，资金短期观望态度浓厚。但同时，A股内部基本面因素值得投资者重新关注，一系列数据正共同佐证经济向好趋势。随着3月经济数据即将公布和财报季来临，市场关注点将逐步转向经济复苏成色和企业盈利改善的实质性验证。建议投资者沿着三条线索耐心布局：煤炭煤化工、新型电力系统等代表的能源安全与通胀主线；AI算力、创新药等确定性成长资产；基建开工、服务消费等政策提振方向。

开源证券：左侧布局时机已到

中东地区的冲突尚未结束，但市场情绪最低迷的阶段可能正在过去。左侧可以开始尝试进攻布局，但不宜过度激进，科技成长仍是最值得重视的方向。短期看，前期回调幅度最大的科技品种往往最受益；长期看，真正值得重视的，仍然是盈利增速仍在加速改善的成长板块。如果后续油价和相关波动率继续回落，市场风险偏好有望进一步修复，那么成长仍会是修复弹性最大的方向之一。

国信证券：A股短期休整后有望“雨过天晴”

回顾2026年一季度，1月至2月春季行情延续，A股市场继续上行。但3月以来地缘政治扰动下市场步入休整，行业结构轮动逐渐加剧，科技成长、资源品、价值蓝筹相继表现。展望二季度，市场上涨的基础依然坚实，随着地缘扰动因素缓和、国内政策发力等积极信号出现，A股短期休整后有望“雨过天晴”。同时行业结构也有望更加均衡，AI科技行情将从硬件走向应用，投资者还需重视供应链安全考量下的战略资源品，以及白酒地产等低估值资产。

光大证券：震荡不改韧性，静待催化信号

一方面，中国市场的能源自给率较高，对于外部能源价格持续上行具有一定的抵抗能力；另一方面，从过去几轮海外波动来看，得益于国内供应链的稳定性，中国出口通常会受益于外部不确定性的上升。因此，中期来看中国资产具备内生稳定性，有望吸引资金持续流入。展望4月份，市场的潜在拐点可能来自于以下三个方向：首先是上市公司业绩超预期。4月份上市公司2025年年报以及2026年一季报将陆续公布，从目前的情况来看，上市公司总体业绩将略有改善，结构上科创类、周期类企业也有突出亮点。其次是中长期资金入市，前期市场的回调有望再度触发中长期资金入市，支持市场筑底回升。最后是外部风险因素缓和，但这一因素可预测性相对较低。

申万宏源证券：A股中期底部正在确认

短期中东地区冲突的不确定性仍压制风险偏好，市场二次探底正在兑现。后续若中东地区局势演绎进一步明朗，叠加行稳致远政策守护A股资本市场稳定性，加速出清悲观筹码，一个重要的中期低点可能就在不远处。中期低点出现后，市场将回归“两阶段上涨行情”路径。当前，成长风格的相对性价比已显著改善。中东冲突影响最大的时刻过去后，自下而上选股有效性将逐步回归。这一次，“市场底”也是“小盘成长风格底”。

东吴证券：挖掘中期景气与业绩的确定性机会

自中东地区冲突以来，市场持续调整，现阶段市场行情轮动与油价波动高度相关，短期市场交易节奏显著受到地缘局势的影响。但相比于海外权益资产而言，A股则更具稳定性：一方面中国对于原油价格上涨的风险相对脱敏；另一方面，中国宏观经济基本面的持续修复以及微观资金的流入进一步为市场提供支持。进入4月，市场或将逐渐摆脱地缘政治的不确定性，投资者可抓住“四月决断”，寻找确定性机会。4月需重点把握配置结构，规避估值处于高位、业绩兑现周期偏长的板块，在不确定性中挖掘中期景气与业绩的确定性机会。

中银国际证券：短期关注兼具进攻与防御双重属性的创新药

短期地缘政治不确定性加剧叠加能源成本攀升，将持续压制以美股为代表的发达市场权益资产的风险偏好与盈利预期，进一步推动海外风险资产计价滞胀向衰退过渡的逻辑。横向比较全球其他市场，A股在基本面与资金面的比较优势将逐步显现。长期而言，美元信用体系走弱将助力A股估值重塑，因此持续看好A股的中长期价值。短期最建议关注兼具进攻与防御双重属性的创新药板块。防御层面，创新药需求刚性强，产业逻辑独立于宏观周期，筹码结构稳定且有远期想象空间；进攻层面，板块基本面支撑坚实，中国创新药出海BD业务高景气延续，创新药在市场风险偏好修复时具备显著的向上弹性。

风险提示：国际贸易摩擦加剧；海外流动性超预期收紧；海外经济超预期衰退；地缘政治冲突超预期。以上观点均来自已公开的证券研究报告，不代表本平台立场，敬请投资者注意投资风险。