HSV-2第一股！这家武汉药企凭全球唯一Ⅲ期疗法冲刺港股IPO

来源：市场资讯

2026年4月2日，港交所的申报系统里多了一份不同寻常的文件。

这是一份记录着滨会生物这家生物科技公司16年技术路线选择的"生死赌局"的上市申请。滨会生物选择了全球溶瘤病毒领域几乎没人看好的HSV-2病毒，硬生生在主流HSV-1的包围圈中，撕开了一道口子。

窗外，全球溶瘤病毒市场正以110.4%复合年增长率速度疯狂膨胀。窗内，这家武汉公司的招股书静静摊开，每一页都像是对一个关键问题的回答：选择了非主流技术路线的公司，如何在激烈的竞争中找到生存空间？

01

赌局开场：弃主流 HSV-1，独押被遗忘的 HSV-2

时间定格在2010年，创始人刘滨磊博士和他的团队站在一个十字路口。

彼时，全球溶瘤病毒领域押注在一个明确的答案上：HSV-1（单纯疱疹病毒I型）。全球唯一获批的溶瘤病毒药物T-VEC就是基于这个骨架。主流药企、顶尖实验室，所有人的目光都聚焦在这个"明星病毒"上。

但具有国际化背景的刘滨磊团队看到了一些别人没看到的东西。

他们选择了HSV-2——一个在当时几乎被业界遗忘的选项。这不是一时冲动，而是一场基于科学直觉的豪赌。

从技术角度看，这个选择确有底气：相比HSV-1，HSV-2具备更强的先天溶瘤效力、更丰富的抗肿瘤信号通路，更重要的是，它对人体中和抗体有着更强的抵抗力。这意味着，一旦药物进入临床，患者的免疫系统没那么容易"清除"它。

赌局的核心筹码，是一款名为BS001（OH2注射液）的产品。它成为了全球首个进入Ⅲ期临床试验的基于HSV-2的溶瘤病毒疗法。

BS001的技术细节读起来像是一场精密的"外科手术"：团队采用了双重敲除策略，精准地敲除了具神经毒性的ICP34.5——这就像给病毒装上了"肿瘤导航系统"，让它只在癌细胞里复制，避开正常细胞。同时，他们移除了具免疫抑制的ICP47，相当于拆掉了肿瘤用来"隐身"的伪装，让免疫系统能重新识别并攻击癌细胞。

更巧妙的一步是，团队在病毒里插入了人粒细胞-巨噬细胞集落刺激因子（hGM-CSF）。这相当于在战场上投放"增援信号弹"，一旦病毒在肿瘤内部裂解，就会释放信号，招募并激活更多的免疫细胞前来支援。

滨会生物的技术逻辑不是在简单地改造病毒，而是在设计一个完整的肿瘤免疫攻击系统。这个系统的每一个环节，都是为了让病毒更精准、更高效、更持久地攻击肿瘤。

02

数据亮剑：黑色素瘤 OS 46.6 个月，PD-1 耐药患者 ORR 达 42.1%

赌局的第一轮验证，来自临床试验室里的那些数字。

时间来到2023年，BS001的Ia/Ib期试验数据陆续读出。晚期黑色素瘤患者，中位总生存期46.6个月，客观缓解率34.48%——这个数据已经足够亮眼。真正的高光来自另一个数字，在对PD-1疗法产生耐药性的患者群体中，客观缓解率高达42.1%。

FDA的快速通道资格认定（FTD）如期而至。2023年6月和2025年8月，BS001被FDA授予OH2注射液FTD认定，分别用于治疗抗PD-1治疗后耐药或进展的不可切除的Ⅲ期或IV期黑色素瘤和联合PD-1抗体治疗至少接受过三线治疗后进展的微卫星稳定型（pMMR/MSS）结直肠癌肝转移。

这个认定让BS001的研发进程进入了"加速车道"。这意味着未来的审评时间将大幅缩短，患者能更早用上这款药物。

监管层面的认可像雪片一样飞来。

国家药监局的突破性疗法认定，让BS001成为了国内溶瘤病毒领域的"头号种子"。更难得的是，FDA还授予了BS001治疗III至IV期黑色素瘤及恶性胶质瘤的孤儿药资格认定。

"孤儿药"这个标签，背后是一组残酷的数字：2024年，全球新发黑色素瘤病例约有35.16万例，预计到2030年将增加到37.66万例，其中晚期患者生存率极低。而恶性胶质瘤更是被称为"脑癌之王"，五年生存率不足10%。FDA的认定意味着，BS001在这两个适应症上，已经获得了"优先审评权"。

招股书里那句看似官方的表述，现在读来有了不同的意味："这些认定针对特定适应症或亚型，反映了FDA对我们在广泛临床开发计划中特定适应症的未满足医疗需求或罕见病地位的认可。"

翻译成大白话就是：FDA承认，在这些疾病领域，患者们等得太久了。

03

风口卡位：全球溶瘤病毒 CAGR 110.4%，两大适应症全球唯一 Ⅲ期

选择在2026年4月递表，滨会生物赌的是另一个维度：时间。

翻开招股书附录里的市场分析报告，一组数字跳了出来：预计从2024年到2030年，全球溶瘤病毒市场规模将达到76亿美元，复合年增长率为110.4%。

当下，滨会生物站的位置，恰好是几个关键赛道的交汇点。

在黑色素瘤赛道，全球年发病人数超35万，目前唯一的溶瘤病毒药物T-VEC（基于HSV-1）已经上市。BS001是中国唯一的Ⅲ期候选药物，这意味着，一旦获批，它将直接面对一个已经验证过的市场。

在结直肠癌赛道，全球年发病人数超210万，目前还没有任何溶瘤病毒药物获批。BS001是全球唯一的III期候选药物，这相当于在一片无人区，插上了第一面旗帜。

神经胶质瘤、软组织肉瘤、胆道癌……招股书里列出的每一个适应症，背后都是一个庞大的患者群体，和一个亟待填补的治疗空白。

"我们目前的临床工作主要针对后线治疗，但随着临床证据的积累，我们有意向较前线的治疗推进。"这句话，读起来平淡，但细想之下暗藏玄机。

后线治疗意味着什么？意味着患者已经用尽了所有现有疗法，走投无路。这时候，任何有效的药物，哪怕只是延长几个月生命，都价值千金。

而"向前线推进"又意味着什么？意味着一旦数据足够好，BS001可能从"最后的希望"，变成"优先的选择"。这个跨越，在商业上意味着市场规模的指数级放大。

04

研发账本：2024-2025 年研发累计超 1.87 亿，7 轮融资估值 32.2 亿

翻开财务报表，看到的是一张典型的生物科技公司"成绩单"，“高研发、高亏损、高融资”的特征依然明显。2024年，研发开支1.028亿元，净亏损1.13亿元。2025年，研发开支8430万元，净亏损1.21亿元。截至2025年末，账上现金1.26亿元。

在传统行业里，连续亏损是危险信号。但在生物科技领域，这几乎是"标配"，关键在于，这些钱烧在了哪里。

滨会生物的钱，主要烧在了两个地方：临床试验和人才。前者是验证技术路线的唯一途径，后者是保持技术领先的核心保障。

融资履历上，滨会生物走过了典型的"中国式创新药"路径：7轮融资，从天使轮到B+轮，投资方名单里出现了龙磐投资、乐普生物科技、分享择善、扬子江药业等熟悉的名字。

2023年12月，公司投后估值达到32.2亿元。这个数字背后，是资本市场对HSV-2技术路线的集体投票。

一个有趣的插曲是：2025年10月，滨会生物向普灵生物医药提供了1000万元可转换贷款。六个月后，这笔贷款转换成了普灵生物医药2.43%的股权。

这不是简单的财务投资，而是一次战略布局——普灵生物医药在另一个细分领域有着深厚积累，这笔投资让滨会生物在保持专注的同时，拓宽了技术视野。

05

生态升维：从单药到三大技术平台，纵向加深横向拓展

赌局进行到第16年，滨会生物开始下另一盘更大的棋：从赌一个产品，转向赌一个平台。

翻开产品管线图，看到的不是单一产品，而是一个完整的"技术矩阵"：三大策略系列，溶瘤病毒、核酸疗法、蛋白生物制剂。

BS006，新一代以HSV-2为骨架的溶瘤病毒候选药物，融合了三重协同抗肿瘤机制。2025年8月拿到IND批件，2026年第二季度启动I期临床，这是对HSV-2平台的深度挖掘。

BR003，LNP包裹的IL-2类似物核酸疗法，预计2026年第三季度完成IND申请。

BS051，病毒样核酸颗粒，预计2027年第四季度提交IND申请，这是向核酸疗法领域的横向拓展。

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IPO 蓝图：募资主攻临床与商业化，剑指前沿疗法构筑技术壁垒

IPO募集的资金，将主要流向两个方向：临床试验室和商业化团队。

BS001的Ⅲ期临床需要钱，全球多中心试验更是烧钱的机器。BS006等其他管线产品的开发，同样需要持续的投入。

商业化布局则更加复杂。在中国市场，需要建立自己的销售团队；在海外市场，可能需要寻找合作伙伴。"策略性合作与构建内部团队双管齐下"——这十二个字，写起来容易，做起来难。

技术层面，公司计划投资于溶瘤纳米颗粒疗法等前沿技术。这不是分散精力，而是在构筑技术护城河。"形成行业进入壁垒"，在创新药领域，技术领先就是最好的壁垒。

滨会生物的上市之路，本身就是一个曲折的故事。2021年曾考虑H股上市，后来转向A股，最终又回到港股。这三次转向，背后是中国资本市场环境的变迁，也是一家技术公司在不同阶段的不同选择。

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赛道样本：验证 HSV-2 路线价值，重塑中国溶瘤病毒创新格局

滨会生物的IPO，赌的不仅仅是一家公司的未来，更是一个技术路线的可能性。

技术层面，这是一次对"非主流"的验证。如果HSV-2路线最终成功，它将为整个溶瘤病毒领域打开一扇新的大门，除了HSV-1，还有别的选择。

市场层面，这是一次对"大适应症"的冲击。黑色素瘤、结直肠癌、神经胶质瘤……每一个都是实体瘤治疗的硬骨头。如果BS001能在这些领域站稳脚跟，它将证明溶瘤病毒疗法不是只能治疗罕见病，而是可以进入主流市场。

资本层面，这是一次对"中国创新"的检验。港股18A已经为数十家中国生物科技公司打开了上市大门，但真正能够通过技术验证、市场验证、商业验证的，仍然是少数。滨会生物的选择、数据和故事，将成为这个群体中的又一个样本。

16年前，滨会生物可能没想过这场赌局会持续这么久。16年后，当招股书递进港交所的系统，这场赌局进入了新的阶段。

赌局的结果，将由Ⅲ期临床试验的数据决定，将由监管机构的审评决定，将由市场的接受度决定，最终，将由那些等待新药的患者决定。