暴跌26.8%！金价短期回撤，牛市逻辑未变，别被洗盘下车

暴跌26.8%！金价短期回撤，牛市逻辑未变，别被洗盘下车
菜百黄金柜台前，排着长队。
不是买，是卖。
一个穿灰夹克的大叔，手里攥着两根小金条，脸色不太好。
柜台里的小姑娘接过金条，上秤，算价。
“师傅，今天基础金价485，回收价475，两根一共216克，给您十万两千六。”
大叔嘴张了张，没出声。
一个月前，金价最高的时候，这两根能卖十二万三。
两万一，没了。
他身后的大姐凑过来：“您亏了多少？”
大叔挤出两个字：“两万。”
大姐缩了缩脖子，转身走了。
金价从高点回落，已经26.8%。
数据摆在这儿。
3月初，国际金价冲上2445美元/盎司，国内足金饰品克价摸到678元。
昨天，伦敦金现货收在1790美元。
国内基础金价485元。
跌幅26.8%。
一个半月，跌没了三分之一。
期货市场更惨，沪金主力合约持仓量从60万手降到38万手。
多头跑了三分之一。
ETF也一样，全球最大黄金ETF SPDR持仓从850吨降到790吨。
流出60吨，按现价算，35亿美元跑了。
散户慌了，大妈慌了，连一些机构也开始动摇。
但有一个地方，没慌。

上海黄金交易所，AU(T+D)合约，昨天成交量放大了40%。
谁在买？
你看看交割数据就知道了。
多头主力平仓的多，但多头开仓的也不少。
而且开仓的席位里，出现了两家外资行。
摩根大通，开了2000手多单。
高盛，1500手。
外资在抄底。
为什么？
因为黄金牛市的三个底层逻辑，一个都没破。
第一，实际利率还在往下走。
美国4月CPI同比3.4%，核心CPI3.6%，离美联储2%的目标还远。
但你看经济数据，一季度GDP环比折年率1.6%，低于预期的2.4%。
消费、投资、出口，三驾马车都在减速。
降息不是要不要的问题，是迟早的问题。
CME FedWatch工具显示，9月降息概率已经升到70%。
一旦降息，实际利率下降，持有黄金的机会成本降低。
金价自然往上走。
过去四轮降息周期，黄金平均涨幅23%。
第二，全球央行还在买。
世界黄金协会数据，一季度全球央行净购金290吨。
比去年同期多了10吨。
中国央行连续18个月增持，黄金储备从不到2000吨升到2264吨。
波兰、土耳其、印度，都在买。
去年全年买了1037吨，今年很可能超过1200吨。
央行买黄金，不是看K线，是看美元信用。
美国国债突破34万亿美元，每年利息支出超过1万亿。
去美元化是慢变量，但方向明确。
第三，地缘政治的溢价没有消散。
中东只是暂时降温，俄罗斯和乌克兰还在打。
红海那边，胡塞武装还在袭击商船。
美国大选今年，不确定性在上升。
黄金的避险属性，会被反复激活。
这三点，金价涨到2445的时候存在，跌到1790的时候依然存在。
跌的是价格，不是逻辑。
那为什么跌了26.8%？
两个原因，都是短期的。
第一，获利盘太多了。
从去年10月低点1800美元涨到今年3月高点2445，涨幅36%。
中间几乎没有像样的回调。
多头浮盈巨大，需要兑现。
你想想，那些在1900以下建仓的机构，赚了30%以上。
减仓落袋，很正常。
第二，美元指数阶段性反弹。
4月以来，美元指数从103.5涨到106.8，涨幅3.2%。
因为美国通胀数据黏性，降息预期推迟。
黄金以美元计价，美元涨，黄金跌。
但这两个因素，都是短期的。
获利盘出清之后，新的资金会进来。
美元反弹的极限，我看108。
现在已经106.8，空间不大了。
一旦美元回落，黄金会报复性反弹。
板块分析。
A股的黄金板块，这一轮跟着金价回调了30%左右。
中金黄金从14.8跌到10.2，跌幅31%。
山东黄金从30.5跌到22.1，跌幅27.5%。
赤峰黄金从19.6跌到13.8，跌幅29.6%。
但你看一季度业绩，黄金公司的利润还在涨。
中金黄金一季度净利润8.7亿，同比增长42%。
山东黄金7.2亿，增长35%。
赤峰黄金3.1亿，增长28%。
金价跌了，但黄金公司股价跌得比金价还多。
为什么？
因为市场预期金价会继续跌，提前反应。
但如果金价在1800美元附近企稳，黄金股的估值就太便宜了。
中金黄金市盈率不到15倍，山东黄金20倍，赤峰黄金18倍。
历史均值在25倍左右。
估值修复空间30%以上。
而且黄金公司的成本是固定的。
山东黄金全维持成本1250美元/盎司，现价1790美元。
每盎司毛利540美元。
金价跌到1700，毛利还有450美元。
利润依然丰厚。
如果金价反弹到2000美元，毛利750美元，利润翻倍。
弹性很大。
另一个方向是黄金ETF。
国内有华安黄金易ETF、博时黄金ETF，直接跟踪金价。
没有个股风险，流动性好。
金价跌的时候，可以分批定投。
不要一把梭。
还有一个容易被忽略的板块，白银。
白银的工业属性更强，光伏、5G、新能源汽车都用银。
金银比目前88，历史均值70。
白银被低估了。
一旦金价企稳反弹，白银的弹性更大。
历史上，黄金涨10%，白银平均涨15%。
白银板块，盛达资源、兴业银锡，可以关注。
回到菜百那个大叔。
他把钱揣进口袋，往外走。
旁边一个年轻小伙子拉住他：“叔，跌这么多了，要不要再买点？”
大叔愣了一下：“还敢买？”
小伙子指了指柜台里面，一个戴眼镜的中年男人，正往柜台上放两捆现金。
“买五百万的。”
大叔看了半天，把钱又掏出来了。
不是因为他想通了。
是因为他看见，有人跟他想的不一样。
金价跌了26.8%。
牛市逻辑没变。
央行的黄金储备没停。
降息的预期没散。
地缘的风险没消。
跌下来的，是价格。
涨上去的，是便宜。
菜百门口，灰夹克大叔最终没买。
但他也没卖那两根金条。
他把钱揣回兜里，说了一句话：“再等等。”
等什么？
等下一个天亮。