每经热评·企业家画像 | 郭广昌，趁着晴天修屋顶

每经评论员 付克友

3月31日，上海。59岁的郭广昌在复星国际业绩发布会上，向所有股东和合作伙伴道歉：2025年全年归母净利润亏损233.96亿元。

与此同时，郭广昌说了五个字：晴天修屋顶。

所谓“晴天”，是说复星的“天气”。账面巨亏并非经营恶化所致，而是复星基于审慎性原则与会计准则，主动实施的一次性非现金减值计提。

显然，郭广昌是想用这个比喻来阐释当下的战略选择——在财务尚且稳健、现金流尚属充裕之际，主动对历史旧账进行一次彻底修补，以便复星可以“更好地集中资源、集中精力，投向高增长核心赛道”。

当郭广昌亲手拿起工具，修缮自己用34年光阴搭建的这座庞大而复杂的商业“大厦”，这是一个极具象征意义的隐喻。

因为他的商业人生，代表了一个中国民营企业在改革开放历程中，从萌芽到崛起、从本土到全球、从狂飙到收敛的时代缩影。

大厦

郭广昌建造的复星“大厦”，始于1992年复旦校园边上的一个平房。

作为复旦大学哲学系毕业生，他在毕业后留校，本可安稳度日，但浦东开发开放的浪潮和“南方谈话”的春风，让他作出了改变一生的决定——辞职下海。

那年，他和同学凑了3.8万元创办“广信科技”，靠市场调研赚到第一桶金。1998年，复星实业（后更名为复星医药）上市，郭广昌打通了资本通道，也埋下了“产业+资本”双轮驱动的基因。

他像一位不知疲倦的建筑师，在世界各地“买买买”，为复星大厦添砖加瓦。2007年复星国际香港上市，募资超百亿港元；2015年完成收购法国Club Med，成为复星的全球化里程碑；鼎盛时期，复星总资产突破8500亿元，旗下上市公司多达19家，业务覆盖40多个国家和地区。

这座“大厦”结构精巧，“健康、快乐、富足、智造”四大支柱，撑起一个“让全球家庭健康、快乐、富足地活到121岁”的商业帝国梦想。医药、地产、保险、文旅、消费、金融，几乎每一个风口都有复星的身影。

节节攀高的“大厦”背后，则是“中国动力嫁接全球资源”的模式。超前的全球化视野，让复星获得了“全球组织+本地运营”的能力。从2007年启动全球化，到2025年海外收入占比54.7%，郭广昌构建了一套罕见的全球资源整合体系。

裂缝

但当转折周期到来，昨日的成功可能成为今天的一种负担，“大厦”的屋顶也可能出现“裂缝”。

拿2025年度业绩来说，约234亿元的账面亏损，55%来自地产相关减值，约128.7亿元；45%来自非核心资产商誉减值，约105.3亿元。

地产相关减值，在复星旗下豫园股份集中体现。这家拥有数百年老字号的上市公司，净亏损49亿元，70%源于长三角、环京区域住宅项目减值。在房地产黄金期，这些项目是复星的“弹药”，当行业进入结构性调整，它们变成了需要清理的“库存”。

非核心资产商誉减值，也大都是复星在资本市场高歌猛进时期的“战利品”，如今成为需要清理的“旧账”。比如，百合佳缘、StHubert等并购标的业绩不及预期，仅上述两项资产的商誉减值就高达24亿元。

“过去复星特别勇敢，做了很多尝试，有成功的，也有失败的，总体付了不少学费。”郭广昌坦言，“回过头看，我们过往布局的一些项目，确实在当前的市场形势和我们投资之初存在价值的偏差”。

但好在还算“晴天”，郭广昌有“剩者为王”的底气。

2025年，复星全年营收1734亿元，经营活动现金流保持正向流入，期末现金及银行结余超过610亿元，尚未提用的银行信贷额度达1446亿元。四大核心子公司——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文，合计收入1282亿元，占集团总收入的74%。

这些核心资产的盈利能力，证明房屋的主体结构完好，地基依然坚固。这是郭广昌敢于“晴天修屋顶”的底气。

修缮

“晴天修屋顶”，是一种战略选择。毕竟，修屋顶的最佳时机，不是暴雨倾盆时，而是风和日丽时。

其实早在2022年，郭广昌就敏锐地感受到“周期的大变”，提出“聚焦主业、瘦身健体”。

修屋其实比建房更艰难，也更需要勇气。其后三年间，复星不断退出资产，总资产从8500亿元降至7162亿元。

那些曾经的“藏品”，被一一摆上货架。在新的产业周期特别是房地产周期中，正是这种“断舍离”的决绝，避免了复星陷入流动性危机。

而留下来的，是深度的产业运营和核心资产的盈利能力。2025年，复星医药归母净利润33.7亿元，同比增长21.7%；复宏汉霖连续三年营收利润双增长；复星葡萄牙保险净利润同比增长15.8%。特别是复星在创新药领域20年的长期投入，尤其引人瞩目。

“我们坚决退出那些盈利不佳、价值不达标的资产，把资源聚焦到高增长的核心赛道。”郭广昌的中期目标是：回笼600亿元资金，将总负债降至600亿元以下，恢复百亿元利润规模，力争投资级评级。

从234亿元亏损到百亿元利润，这不仅是一次财务目标的跨越，更是商业模式的重构，即从“高杠杆、多元化、重资产”转向“轻资产、专业化、精细化运营”。

这背后是企业家认知的深刻转变：从追求规模到追求质量，从加法到减法，从“买买买”到“有进有退”。

所谓“有舍才有得”。

舍得

郭广昌的“晴天修屋顶”，不仅是复星的战略调整，更是一代民营企业家的周期反思。

在经济波动期，激进扩张与稳健收缩的平衡、多元布局与聚焦主业的取舍、短期业绩与长期价值的权衡，是很多中国民营企业面临的共同课题。

一些企业家的悲剧，往往发生在“雨天修屋”，资金链断裂、债务压顶时，才发现屋顶早已千疮百孔，留下令人扼腕的教训。

在这个意义上，郭广昌未雨绸缪的选择，为更多的民营企业家提供了一个典型样本。

在34年的发展历程中，他踩准市场化、全球化、大健康等时代风口，以实业为根基，整合全球资源，缔造独一无二的生态版图。面对这样的“家大业大”，在风雨来临之前，郭广昌大刀阔斧进行了取舍。

真正的企业家精神，不在于永不犯错，而在于犯错之后，仍有勇气“晴天修屋顶”，仍有智慧“知进退、明得失”，去“做对的事、难的事、需要时间积累的事”。在低谷中主动重构，这是一种穿越周期的企业家精神。在时代的巨轮面前，没有永远的胜利者，只有不断进化的企业家。

在致股东的信中，郭广昌写道：不去争一时之快，要立长久之基。

这句话既是对股东说的，也是对郭广昌自己说的，还是对更多的企业家说的。