宝色股份（300402）2025年年报简析：净利润同比下降20.88%，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期宝色股份（300402）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.85亿元，同比下降18.8%，归母净利润5411.38万元，同比下降20.88%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.76亿元，同比下降4.95%，第四季度归母净利润392.21万元，同比下降61.3%。本报告期宝色股份应收账款上升，应收账款同比增幅达35.43%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.45亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率17.65%，同比减2.02%，净利率3.91%，同比减2.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.18亿元，三费占营收比8.52%，同比增14.66%，每股净资产6.08元，同比增1.31%，每股经营性现金流-0.54元，同比减143.43%，每股收益0.22元，同比减21.05%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-25.08%,原因:职工薪酬降低。
2. 管理费用变动幅度为4.85%,原因:计提的股份支付费用增加。
3. 财务费用变动幅度为-507.11%,原因:汇兑损益增加及利息支出减少。
4. 研发费用变动幅度为-16.47%,原因:研发项目减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-143.99%,原因:本期购买商品、接受劳务支付的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-298.41%,原因:本期固定资产投入增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为82.17%,原因:本期偿还银行贷款所支付的现金减少。
8. 货币资金变动幅度为-23.66%,原因:经营活动产生现金流量净额减少。
9. 应收款项变动幅度为35.43%,原因:按照合同约定的节点收款。
10. 合同资产变动幅度为28.27%,原因:合同发货质保金。
11. 存货变动幅度为33.09%,原因:在产品增加。
12. 固定资产变动幅度为-3.26%,原因:固定资产计提折旧。
13. 在建工程的变动原因:在建工程项目暂未转固。
14. 使用权资产变动幅度为-52.17%,原因:宝色工程技术研发中心租赁办公场所摊销。
15. 合同负债变动幅度为22.86%,原因:合同预收款增加。
16. 长期借款变动幅度为-73.33%,原因:调整至一年内到期的长期借款增加及偿还银行借款。
17. 预付款项变动幅度为97.98%,原因:后续订单备料。
18. 其他应收款变动幅度为320.33%,原因:应收补贴款增加。
19. 应付账款变动幅度为29.9%,原因:采购款未结算。
20. 一年内到期的非流动负债变动幅度为410.99%,原因:调整至一年内到期的长期借款增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.13%，资本回报率不强。去年的净利率为3.91%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.47%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2016年的ROIC为-8.01%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报11份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为6.7%/9.4%/6.6%，净经营利润分别为6412.22万/6839.85万/5411.38万元，净经营资产分别为9.56亿/7.24亿/8.17亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.38/0.25/0.46，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为6.48亿/4.19亿/6.38亿元，营收分别为17.06亿/17.06亿/13.85亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为10.84%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1650.45%）

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