中马传动（603767）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期中马传动（603767）发布2025年年报。根据财报显示，中马传动增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入9.13亿元，同比上升0.55%，归母净利润-580.34万元，同比下降117.46%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.3亿元，同比上升10.44%，第四季度归母净利润-3108.62万元，同比下降84.24%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.86%，同比减10.03%，净利率-0.64%，同比减117.36%，销售费用、管理费用、财务费用总计6120.5万元，三费占营收比6.71%，同比减4.72%，每股净资产4.41元，同比减4.64%，每股经营性现金流0.52元，同比减8.29%，每股收益-0.02元，同比减118.18%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-7.1%,原因:仓储费计入营业成本、出口费用等减少。
2. 管理费用变动幅度为-3.81%,原因:公司办公费、差旅费、存货核销等减少。
3. 研发费用变动幅度为-5.54%,原因:公司研发项目进度减少。
4. 财务费用变动幅度为3.34%,原因:美元汇率变动汇兑损益增加及存款利息收入增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-8.29%,原因:公司应收账款信用期内资金回笼同比去年同期减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-36.8%,原因:公司投资设备略有增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为0.0%,原因:公司现金分红金额相同。
8. 应收款项融资变动幅度为-36.24%,原因:公司应收票据减少。
9. 预付款项变动幅度为-74.41%,原因:公司预付款项减少。
10. 其他应收款变动幅度为-85.01%,原因:公司其他应收款项减少。
11. 其他流动资产变动幅度为185.59%,原因:公司增值税留抵税额增加。
12. 长期股权投资变动幅度为90.04%,原因:公司联营企业其他综合权益调增。
13. 其他非流动金融资产变动幅度为-36.88%,原因:公司计提公允价值变动损益减少。
14. 在建工程变动幅度为382.75%,原因:公司待安装设备增加。
15. 递延所得税资产变动幅度为-47.86%,原因:公司递延所得税资产以抵销后净额列示。
16. 其他非流动资产变动幅度为-30.87%,原因:公司预付长期资产款项减少。
17. 合同负债变动幅度为162.96%,原因:公司预收应收款项增加。
18. 其他应付款变动幅度为-60.08%,原因:公司当期支付其他款项减少。
19. 营业收入变动幅度为0.55%,原因:公司产品销售收入略有增加。
20. 营业成本变动幅度为2.55%,原因:公司因收入增加相应成本增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-0.64%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.68%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-0.88%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报8份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为7.5%/3.5%/--，净经营利润分别为7276.44万/3324.75万/-580.34万元，净经营资产分别为9.73亿/9.47亿/8.21亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.15/0.24/0.2，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为1.65亿/2.19亿/1.8亿元，营收分别为11.05亿/9.08亿/9.13亿元。

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