英镑GBPUSD进入下跌通道？英国商业信心断崖+战争冲击

来源：市场资讯

（来源：领盛Optivest）

基本面总结：

1.英国企业计划提价并裁员，能源价格飙升推高通胀预期。

英国央行周四公布的一项调查显示，受伊朗战争导致能源价格飙升的影响，英国企业预计未来12个月将加快提价速度，同时计划裁员并减少加薪幅度。英国央行正密切关注企业的定价计划，以评估能源成本上涨中有多少将转嫁给消费者，进而推高通胀。

3月份的月度决策者小组调查显示，受访企业预计未来一年将提价3.7%，为去年10月以来最大涨幅。这一比率高于2月（冲突爆发前）调查中的3.4%，同时也是自2024年4月以来最大的月度增幅。英国央行行长安德鲁·贝利周三接受路透社采访时表示，尽管能源成本上涨可能部分转嫁给消费者，但企业在将成本上涨转嫁出去方面的定价能力有限。

在薪资方面，3月份企业预期的未来一年工资增长率按三个月移动平均值计算降至3.5%，按月计算降至3.4%，均为自2022年该数据系列开始以来的最低水平。与此同时，企业预计未来一年平均员工人数将下降0.3%，而2月份时预计为增长0.3%。企业对未来12个月消费者价格通胀率的预期升至3.5%，为2023年12月以来最高，较2月份高出0.5个百分点，也是2022年9月以来最大的月度涨幅。

PantheonMacroeconomics高级经济学家埃利奥特·乔丹-多克表示：“货币政策委员会中较为鸽派的成员目前可能会倾向于将此次通胀预期上升视为新闻炒作的噪音。但利率制定者会敏锐地意识到，近期衡量家庭通胀预期的其他指标也在大幅上升……因此，第二轮效应的风险仍将是一个主要担忧。”英国2月总体通胀率维持在3.0%，在中东冲突爆发前，市场曾预期4月通胀率将降至接近英国央行2%的目标水平，但央行目前预测年中通胀率将升至3.5%左右。周四，投资者加大了对央行加息的押注，市场已完全消化了今年两次25个基点加息的可能性。该项调查于3月6日至20日进行（美国和以色列于2月28日开始对伊朗发动袭击），共收到2004份回复。

2.英国商业信心因伊朗战争拖累跌入负值，成本担忧加剧。

一项针对会计师的调查显示，受伊朗战争影响，英国商业信心出现下滑，雇主对成本的担忧加剧。这一结果与其他群体自美以冲突爆发以来表达的类似担忧相吻合。英格兰及威尔士特许会计师协会（ICAEW）周四表示，其季度商业信心监测报告原本有望在2026年前三个月实现自2024年以来的首次正增长，但受冲突影响，信心指数从战前的+2.8降至3月16日调查结束时的-1.1。该调查为期10周。

ICAEW首席经济学家苏伦·蒂鲁表示：“对于英国经济而言，第一季度可谓是冰火两重天。年初的乐观情绪被中东冲突的阴影彻底浇灭，冲突再次引发了对成本压力飙升和更广泛经济状况的担忧。”调查还显示，信心指数已连续五个季度下滑，为六年多来持续时间最长的下滑期。企业普遍担忧伊朗冲突将推高通胀、加剧能源成本上涨并造成供应链中断。此外，超过半数的企业担心英国最低工资上涨会导致劳动力成本上升，35%的企业表示担忧能源价格波动。未来12个月的国内和出口销售预期均略有下调，而销售价格预期上涨速度则维持在历史高位。

3.美国2月贸易逆差扩大至573亿美元，出口创新高但进口反弹强劲。

贸易政策的变化持续引发波动，影响贸易数据。美国商务部经济分析局和人口普查局的报告显示，2月份贸易逆差扩大4.9%，达到573亿美元，而经济学家此前预测逆差将升至610亿美元。由于去年政府停摆，这两个机构仍在努力补发数据。今年2月，美国最高法院驳回了特朗普总统依据一项旨在应对国家紧急情况的法律而实施的大规模关税措施，但特朗普随即宣布对全球商品加征关税，为期最多150天。特朗普辩称，这些关税对于解决贸易逆差和重振国家工业基础至关重要，尽管自2025年1月以来已有10万个工厂工作岗位流失。经济学家预计，战争造成的航运限制将导致经霍尔木兹海峡运输的各类商品（从能源产品到化肥）贸易量下降。

2月份进口额增长4.3%，达到3721亿美元。其中，货物进口额增长5.0%，达到2915亿美元。资本货物进口额增长78亿美元，主要推动了进口增长，这些货物大多为计算机、计算机配件和半导体，可能与人工智能及数据中心建设相关。工业用品和原材料进口额增加31亿美元，主要受原油进口推动；消费品进口额增加22亿美元，其中药品进口额增加10亿美元；汽车、零部件和发动机进口额增加16亿美元。

出口额增长4.2%，达到创纪录的3148亿美元。其中，货物出口额飙升5.9%，达到历史新高2069亿美元。受货币黄金和天然气价格上涨推动，工业用品和材料出口额增长102亿美元，创历史新高；非石油产品出口额也创下历史新高。2月份货物贸易逆差扩大3.0%，达到846亿美元。经通胀调整后，货物贸易逆差增加5亿美元至835亿美元，这可能使贸易继续拖累第一季度的经济增长。贸易已在第四季度拖累国内生产总值（GDP）增长，亚特兰大联邦储备银行预测第一季度GDP年化增长率为1.9%，而第四季度增长率仅为0.7%。

服务方面，受旅游、其他商业服务、金融服务和知识产权使用费增长的推动，服务出口增加11亿美元，达到创纪录的1079亿美元，但运输服务出口有所下降。服务进口受知识产权使用费推动，增长13亿美元，达到创纪录的806亿美元。

4.达拉斯联储行长洛根：美联储应高效利用资产负债表，现有储备体系运行良好。

达拉斯联邦储备银行行长洛里·洛根周四阐述了美国央行缩减资产负债表规模的途径与选择，她在讲话中指出，当前的管理体系运行良好，有利于整体金融稳定。洛根在为达拉斯联储活动准备的演讲稿中表示，资产负债表工作的重点应放在如何最好地服务公众，并支持一个强大的经济和金融体系。她认为，资产负债表的增长若能服务于公众，并非坏事，但不应浪费资产负债表空间，导致其分散对核心使命的关注。洛根指出，美联储目前用于管理金融流动性的体系旨在维持“充足的”储备水平，这套体系“高效且有效”，而“迫使银行节约储备只会增加体系的风险”。不过她也表示，在现有框架内，仍有一些方法可以帮助减少美联储的持有规模，其中许多方式围绕金融机构如何管理其现金储备的相关规则展开。

北京时间4月3日（周五），英国基本面暂无重要数据公布，市场焦点集中在晚间20:30公布的美国3月非农就业报告。

经济资讯

受伊朗战争持续升级影响，本周四公布的多项数据显示英国商业信心崩塌、企业加速提价并计划裁员，同时英镑兑美元大幅下跌。美国总统特朗普誓言对伊朗发动更具侵略性的打击，令能源市场前景进一步恶化。

商业信心指数由正转负，创六年最长连跌。英格兰及威尔士特许会计师协会（ICAEW）发布的季度调查显示，2026年第一季度商业信心指数从冲突前夕的+2.8骤降至-1.1。该调查于1月12日至3月16日进行，涵盖1000名会计师。ICAEW首席经济学家Suren Thiru表示，英国经济“冰火两重天”，年初的乐观情绪被中东冲突彻底浇灭。信心指数已连续五个季度下滑，为六年多来最长下滑期。企业普遍担忧通胀、能源成本上涨和供应链中断；超过半数企业还担心最低工资上涨推高劳动力成本，35%担忧能源价格波动。未来12个月的国内和出口销售预期小幅下调，而销售价格上涨预期维持在历史高位。

英国央行调查：企业计划提价3.7%，同时裁员减薪。英国央行同日公布的月度决策者小组调查（3月6日至20日进行，共2004份回复）显示，企业预计未来一年提价3.7%，为去年10月以来最大涨幅，高于2月的3.4%。企业预期未来一年工资增长率降至3.4%，为2022年该数据以来最低；预计未来一年平均员工人数将下降0.3%，而2月时为增长0.3%。企业对未来12个月消费者价格通胀率的预期升至3.5%，为2023年12月以来最高。Pantheon Macroeconomics指出，家庭通胀预期指标大幅上升，第二轮效应风险仍是主要担忧。英国2月总体通胀率维持在3.0%，央行现预测年中通胀将升至3.5%左右。投资者已充分消化年内两次各0.25个百分点的加息预期。

英镑大幅下跌，油价飙升。周四，特朗普誓言对伊朗发动“更具侵略性的打击”，称“接下来两到三周我们将把他们拉回石器时代”，且未就重开霍尔木兹海峡给出保证。全球基准布伦特原油大涨7.8%至每桶109.11美元。投资者涌向美元避险，英镑兑美元下跌0.74%至1.3208美元，盘中一度跌0.95%。英国高度依赖能源进口，政府债券收益率大幅上涨。Monex Europe宏观研究主管表示，英债收益率回到“令人不安的区间”。英镑兑欧元亦小幅下跌。3月份英镑对美元已累计下跌1.9%，市场对英国滞胀风险的担忧持续加剧。

政治资讯

英国牵头多国商议重开霍尔木兹海峡。英国外交大臣伊薇特·库珀主持了约40国线上会议，与会方包括法国、德国、加拿大、阿联酋和印度等。库珀在开幕致辞中表示，伊朗封锁海峡的“鲁莽行为”正在“打击世界各地每个角落的家庭和企业”，并称“伊朗劫持了一条国际航运路线，以此挟持全球经济”。会议其余部分闭门进行。此前，美国总统特朗普周三晚间表示，海峡可以“自然”开放，依赖该水道的国家应自己“直接夺取它”。欧洲官员透露，首次会议重点讨论了哪些国家愿加入拟议联盟，以及可用的外交和经济选项。虽然会议未达成具体协议，但与会者一致认为，伊朗不应被允许征收过境费，所有国家均应自由使用该水道。下一阶段会谈将于下周举行，届时军事规划人员将讨论扫雷及为商船提供安全保障等方案。

伊朗为报复美以自2月底开始的空袭，已有效封锁了承载全球约五分之一石油消费量的霍尔木兹海峡，导致能源价格飙升。欧洲国家最初拒绝特朗普向该地区派遣海军的要求，但日益担忧能源成本对全球经济的影响，转而由英法牵头组建联盟。法国武装部队发言人表示，这一过程将分阶段进行，且只能在敌对行动结束后开展。会谈还将聚焦如何确保船东信心、降低保险费，并讨论可提供的军事资产。法国总统马克龙周四在韩国表示，以武力夺取海峡“不现实”，将面临革命卫队和弹道导弹的沿海风险。

英美药品贸易协议最终敲定。英国商业和贸易大臣彼得·凯尔宣布，英国已最终敲定与美国的药品贸易协议。根据协议，英国制造的药品可免税进入美国市场，英国则需为美国新药支付更高价格。该协议是去年更广泛美英贸易协定的一部分，承诺美国至少在三年内对英国药品出口实行零关税。英国政府称，这将使英国成为唯一药品免税进入美国市场的国家。药品约占英国对美商品出口总额的五分之一。

协议预计将改变英国国家卫生与临床优化研究所的评估框架，导致部分美国新药净价格上涨约25%。同时，协议保护医疗技术出口免受额外关税，并确保英国获得美国“最惠国”药品定价政策的减免。协议还将推动英美国药品监管机构加强合作。葛兰素史克发言人表示对协议最终达成感到高兴，称其确保了零关税、改善了英国经营环境，同时“奖励了创新”，并呼吁“加快”具体行动方案。白宫尚未作出回应。

金融资讯

受地缘政治消息提振，伦敦富时100指数周四收涨0.6%。英国外交大臣伊薇特·库珀主持召开约35国参与的线上会议，讨论重新开放霍尔木兹海峡，美国预计缺席。与此同时，美国总统特朗普誓言对伊朗发动更具侵略性的打击，推动布伦特原油升至每桶110美元附近。能源板块领涨大盘，英国石油与壳牌分别上涨2.6%和2.9%。医药股同样走强，阿斯利康因肝癌联合疗法试验取得积极进展，股价上涨1.9%。

然而，经济基本面趋弱。一项针对会计师的调查显示，英国商业信心已从冲突前夕的+2.8骤降至-1.1。英国央行调查则指出，受能源价格飙升影响，企业预计未来12个月将加快提价速度。市场目前预期英国央行到年底前将加息两次以上（每次25个基点）。富时250中型股指数小幅收跌0.2%。受复活节假期影响，英国市场将于耶稣受难日和复活节星期一休市。

地缘战事

本周四，中东局势持续升级。美国总统唐纳德·特朗普誓言对伊朗发动“更具侵略性的打击”，称将在未来两到三周内“极其严厉地”打击伊朗，“把他们带回石器时代”。他在社交媒体上进一步威胁：“伊朗是时候达成协议了，否则就太晚了。”此举推高布伦特原油至每桶108美元左右，全球股市回吐涨幅，美国国债收益率飙升。

与此同时，英国外交大臣伊薇特·库珀主持召开约40国线上会议，探讨重新开放被伊朗封锁的霍尔木兹海峡。与会方包括法国、德国、加拿大、阿联酋、印度等。会议未达成具体协议，但一致认为所有国家应能自由使用该水道，伊朗不应被允许征收过境费。下一阶段军事规划会议将于下周举行，讨论扫雷及为商船提供安全保障。法国总统马克龙明确反对以武力夺取海峡，称“这不现实”，只能通过与伊朗协商实现。欧盟外交政策负责人卡拉斯驳斥伊朗的“付费通行”计划，称国际法不承认此类机制。

伊朗方面态度强硬。军方发言人表示，霍尔木兹海峡将对美国和以色列“长期关闭”。伊朗正在与阿曼起草协议，要求船只获得许可和执照方可通行。议会审议法案，拟正式禁止敌对国船只通过，并向其他船只收取通行费。伊朗革命卫队警告将发动“更具毁灭性”的袭击，并列出沙特、科威特、阿布扎比等多座桥梁作为潜在目标。连接德黑兰与卡拉季的一座桥梁遭空袭，造成8死95伤。伊朗还袭击了海湾国家与美国关联的设施及迪拜的甲骨文数据中心。

黎巴嫩方面，总理萨拉姆表示战争“看不到结束的迹象”，已造成超100万人流离失所、1300多人死亡。以色列承诺占领黎巴嫩南部大片地区作为“安全区”，引发长期占领担忧。萨拉姆谴责真主党与伊朗革命卫队联合实施的袭击，同时呼吁通过外交结束战争。

加沙方面，哈马斯告诉调解人，除非以色列保证按照特朗普“和平委员会”的裁军计划完全撤出加沙，否则不会讨论放弃武器。以色列坚持哈马斯必须首先解除武装。消息人士称谈判不太可能立即突破。战争已造成加沙超7.2万人死亡，人道危机深重。

技术谋攻

英镑短线价格走势区间展望:

1.3260-1.3180

技术指标总结：

周四，随着美国总统特朗普的最新表态及中东局势可能进一步恶化，避险货币美元重新反弹，导致英镑兑美元汇率短线显著承压，汇价由日内最高1.3319快速下探，最低触及1.3223。汇价前一日刚刚经历了一轮由停火预期推动的“缓和交易”——市场对冲突快速化解抱有希望，英镑一度反弹至1.3340区域。特朗普随即以“仍需两到三周”的强硬表态将市场拉回现实。与此同步的，还有一场英国央行行长精心布局的“预期管理”。当地时间周三晚间，伊朗前外长、外交关系战略委员会主席卡迈勒·哈拉齐在德黑兰的住所遭空袭，身受重伤，其妻子在袭击中不幸遇难。伊朗境内多地同步遭遇空袭，伊朗军方强硬表态将升级军事反击直至对方投降。市场避险情绪显著升温并直接推高油价，布伦特原油大涨，美元同步走强，美元指数重返100关口。

英镑在两大冲击中首当其冲。英国超过80%的发电依赖天然气，这一能源结构决定了其对全球能源价格波动的敏感度远高于多数发达经济体。当油价与天然气价格同步飙升，英国不仅面临通胀压力的直接传导，还面临贸易条件恶化和经济增长动能被削弱的双重挤压。市场目前预计英国央行今年将加息两次，低于此前峰值的三次，但即便这一幅度，对于正面临能源冲击的英国经济而言也意味着额外的负担。美国银行在4月1日发布的报告中指出，即便伊朗战事在数周内结束，国际油价全年仍将维持于每桶100美元左右的高位，这场冲突将带来“轻度滞胀”后果，即通胀上升与经济增长放缓同时出现，其对依赖天然气进口的欧洲经济体冲击尤为突出。

数据方面，美国上周初请失业金人数意外降至20.2万，表明3月份劳动力市场总体平稳。美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月28日当周，经季节性调整后首次申请失业救济金人数减少9000人，至20.2万人，低于路透社调查经济学家预期的21.2万人。今年以来，该数据一直徘徊在20.1万至23万之间，与经济学家所说的“低招聘、低解雇”的劳动力市场状况一致。Vanguard高级经济学家亚当·希克林指出，即使在当前油价高企的背景下，裁员概率仍然处于历史低位，这对消费者支出构成了一定的缓冲。然而经济学家也警告，中东战争给本已疲于应对贸易政策突变的企业增添了更多不确定性，推动全球油价飙升超过50%，本周全美平均零售汽油价格三年来首次突破每加仑4美元。经济学家指出，能源价格上涨将抑制消费者支出、抬高企业成本，并进一步压制招聘意愿。

今日市场焦点将转向美国3月非农就业报告。路透社调查的经济学家预计3月非农就业人数可能反弹6万人（2月因医护人员罢工和恶劣天气减少了9.2万人），失业率预计将稳定在4.4%。FactSet的预测同样为6万人，Natixis首席经济学家克里斯托弗·霍奇则给出更保守的预测——4.5万人，他认为制造业和建筑业等能源敏感行业仍面临高度不确定性。ADP“小非农”数据为这一预期提供了侧面印证：3月私营部门新增就业6.2万人，略高于预期。从行业结构看，教育与医疗服务业贡献了5.8万人，建筑业增加3万人，但贸易、运输及公用事业部门流失5.8万名员工，制造业缩减1.1万人——就业增长的行业集中度问题仍在加剧。德意志银行的分析指出，过去六个月非农就业数据仅在半数月份录得正增长，这本身就反映了劳动力市场的高度波动性，3月的“反弹”更多是医疗行业罢工结束后的一次性回归，而非经济基本面改善的信号。

关键分歧点在于：非农数据的调查窗口在当月前半段（大致截至3月中旬），此时美以联合打击伊朗的全面经济影响才刚刚开始显现。摩根士丹利经济学家MichaelT. Gapen明确警告，能源价格飙升和不确定性加剧的影响在3月非农数据中“可能还为时过早”被充分捕捉。换言之，即便今晚公布的数据超出预期，其显示的也更多是前期的“尾音”而非战时的“主调”。而如果数据不及预期，市场将面临一个更加棘手的信号：就业市场的疲软可能并非罢工和天气等一次性因素所致，而是能源冲击正在实质性侵蚀企业招聘意愿。

值得关注的是，非农数据发布当日恰逢耶稣受难日，美国及西方大部分国家金融市场休市。这一特殊时间安排意味着，数据对市场的冲击不会在数据公布的瞬间集中释放，而是可能在下周一与地缘风险信号叠加后共同显现。汇丰银行的分析指出，美元对非农数据的反应可能分散在接下来两到三个交易日内，这一过程将使市场对数据的消化更加充分，但也可能加剧波动的持续性。

在非农数据即将揭晓的同时，英国央行行长贝利在周四以一次精准的“预期管理”干预了市场对英镑的判断。贝利在接受路透社采访时明确表示，市场在定价加息预期方面“有些操之过急了”，货币政策决策者在作出下一次利率决策时，须同时密切关注经济增长、就业及通胀面临的风险。他援引了2011年时任行长默文·金的表述——英国央行的职责是以对经济和民众造成最小损害的方式履行使命，暗示在当前能源冲击尚未完全消化的背景下，贸然加息可能得不偿失。贝利还指出，企业普遍反映缺乏定价权，这与2022年俄乌冲突时期的状况截然不同——彼时劳动力市场紧张、产出缺口为正，企业能够较为顺畅地将成本转嫁给消费者；而当前劳动力市场疲软，经济活动低于潜在水平，产出缺口为负，即便能源成本上涨，企业也很难将全部压力传导至终端售价。荷兰国际集团的ChrisTurner支持这一判断，认为产出缺口扩大和定价能力疲弱意味着本轮能源供应冲击引发第二轮通胀效应的可能性有限。

贝利讲话对市场定价的影响立竿见影。路透社发布采访后，英国政府债券价格短暂上涨，两年期掉期利率此前已累计上涨超过100个基点。摩根大通表示，基于贝利的表态，目前预计英国央行只会在6月加息，而非此前预测的4月和7月。德国商业银行分析师MichaelPfister更为直接：基于贝利的声明，预计今年利率将维持不变，市场对到12月两次加息的预期可能面临进一步回调。这种预期差对英镑构成结构性压制——当市场对央行加息的预期逐步被消化甚至逆转，英镑在利率差维度的支撑将随之弱化。

综合来看，英镑当前面临多重压力的交织：地缘层面，特朗普强硬表态与伊朗持续反击使中东局势在短期内难以降温，油价高位运行对英国经济的压力具有持续性；政策层面，贝利主动为市场加息预期降温，英镑在利差维度的支撑面临弱化；市场结构层面，非农数据发布在休市日的特殊安排，使数据影响将分散至下周与地缘风险叠加后共同显现。无论今晚非农数据指向何方，英国经济对能源价格的高度敏感性和贝利所释放的政策信号，都使英镑在当前环境下面临更多结构性压力。

从4小时周期来看，英镑兑美元昨日重回布林带中轨与下轨构成的弱势区间，布林带开口同步扩张，显示短期波动率处于较高水平。当前上轨位于1.3330一线，构成短线反弹的动态阻力；中轨在1.3240附近，成为多空博弈的关键分水岭；下轨延伸至1.3150区域，为汇价提供短线动态支撑。动能指标方面，14期相对强弱指数（RSI）从60回落至40-50的相对偏弱区间，表明多头动能明显衰减，空方在短期博弈中逐步占据上风。

从4小时技术结构来看，汇价在1.3340区域受阻回落后呈现出单边下行结构，连续跌破1.3300和1.3260两道支撑，下行通道已被打开。下方初步支撑位于1.3180区域，即周四日内低点所在；若该位置有效失守，空头测试目标将进一步延伸至1.3150甚至更低水平。上方短线阻力位于1.3260区域，一旦汇价重新反弹并站稳该位置上方，多头有望将目标指向1.3300乃至更高。

总体而言，英镑兑美元短期技术面已由强转弱。布林带中轨失守叠加RSI回落至中性偏弱区间，表明此前由停火预期推动的反弹动能已基本消化。在非农数据即将公布且中东局势未见缓和的背景下，汇价或将继续承压于1.3260下方运行，短期内需重点关注1.3180一线的防守情况。若该位置被有效跌破，技术性卖盘可能进一步加速，推动汇价向下测试1.3150甚至更低水平。

英镑短线价格走势路径参考:

上升：1.3260-1.3300

下降：1.3180-1.3150

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问