摩根富时发达市场REITs指数(QDII)年报解读：C类份额净利润激增611.85%

来源：新浪基金∞工作室

核心财务数据概览：C类份额业绩爆发，A类规模微降

主要会计数据：C类净利润同比大增6倍，A类利润下滑近五成

2025年，摩根富时发达市场REITs指数(QDII)两类份额业绩分化显著。人民币A类份额本期利润8,464,408.97元，较2024年的16,477,561.98元同比下降48.63%；人民币C类份额本期利润534,260.37元，较2024年的75,051.91元同比激增611.85%，主要受益于规模增长及费用结构优化。

净资产方面，A类份额期末净资产249,864,265.83元，较2024年增长3.01%；C类份额期末净资产16,725,963.97元，同比增长27.31%，规模扩张显著。

指标人民币A类（2025年）人民币A类（2024年）同比变化人民币C类（2025年）人民币C类（2024年）同比变化本期利润（元）8,464,408.9716,477,561.98-48.63%534,260.3775,051.91+611.85%期末净资产（元）249,864,265.83242,556,812.74+3.01%16,725,963.9713,137,851.00+27.31%期末基金份额净值（元）+3.60%+3.14%

基金净值表现：两类份额均跑赢基准，A类长期收益占优

2025年，人民币A类份额净值增长率3.60%，跑赢业绩比较基准（1.11%）2.49个百分点；人民币C类份额净值增长率3.14%，跑赢基准2.03个百分点。长期来看，A类份额自基金合同生效以来累计净值增长率39.72%，显著高于C类的15.57%，主要因C类份额计提销售服务费导致长期收益折损。

阶段A类份额净值增长率业绩基准收益率超额收益C类份额净值增长率业绩基准收益率超额收益过去一年3.60%1.11%2.49%3.14%1.11%2.03%过去三年21.63%8.82%12.81%自合同生效起39.72%15.58%24.14%15.57%6.95%8.62%

投资策略与运作分析：严格跟踪指数，医疗保健与工业板块贡献突出

2025年运作回顾：抽样复制策略有效，板块分化显著

基金采用抽样复制策略跟踪富时发达市场REITs指数，全年保持90%以上股票资产仓位。2025年各季度表现分化：一季度：指数小幅上涨，医疗保健板块领涨，数据中心板块因AI需求不确定性表现不佳；二季度：4月下跌后触底反弹，多元类、通信及工业/办公板块表现突出，住宿/度假村板块美国市场表现弱于亚洲；下半年：美联储分别于10月、12月降息25个基点，市场对降息预期充分，REITs整体震荡上行。

业绩归因：股票买卖差价收入增长118.86%，股利收益略有下滑

2025年基金股票投资收益——买卖股票差价收入5,109,719.90元，较2024年的2,334,722.55元增长118.86%，主要因市场波动加大带来的交易机会；股利收益8,598,614.38元，较2024年的9,782,006.01元下降12.10%，受部分成分股分红减少影响。

费用分析：管理费托管费双降，指数使用费由管理人承担

管理费与托管费：费率下调叠加规模变化，费用总额下降

2025年当期发生的基金应支付管理费2,145,260.85元，较2024年的2,481,627.95元下降13.56%；托管费569,148.34元，较2024年的775,508.74元下降26.61%。主要原因包括：- 托管费率自2025年3月31日起由0.25%下调至0.20%；- A类份额规模微降（期末份额1.79亿份，较2024年减少0.10亿份）。

费用项目2025年金额（元）2024年金额（元）同比变化当期应支付管理费2,145,260.852,481,627.95-13.56%当期应支付托管费569,148.34775,508.74-26.61%销售服务费（C类）72,700.7428,272.12+157.15%

交易费用：股票交易佣金率0.032%，符合行业规范

2025年基金股票交易佣金总额28,913.32元，对应股票成交金额83,306,267.19元，佣金率0.032%，符合被动股票型基金佣金费率不超过市场平均水平的监管要求。主要交易券商包括Citigroup Global Markets Ltd.（佣金占比39.98%）、Instinet LLC（36.56%）等。

资产配置与持仓分析：美国市场占比71.91%，前十大持仓集中度38.76%

国家/地区配置：美国市场占主导，澳大利亚、英国次之

基金权益投资中，美国市场占比71.91%（191.72亿元），澳大利亚（8.09%）、英国（3.77%）、日本（3.51%）紧随其后。港股配置仅占1.17%（3.12亿元），国际化布局特征显著。

国家/地区公允价值（元）占基金资产净值比例美国191,717,639.3971.91%澳大利亚21,578,174.698.09%英国10,049,660.063.77%日本9,369,650.943.51%中国香港3,118,959.561.17%

前十大持仓：物流与医疗REITs为主，PROLOGIS INC居首

前十大持仓中，物流REITs（如PROLOGIS INC）、医疗保健REITs（如WELLTOWER INC）及数据中心REITs（如DIGITAL REALTY TRUST INC）占比较高，合计市值93.38亿元，占基金资产净值34.99%。

序号名称所在市场公允价值（元）占净值比例1PROLOGIS INC美国26,202,855.559.83%2WELLTOWER INC美国24,819,006.579.31%3EQUINIX INC美国20,075,971.207.53%4SIMON PROPERTY GROUP美国15,917,671.695.97%5DIGITAL REALTY TRUST美国13,933,184.835.23%

持有人结构与份额变动：C类份额净申购，个人投资者占绝对主导

持有人结构：个人投资者占比超99%，机构持仓微降

期末基金总份额1.91亿份，其中A类1.79亿份（93.69%），C类0.12亿份（6.31%）。个人投资者持有A类份额99.99%、C类份额99.37%，机构投资者持仓占比不足0.1%，散户化特征明显。

份额类型持有人户数户均持有份额（份）个人持有份额（份）机构持有份额（份）个人占比机构占比A类25,5616,996.44178,813,033.6523,039.8599.99%0.01%C类2,7614,365.7311,977,689.8576,084.9199.37%0.63%

份额变动：A类净赎回102万份，C类净申购229万份

2025年，A类份额申购7658万份、赎回7760万份，净赎回102万份；C类份额申购3930万份、赎回3701万份，净申购229万份。C类份额因免申购费、按日计提销售服务费的特性，更受短期投资者青睐。

风险提示与投资机会

风险提示：

1. 流动性风险：A类份额连续两年净赎回，若赎回加剧可能导致基金规模下降，影响跟踪效率；
2. 市场集中度风险：美国市场占比超70%，若美元汇率波动或美国房地产政策变化，可能引发净值波动；
3. 费率差异风险：C类份额年化销售服务费0.40%，长期持有成本高于A类（前端申购费+无销售服务费）。

投资机会：

1. CRE交易复苏：管理人展望指出，商业地产（CRE）交易增加有望提升REITs估值；
2. 机构配置加速：养老金、主权财富基金等机构对REITs的配置需求上升，或推动长期资金流入；
3. 降息周期利好：美联储进入降息周期，利率下行环境下REITs股息吸引力增强。

管理人展望：谨慎乐观看待REITs市场，持续跟踪指数表现

管理人认为，REITs在驾驭高利率环境中表现出韧性，随着CRE交易活动增加及行业并购机会涌现，市场有望保持强劲。基金将继续严格执行被动复制策略，控制跟踪误差，力争实现对富时发达市场REITs指数的有效跟踪。

（数据来源：摩根富时发达市场REITs指数型证券投资基金(QDII)2025年年度报告）

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