特朗普强硬讲话叠加日债拍卖需求疲弱 全球市场抛售潮加剧

智通财经APP获悉，在美国总统特朗普表示将在未来两到三周内对伊朗进行“极其猛烈的打击”后，日本基准国债拍卖的疲弱表现进一步加剧了全球市场的抛售潮。

由于市场对能源成本飙升推动通胀的担忧，日本十年期国债拍卖需求创下自去年5月以来的最弱水平——拍卖投标倍数降至2.57，低于上月的3.3，也低于过去12个月平均水平3.28。另一个显示日本国债拍卖需求疲弱的信号是尾差(即平均中标价格与最低中标价格之间的差距)从上月的0.06大幅扩大至0.36。受此影响，日本十年期国债收益率周四一度上升9个基点至2.39%，与近30年来最高水平持平。

Axa Investment Managers高级固定收益策略师Ryutaro Kimura表示：“特朗普讲话后，债券投资者似乎在投标方面变得更加谨慎。”“市场对中东能源供应脆弱性可能进一步恶化的担忧或将加剧日本的通胀压力，并对利率形成上行压力。”

此次日本国债拍卖表现不佳之际，投资者越来越多地猜测，日本央行可能需要收紧政策以应对日元走弱。目前日元汇率徘徊在接近1美元兑160日元附近。隔夜指数掉期显示，交易员预计日本央行在4月加息的概率约为70%，并已完全计入7月前加息25个基点的预期。

BNY亚太区高级市场策略师Wee Khoon Chong表示：“此次拍卖结果出乎意料地疲弱，尤其是在3月连续多次拍卖表现稳定之后更显突出。在当前十年期日本国债收益率接近近期高点的情况下，这一点尤为值得关注，可能反映出市场对原油价格高企及日元走弱推动通胀压力上升的担忧正在增强。”

值得注意的是，日本债券收益率上升对当今美国乃至全球金融市场都至关重要。多年来，日本一直饱受通缩之苦，自2016年起，日本央行便开始实施收益率控制政策。在该政策下，日本央行将短期贷款利率维持在负值水平，并力求将十年期日本国债收益率保持在零。这些低利率、加上世界其他地区远高于日本的利率，促使全球投资者借入日元再换成美元、欧元去投资欧美股市、债市、新兴市场等。

全球金融市场面临的挑战是，日本国债与美国国债利差的收窄可能导致以日元为基础的套利交易的平仓，并促使资金回流至日本，导致其他市场出现回调。例如，2024年8月，当时日本国债收益率飙升，日元套利交易的大规模平仓引发了全球市场动荡。

其中，美国市场尤其容易受到冲击。日本是美债的最大海外持有国。如果日本投资者因本土债券收益率上升而决定将资金撤回国内，美债市场将失去一个至关重要的买家。而美债收益率的波动会直接影响美股估值。

特朗普强硬讲话逆转全球市场走势

特朗普在当地时间周三晚的讲话中自行宣称对伊朗战事取得“快速、决定性、压倒性胜利”，美国对伊朗战事的核心战略目标“接近完成”。特朗普称：“伊朗海军现已被彻底摧毁，其空军和导弹项目也已遭到重创。”

但特朗普的另一句话则吓坏市场。特朗普表示：“未来两到三周内，我们将对他们进行极其猛烈的打击……同时，谈判也在进行。”特朗普还表示，他如果伊朗在未来两到三周内没有同美国达成协议，美军将瞄准伊朗关键目标，“非常猛烈地打击他们每一座发电厂”，同时还可能打击伊朗石油设施。

而就在一天前，美伊双方释放的局势缓和信号为全球市场带来了急需的提振。特朗普3月31日在白宫签署一项行政令时对媒体表示，美国可能会在两到三周内结束对伊朗的军事行动。伊朗总统佩泽希齐扬3月31日表示，伊朗有结束战争的“必要意愿”，前提是对方满足伊方诉求，特别是作出不再侵略的必要保证。

特朗普的最新讲话打击了市场对中东战事有望快速解决的希望，逆转了全球市场在周三的走势。亚太股市周四全线承压，欧股同样走弱，美股三大股指期货齐跌。黄金现货跌2.54%，报4637.51美元/盎司;白银现货跌4.65%，报71.59美元/盎司。美债下跌——两年期美债收益率涨4.3个基点，至3.846%;十年期美债收益率涨5.5个基点，至4.375%，逼近3月底触及的4.43%这一八个月高点。

与此同时，油价大涨，布伦特原油期货涨超7%，报108.60美元/桶;WTI原油期货涨近7%，报107.08美元/桶。美元指数(DXY)涨0.47%，报100.12。

AT Global Markets首席市场分析师Nick Twidale表示，全球市场今天可能还有更多下行空间。尽管特朗普说战争即将结束，但那个关键信息——未来几周仍将打击伊朗——对市场来说是极度负面的。

Pepperstone Group研究策略师Dilin Wu更是直言，特朗普的演讲“确实令人失望”。特朗普早前关于从中东抽身的说法，现在看来更像是为了安抚市场，同时保留施压选项，他显然仍然倾向于先施压后缓和局势的策略，而不是简单明了的降温。

特朗普的最新讲话可能还会加剧市场对高油价下全球经济前景的更深层担忧。投资者越来越多地开始评估油价长期维持高位的影响，因为市场预期，经由霍尔木兹海峡的航运受阻可能对基本面形成持续拖累。这一承担全球约五分之一油气出口的关键航道实际上仍对大多数船只关闭。

尽管特朗普称战争结束后“霍尔木兹海峡将自然开放”，但他没有提供具体如何实现的细节。而该海峡何时重新开放的时间表正是当下投资者的关注焦点。

美银经济学家Claudio Irigoyen已警告称，受中东战事影响，全球将面临经济增速放缓、通胀上升的格局，即便这场冲突在数周内结束，国际油价全年将维持在每桶100美元左右的高位。