锂企业绩分化：“锂电双雄”去年净利翻番，盛新锂能还在亏

来源：界面新闻

去年锂企业绩普遍好转。

据界面新闻不完全统计，截至目前，已披露年报的七家锂矿、锂盐企业中，有五家净利润同比增长。其中，被称为“锂业双雄”的赣锋锂业(002460.SZ)、天齐锂业(002466.SZ)的净利润增速均超过了100%，双双扭亏。

制图：高菁

去年赣锋锂业实现净利润为16.13亿元，同比增长了177.77%；天齐净利润同比增长105.85%，至4.63亿元。

2025年，全球锂价呈现先抑后扬以及年末震荡回升的态势。

上半年供给侧持续宽松，江西云母矿维持满产，海外锂矿回流增加，碳酸锂价格一路走低，到年中一度跌至5.9万元/吨的历史低点。

下半年情况开始逆转，行业“反内卷”、江西矿产证问题等供应端扰动频发，叠加储能需求集中释放，锂价逐步企稳回升，年末碳酸锂期货主力合约价格达到12万元/吨左右。

图片来源：赣锋锂业年报

赣锋锂业指出，在供需格局转变、锂产品市场波动的影响下，锂产品价格经过上半年持续下跌创下新低后强势反弹，使得公司经营业绩同比有所改善。

天齐锂业则表示，受锂产品市场波动的影响，去年公司锂产品销售价格较上年同期下降。但得益于定价周期错配影响大幅减弱、重要联营公司SQM业绩同比大幅增长、澳元持续走强等因素，其业绩情况有所好转。

不过，通过进一步剖析，赣锋锂业和天齐锂业看似强势翻盘的业绩，实则暗藏非经常性损益与外部投资收益的助力，真实盈利成色仍需审视。

根据财报，扣除非经常性损益后，赣锋锂业去年净亏损3.85亿元。其非经常性收益包括处置子公司深圳易储部分股权和联营企业产生的收益以及持有的金融资产PLS股价上涨，产生的公允价值变动收益等。

天齐锂业的大幅扭亏，则建立在联营公司SQM带来的6.65亿元投资收益的基础上。该公司最为主要的收入来源——锂矿以及锂化合物及衍生品业务，去年营收均出现了下滑。

由此可见，尽管锂产品价格在去年下半年有所反弹，但“锂电双雄”仍未完全走出产品量增价跌的影响。

同样未走出影响的还有盛新锂能(002240.SZ)和天华新能(300390.SZ)。

盛新锂能是此次统计的企业中唯一一家亏损的企业，该公司2025年亏损了8.88亿元，较前一年亏损额扩大42.87%。

盛新锂能表示，2025年电池级碳酸锂平均价格为7.55万元/吨，较上年均价下降16.54%。

“由于市场行情的显著修复集中在年末，上半年持续的低价行情对全年生产经营和业绩形成较大压力。”盛新锂能称。

同期，天华新能净利润下滑51.77%，至4.02亿元。该公司指出，新能源汽车渗透率持续提升，储能产业快速发展，带动锂资源需求持续增长，同时也吸引大量资本涌入新能源锂电材料行业，新增产能逐步释放，行业竞争日趋激烈。

盐湖股份(000792.SZ)、藏格矿业(000408.SZ)去年净利呈现较大幅度的增长。前者实现净利润84.76亿元，同比增长81.76%；后者净利润达38.52亿元，同比增加49.32%。

两家公司有一个共同的特点，即主要收入来源都不是锂产品。

盐湖股份主要的收入来源为钾产品，为其贡献了77.61%的营收。藏格矿业主要的收入来源为氯化钾，该业务板块的营收占总营收的82.45%。

锂产品在两家公司中的营收占比均不及两成，对整体营收影响有限。且两家公司的锂产品营收还都出现了同比下滑。

融捷股份(002192.SZ)的主要产品为锂精矿、电池级锂盐和锂电池设备。锂精矿产品产销量大幅增加，是该公司营业收入和利润同比增加的主要原因之一。

融捷股份锂精矿产品去年实现营收7.67亿元，较上年同期增长92.54%，为该公司贡献了91.25%的营收。

该业务板块的毛利率高达53.12%，这主要是由于融捷股份锂精矿的主要原材料锂辉石原矿由自有矿山完全自给，经过采矿和选矿流程后生产出锂精矿，成本控制力更强。

天齐锂业生产的锂精矿主要源自其在澳大利亚的格林布什锂辉石矿，并由控股子公司泰利森开采并生产为锂精矿。因此，该公司的锂矿产品毛利率也高达52.88%。

2026年以来，锂价涨幅扩大，上海钢联最新数据显示，4月1日，电池级碳酸锂均价报16.14万元/吨，较年初上涨近四成。

中信证券研报指出，今年以来，海外锂矿复产节奏加快，资源端供应增长或在2026年提速。但相较于需求侧的爆发式增长，供应响应仍显乏力，电池需求的高景气以及产业链库存持续下滑有望继续支撑锂价。

此外，中信证券指出，当前行业积极信号频现，约定地板价的承购协议、锂精矿拍卖、低品位锂矿产品销售等行为验证产业链对后市锂价的信心，“我们维持2026年锂价预测区间为12万-20万元/吨，并建议关注额外供应扰动带来的价格上行风险。”

有不愿具名的分析师向界面新闻表示，当前中东冲突局势下，锂电将直接受益，“油价贵，大家买电车的愿意增强；同时全球能源多元化，导致储能订单的持续涌入。”

在锂行业逐渐走出底部的背景下，各家企业能否将外部促进因素真正内化为盈利能力，仍有待时间的检验。