两面针易主涨停年报归母净利骤降88% 盈利985万分红1650万突围待考

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

“牙膏第一股”两面针（600249.SH）易主。

3月31日晚，两面针披露易主方案，公司控股股东广西柳州市产业投资发展集团有限公司（以下简称“产业集团”）及其一致行动人拟合计向广西国控资本运营集团有限责任公司（以下简称“广西国控”）转让所持公司28%的股权，交易完成后，公司实际控制人将由柳州市国资委变更为广西壮族自治区国资委。

此次协议转让价格为7.97元/股，溢价约25%，交易总价款为12.28亿元。

长江商报记者发现，自2004年登陆A股市场以来，两面针已经历过两次易主。不过，包含本次方案在内，两面针三次易主均跟常规易主有所不同，公司的控股股东、实际控制人均在广西国资体系内流转。本次易主，属于实际控控制人层级上移。

作为老牌知名牙膏企业，两面针的经营发展表现不佳。2025年，公司实现营业收入10.63亿元，与上年持平；而归母净利润仅约为985万元，同比骤降约88%。

2025年，两面针拟派发现金红利1650万元，分红率约为167.58%。

易主后，两面针将如何突破发展瓶颈?

溢价约25%易主广西国资

两面针易主，接盘方为广西国资。

3月27日晚间，两面针发布公告称，公司控股股东正筹划股份转让事宜，可能导致公司控制权变更，股票自3月30日起停牌。

停牌三天后，两面针的易主方案浮出水面。公告显示，公司控股股东产业集团、柳州市经发投资有限责任公司（简称“柳州经投”）、柳州市元宏投资发展有限公司（简称“柳州元宏”）签署了股份转让协议，三者通过协议转让方式合计向广西国控转让所持有的两面针约1.54亿股股份及其对应的表决权，占公司总股本的28%。

产业集团是两面针控股股东，柳州经投、柳州元宏均系产业集团全资子公司，构成一致行动人，两面针的实际控制人为柳州国资委。

本次交易完成后，广西国控直接持有两面针28%股权，加上广西国控一致行动人广西产投资本运营集团有限公司已持有的1.59%股权，合计持有两面针29.59%股权。两面针的控股股东将由产业集团变更为广西国控，实际控制人将由柳州市国资委变更为广西壮族自治区国资委。

本次协议转让价格为7.97元/股，较筹划本次协议转让停牌前一个交易日收盘价6.37元/股溢价约25.18%，转让总价款约12.28亿元。

受广西国控溢价接盘影响，4月1日，两面针的股票一字涨停。

两面针主要从事口腔护理产品、个人洗护品、酒店日用品等的研发、生产和销售，是一家知名的老牌牙膏公司。自2004年上市以来，公司已经两次易主，但控制权始终在国有体系内流转。

2004年上市初期，两面针的控股股东为柳州市财政局。2007年，控股股东变更为柳州市国资委，公司实际控制人并未改变。

2011年，柳州市国资委将其持有的全部两面针股权无偿划转给新成立的产业集团，产业集团成为两面针的控股股东。此次易主，公司实际控制人仍然为柳州国资。

与前两次易主不同的是，本次易主，两面针的实际控制人由市属国资升级为广西国资。

盈利985万分红1650万

两面针本次易主的背景是，公司经营业绩大幅下滑。

公开资料显示，两面针起源于1941年成立的亚洲枧厂等5家小型私营肥皂厂，1978年组建“柳州市牙膏厂”，1980年新厂建成，1994年改制为股份公司，2004年成为行业内首家在上海证券交易所挂牌上市的公司，也被称为“牙膏第一股”。

两面针从中草药牙膏起家，两面针牙膏曾是国内家喻户晓的品牌，但公司并未将牙膏的领先之势转化为优势，反而因为产业多元化而陷入困境。

Wind系统显示，2004年开始，两面针相继收购九洲房地产、亿康药业、柳江造纸厂等多个标的部分或全部股权，还投资了柳州银行等金融资产。

医药业务方面，两面针主要产品包括苍鹅鼻炎片、氨咖黄敏胶囊、银杏叶片、感冒灵颗粒等成品药以及丹皮酚、愈创木酚磺酸钾、细辛脑等原料药。

产业多元化布局的结果是，两面针的经营业绩不佳。2006年，公司营业收入为4.28亿元，2011年，公司营业收入为11.15亿元，到2019年，营业收入仍仅为11.87亿元。相较营业收入，公司归母净利润更为难看，2006年为1.51亿元，2014年至2019年则表现为盈亏交替。而在2006年至2019年，公司扣非净利润亏损长达14年。

2020年至2023年，公司营业收入从6.85亿元增长至9.95亿元，呈现增长趋势，但明显低于2019年。这几年的归母净利润分别为0.58亿元、0.09亿元、-0.39亿元、0.23亿元，虽然明显波动，但较此前几年略有好转；同期，公司扣非净利润分别为90.21万元、169.98万元、-280.40万元、1423.2万元，四年中仅有一年亏损。

这与公司剥离多元化资产逐步聚焦主业相关。2019年，公司宣布作价11.74亿元向产业集团出售房地产、纸业等资产。

2024年，两面针实现的营业收入、归母净利润为10.53亿元、8109.88万元，同比增长5.82%、255.59%。2025年，公司营业收入为10.63亿元，与上年基本持平；归母净利润为984.61万元，同比下降87.86%。

2025年归母净利润大幅下降，主要是因持有的交易性金融资产（主要为中信证券股票）公允价值变动损益约-400万元，而上年同期为8774.18万元。此外，利息收入等同比有所减少。

营收止步不前、归母净利润下降，2025年，两面针的现金分红金额不变，仍然为1650万元，分红率为167.58%。

相较云南白药牙膏位居国内全渠道市场份额第一，两面针已经落后明显。本次易主后，两面针将如何突围，是否会有新的资产注入，备受市场关注。

视觉中国图