三年研发砸超6.54亿元，星环科技毛利率超50%！技术溢价能否撑起“AI基建”野心？|港E声

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作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026年3月25日，星环信息科技（上海）股份有限公司（以下简称“星环科技”，688031.SH）正式向港交所递交主板上市申请，独家保荐人为海通国际。其已于2022年10月登陆上交所科创板，此次赴港旨在构建“A+H”双重上市平台。

招股书显示，星环科技的核心业务是作为AI基础设施软件提供商，通过“AI与大数据基础软件业务”“解决方案业务”及“其他业务”三条业务线，为企业客户提供从数据集成、存储、治理到分析、挖掘与应用的全链路软件工具与平台。其产品广泛应用于金融、政府、能源、医疗、交通、制造等十余个行业，服务客户超过1800家。

根据招股书披露，星环科技的核心产品主要包括三大类别：大数据与云基础设施平台软件，提供企业级数据存储、处理及计算资源协同的基础层；分布式数据库软件，包括分析型数据库ArgoDB和交易型数据库KunDB，支持高性能、高可扩展的企业级数据存储与处理；数据开发与AI分析工具，涵盖星环数据开发工具、AI开发与运维平台（Sophon）及星环知识平台，帮助企业将数据转化为可操作的洞察与智能应用。该公司强调其“全栈自研”的技术能力，并拥有多项行业认证，包括全球首家通过TPC-DS基准测试的数据库企业，以及首家入选Gartner《数据仓库与数据管理解决方案魔力象限》的中国企业。

财务表现方面，星环科技在报告期内收入有所波动，2024年收入为3.71亿元，较2023年的4.91亿元有所下降，2025年恢复增长至4.47亿元。该公司毛利率始终保持在较高水平，2025年达到52.8%，体现了其软件产品较高的技术溢价。但该公司自2023年始，仍未盈利，持续的净亏损主要源于高强度的研发投入，2023—2025年累计研发开支超过6.54亿元。

此次赴港上市，正值国家大力推动数字经济、人工智能与基础软件国产化替代的战略窗口期。星环科技作为已实现规模化商业收入的纯软件提供商，其“A+H”的资本布局若顺利完成，将进一步提升品牌影响力与国际市场融资能力，为持续高强度的研发投入提供资金支持。不过，该公司面临的持续亏损与负经营现金流、激烈的市场竞争、对关键人才的依赖、技术快速迭代的压力，以及国际贸易政策可能带来的不确定性，仍然是极大的挑战。

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