上市首年净利暴跌23%！奥克斯“扛不住”了：营收几乎停滞，市值蒸发百亿，减员4000人

来源：BUG

　　文 | 《BUG》栏目 张俊

　　近日，奥克斯电气交出了上市后的首份年度财报。

　　不过，这个被称为“价格屠夫”的空调玩家，在愈演愈烈的价格战中却“砍伤”了自己。2025年，奥克斯电气营收微增0.97%，几乎陷入停滞；归母净利润更是暴跌23.2%。

　　具体来看，主打高性价比的华蒜子品牌，2025年收入大幅下滑39%；欧洲、北美洲收入也分别下滑6.3%、30.7%。奥克斯电气的高性价比以及国际化的故事越来越难讲了。

　　为了自救，奥克斯电气2025年减员4163人，研发开支也同比减少3.0%；奥克斯电气还推出了AUFIT品牌主打年轻市场，以及ShinFlow品牌发力高端市场。不过目前，AUFIT品牌的认知度还不高，性价比路线也与华蒜有些内耗，ShinFlow品牌更是还未产生规模收入。

　　实际上，奥克斯在资本市场也非宠儿。2025年9月2日，奥克斯在港股正式上市，发行价17.42港元，当日盘中直接跌破发行价。此后，奥克斯电气股价一路震荡，截至4月1日的收盘价为9.48港元/股，较发行价累计跌幅超45%，总市值从最初的276亿港元降至150亿港元，蒸发超126亿港元。

　　营收几乎停滞，利润暴跌23%

　　奥克斯空调初期曾通过低价策略迅速打开市场。早些年，奥克斯董事长郑坚江发布《空调成本白皮书》，揭露行业成本，并大幅降价，因此被称为“价格屠夫”，此举显著提升了奥克斯的市场份额。

　　但这一次，“价格屠夫”也扛不住了。财报显示，奥克斯电气2025年取得收入300.49亿元，同比增加0.97%；母公司拥有人应占利润22.35亿元，同比减少23.2%。

　　值得注意的是，这也是奥克斯电气自2025年9月上市后的首份年报，但交出了一份营收几乎停滞，净利润暴跌的成绩单。根据奥克斯电气此前招股书披露的数据显示，2022年至2024年，奥克斯电气的营收分别为195.28亿元、248.32亿元、297.59亿元；归母净利润分别为14.42亿元、24.87亿元、29.1亿元，均保持了较快增长。

　　从收入上来看，奥克斯电气营收停滞主要是由于华蒜子品牌收入下滑，以及在欧洲、北美市场的收入下滑所致。

　　奥克斯电气拥有多个空调子品牌，其中以奥克斯AUX为主品牌布局全球市场，打造华蒜主打高性价比普惠市场，AUFIT聚焦年轻化消费群体，ShinFlow发力高端市场的品牌体系。奥克斯电气希望以四大品牌实现智能化+普惠化+年轻化+ 高端化全覆盖，匹配不同用户需求。

　　不过，理想很丰满，现实很骨感。2025年，奥克斯品牌收入从2024年的155.23亿元仅小幅增长2.5%至159.14亿元；华蒜品牌收入却从13.58亿元大幅下滑39%至8.29亿元；另外，ODM业务收入下滑3.8%，其他业务收入也下滑16.3%。

　　另外，2025年，奥克斯电气在中国内地的收入仅小幅增长1.5%，在欧洲收入则同比下滑6.3%，北美洲收入更是同比暴跌30.7%，南美洲仅同比微增0.1%。

　　毛利率方面，2025年奥克斯电气毛利率为18.8%，而2024年则为21.0%。奥克斯电气解释称，毛利率下降主要由于市场竞争剧烈、原材料价格上涨及若干地区存货水平高所致。

　　减员工超4000人，降低研发开支

　　面对营收停滞、利润暴跌的困局，奥克斯电气也在大力降本增效。

　　员工方面，财报显示，2025年底奥克斯电气拥有15631名员工，而2024年底为19794名员工，减少了4163人；相应地，员工薪酬总成本也从2024年的23.61亿元缩减至2025年的23.59亿元。

　　研发方面，2025年奥克斯电气研发开支为6.89亿元，同比减少3.0%。财报称，该减幅主要由于优化研发人员结构而提高了创新效率及资源分配。

　　不过尴尬的是，奥克斯电气的销售费用却出现了大幅增长。2025年，奥克斯电气销售及分销开支为10.87亿元，较2024年增加3.26亿元，增幅高达25.5%。奥克斯电气在财报中解释称，该增幅主要由于业务扩张，新设海外销售公司费用增加，推广费用投入增加。为配合长远增长策略，持续投放资源提高海外市场品牌知名度，以及扩大销售及市场推广能力。

　　一个例子是，奥克斯电气在2025年新推出了AUFIT品牌，宣称专为Z世代打造节能美学产品，但要推广这个新品牌，无疑需要投入相应的营销和销售资源。

　　财报显示，AUFIT品牌在2025年开始产生收入，达到9.96亿元。不过《BUG》栏目发现，作为2025年刚刚亮相的新品牌，AUFIT品牌在用户认知度上还相对较弱。有用户在社交媒体上吐槽称，本来打算购买奥克斯空调，结果送来的是AUFIT空调，质疑是杂牌，并要求申请退货。

　　这样的案例发生之后，一些AUFIT空调店铺不得不专门制作了《关于AUFIT与奥克斯的一封答疑帖》，解释AUFIT与奥克斯的关系。甚至提前提醒，“本店产品主图详情以及下单规格都有写明AUFIT，故不接受收到货以不是奥克斯品牌为由的退货。”

　　另外，AUFIT品牌在价格上也主打高性价比，与华蒜品牌的价格段有一些重合，如果后续定位区隔不清晰，或将造成子品牌内耗。

　　至于高端子品牌ShinFlow，财报中并未将其收入单独列出，意味着其目前尚处于品牌运营前期阶段，可能还未产生规模收入。

　　98%收入依赖空调，多元化和国际化自救？

　　节流之外，奥克斯电气也在尝试开源。

　　首先是多品类拓展。数据显示，2025年奥克斯电气的收入中，家用空调收入占比87.3%，中央空调收入占比10.9%，这意味着奥克斯电气超过98%的收入依赖空调品类。

　　根据奥维云网推总数据，2025年中国家用空调总销量为1.98亿台，同比下降1.3%；2100元以下价格段的在线销量份额同比提升4.5个百分点至44.9%，而2100-3000元中端价格段销量份额同比收窄5.5个百分点至32%。

　　这意味着空调行业处于整体市场萎缩，并且价格战愈演愈烈的状态，奥克斯电气的多元化就显得更为紧迫。奥克斯电气在财报中表示，将在品牌授权的基础上，依托现有渠道资源，通过OEM等方式，拓展家电新品类，进一步增强公司整体盈利韧性与抗风险能力。

　　奥克斯电气的空调业务还面临着最大劲敌格力的竞争。两家企业因为专利纠纷频频打官司，格力甚至还曾在官方微博公开举报奥克斯虚假宣传。

　　2022年底，格力起诉奥克斯空调、宁波奥胜贸易有限公司等侵犯商业秘密，索赔9900万元。奥克斯电气在此次财报中披露，法院一审判决裁定宁波奥胜贸易有限公司及两名个人被告应向原告赔偿经济损失及合理费用350万元，及奥克斯电气将所涉及的八项专利转移至原告名下。宁波奥胜贸易有限公司已对此决定提起上诉，二审于今年1月开审。目前法院已对该案进行审理，但尚未作出判决。

　　其次是推进国际化。奥克斯电气表示，将坚持分类施策、精准突破：针对优势市场，进一步巩固领先地位，持续提升市场份额；针对薄弱市场，深耕本地化需求，开发适配产品，不断提升品牌影响力与市场渗透率；针对空白市场，重点突破日本、 印尼、阿根廷等体量较大的国家，推出更贴合本地的产品，拓展优质客户，实现从无到有、从有到强，支撑持续增量。

　　但正如此次财报中所呈现的，海外关税政策持续扰动，已经让奥克斯电气2025年在欧洲、北美洲的收入出现大幅下滑。其国际化策略的成效如何，仍存巨大的不确定性。

　　奥克斯电气在财报中坦言，美国及其他主要经济体可能实施的关税及单边贸易政策，可能大幅提升空调出口成本，直接压缩企业利润，产品价格竞争力下降，导致相关国家订单减少。政策频繁变动加剧经营不确定性，公司可能被迫调整产能与供应链，资金与运营压力显著上升，整体盈利与增长将受到明显制约。