Mysteel解读：进口菜籽补给在即，菜粕市场或承压运行

3月国内菜粕行情呈现“政策利空开局、中期利好拉升、下旬僵持震荡、月末利空主导”的阶段性特征，整体走势先扬后抑，期货盘面与现货市场联动明显。核心来看，随着前期市场订购的加拿大进口菜籽逐步到港补给，此前国内菜粕市场供应紧张的格局有望得到显著缓解，而这一供应端的实质性改善，也成为近期压制菜粕行情持续走弱的核心主导因素。

回顾此前数月，受国际菜籽价格震荡、进口利润持续倒挂及加拿大菜籽进口受限等多重因素叠加影响，国内进口菜籽到港量持续偏低，直接制约油厂开机节奏，导致菜粕现货供应处于偏紧态势，价格表现出较强的抗跌韧性。这一格局的重大转折点出现在2026年3月1日，我国正式取消对原产于加拿大的油渣饼（菜粕）、豌豆加征的100%关税，这一政策调整成为近期菜粕行情的重要分水岭。政策落地后，市场即刻面临明确的供应冲击：此前滞留在国内各港口保税仓的加拿大菜粕货源，有望快速完成清关流程并集中流入现货市场，短期内形成实质性有效供应，直接对国内菜粕现货定价及基差走势构成压制。原料端层面，自4月初起，国内主要港口进口菜籽到港量已出现明显增幅，预计这一增量趋势将在未来数周内持续。这批进口菜籽的及时补给，将有效填补油厂原料库存缺口，推动油厂压榨量逐步回升，而原料端的供应压力正逐步向产品端传导，菜粕潜在供应量随之大幅增加，市场供应格局将迎来实质性转变。

在供应端即将迎来显著增量的同时，下游需求端的表现却未能形成有效支撑，供需格局呈现明显的此消彼长态势。尽管气温逐步回暖，水产养殖正逐步步入季节性旺季，理论上为菜粕消费提供利好支撑，但当前下游企业普遍秉持“买涨不买跌”的采购心态，在菜粕行情持续趋弱的背景下，多数企业以消耗前期库存为主，采购策略偏向按需补库、随用随采，市场整体成交氛围清淡，观望情绪主导市场。这种供需失衡的格局，直接传导至菜粕价格走势：近期国内主要沿海油厂菜粕现货报价持续阴跌，基差同步出现明显走弱；期货市场上，菜粕主力合约价格同样表现疲软，充分反映出市场对未来价格走势的悲观预期。在此背景下，部分贸易商为加快出货、缓解库存压力，已开始采取低价抛售策略，这一行为进一步加剧了市场的下行压力，推动菜粕行情持续偏弱运行。

综上，当前菜粕市场正处于供应压力集中释放、下游需求静待复苏的关键过渡期，市场整体心态偏空，价格弱势震荡运行或将成为短期内的行情主旋律。建议业内相关企业密切跟踪进口菜籽及菜粕到港进度、沿海油厂开停机动态，同时紧盯水产养殖复苏节奏与下游饲料采购启动情况，谨慎把控采购与销售节奏，灵活调整库存策略。

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