上海
近日，名创优品集团旗下潮玩品牌TOP TOY正式更新港股招股书，联席保荐人为摩根大通、瑞银集团及中信证券。
TOP TOY成立于2020年，其创始人兼CEO孙元文曾任名创优品业务部门运营总监，核心管理团队也多来自名创优品。公司以“IP价值最大化”为核心战略，构建了覆盖IP开发、产品设计、供应链管理及全渠道销售的一体化平台，定位为中国规模最大的潮玩集合品牌。其产品线涵盖手办、3D拼装模型、搪胶毛绒、盲盒等多个品类。
在各项业务中，手办是主要的收入来源，2024年贡献了潮玩产品总收入的69%。搪胶毛绒品类则增长迅猛，成为业绩引擎，其收入在2025年上半年达到1.46亿元，较2023年同期实现了百倍级的增长。
IP储备方面，公司已构建“自有IP+授权IP+第三方品牌IP”的立体矩阵。截至最新数据，公司拥有24个自有IP及42个授权IP（包括三丽鸥、迪士尼及蜡笔小新等），同时合作的第三方品牌IP总数超过600个，形成了差异化的竞争优势。
根据弗若斯特沙利文报告，按2025年GMV（商品交易总额）计算，中国潮玩行业市场规模达875亿元，前五大零售商市场份额合计32.5%。其中，TOP TOY以4.8%的市场份额位居行业第二，仅次于泡泡玛特。而在2020年至2025年期间，TOP TOY的GMV及门店数量增幅均位居中国五大潮玩零售商首位，成为中国增长最快的潮玩品牌。值得注意的是，其自主研发能力同样显著，2025年底自研产品收入占比已超过55%，在国内同类潮玩集合品牌中排名第一。
截至2025年12月31日，公司在全球经营334家TOP TOY门店，其中包括50家直营门店、273家TOP TOY合伙人门店及11家代理门店。其中，海外门店39家。
业绩表现上，招股书显示，2023年至2025年，公司收入分别达14.61亿元、19.09亿元及35.87亿元，其中2025年同比增幅高达87.9%。同期年度利润分别为2.12亿元、2.94亿元及1.01亿元，2025年利润下滑65.6%。
销售渠道方面，公司收入主要依赖线下经销及加盟渠道，2025年两者合计占比75.9%，线上业务占比仅7.7%，仍有较大提升空间。
股东结构显示，名创优品集团为TOP TOY绝对控股股东，直接持股比例达86.9%。外部投资机构中，淡马锡在IPO前合计持股4.0%，为主要财务投资者。
尽管增长势头强劲，TOP TOY仍面临一定挑战。首先，公司客户集中度较高，2025年前五大客户贡献了59.5%的收入，其中仅母公司名创优品集团的采购占比就高达45.5%。其次，与行业龙头泡泡玛特相比，其自有IP创造的收入规模仍有差距。
招股书披露，本次TOP TOY香港IPO的募集资金在扣除相关开支后，将主要用于持续拓展并丰富多元化的IP矩阵，以增强IP运营能力；同时用于深化全球全渠道零售网络的布局。此外，部分资金将投入于品牌建设、消费者互动与营销计划，以提升品牌影响力，并将用于升级供应链实力与强化全流程数字化能力。其余资金将作为营运资金及用于一般企业用途。
封面来源：公司官网
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