财通资管创新医药混合年报解读：A类净值增长42.96% 净资产激增49.4% 迷你基金风险隐现

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：利润与净资产双增长，迷你基金特征显著

主要会计数据与财务指标

2025年，财通资管创新医药混合（A类：019740；C类：019741）实现显著业绩增长，但基金规模仍处迷你状态。具体数据如下：

指标财通资管创新医药混合A财通资管创新医药混合C本期利润（2025年）2,434,826.27元3,298,532.50元本期利润（2024年）248,876.95元7,312,185.47元利润变动率+878.3%-54.9%期末净资产（2025年）5,897,239.78元18,351,507.01元期末净资产（2024年）9,947,453.26元6,280,717.34元净资产变动率-40.7%+192.2%合计净资产（2025年）24,248,746.79元合计净资产（2024年）16,228,170.60元合计净资产变动率+49.4%

解读：A类基金利润同比大幅增长878.3%，主要受益于2025年医药板块创新药行情；C类利润同比下降54.9%，或与规模增长摊薄收益有关。基金合计净资产增长49.4%，但A类净资产因份额赎回下降40.7%，C类则因净申购增长192.2%。需注意，截至2025年末，基金合计净资产2.42亿元，仍低于5000万元迷你基金标准，且自2024年10月起已连续60个工作日资产净值低于5000万元，管理人需承担审计费、信息披露费等固定费用。

净值表现：大幅跑赢基准，近一年收益率超42%

基金份额净值增长率与业绩比较基准

财通资管创新医药混合A、C类2025年净值增长率分别为42.96%、42.39%，远超业绩比较基准（中证医药卫生指数×75%+中债综合指数×25%）的3.18%，超额收益显著。

阶段财通资管创新医药混合A财通资管创新医药混合C业绩比较基准过去一年42.96%42.39%3.18%过去六个月18.38%18.13%1.32%过去三个月-4.53%-4.63%-9.62%自成立以来39.66%38.56%2.31%

解读：基金全年业绩表现亮眼，主要得益于对创新药产业链的精准布局。尽管近三个月市场调整导致净值小幅回调，但仍跑赢基准5个百分点以上，显示出较强的抗跌性。

投资策略与运作分析：聚焦创新药产业链，优化持仓结构

投资策略回顾

管理人在报告中指出，2025年医药板块呈现“BD（业务发展）引领、预期先行”的创新药行情，主动基金持仓向创新药高度倾斜。操作层面，基金重点布局三大方向：
1.创新药及产业链：结合基本面与估值优化持仓，加强CXO（医药研发生产外包）和科研上游配置；
2.前瞻性布局非药品种：挖掘产业周期与企业经营周期共振的标的；
3.风险控制：通过分散投资降低单一标的波动风险。

业绩表现：超额收益显著，规模增长难掩迷你风险

业绩归因

截至2025年末，A类基金份额净值1.3966元，C类1.3856元，全年净值增长率分别跑赢基准39.78个百分点、39.21个百分点。业绩贡献主要来自创新药及CXO板块，如特宝生物（持仓占比8.92%）、泰格医药（6.83%）等标的涨幅显著。

宏观与行业展望：2026年结构性行情为主，三大主线明确

管理人展望

管理人预计2026年医药板块以结构性行情为主，看好三条投资主线：
1.创新药产业链：CXO及科研上游已走出周期底部，订单与业绩持续兑现；
2.创新药产业趋势：“BD”后管线推进+新技术路线（如医疗AI、脑机接口）带来的机会，但需强调确定性；
3.低关注度板块：原料药、血制品、中药、药店及部分医疗器械细分领域或逐步走出底部。

费用分析：管理费托管费双降，交易费用基本稳定

管理费与托管费

费用项目2025年金额2024年金额变动率管理人报酬（管理费）273,538.63元1,210,887.58元-77.4%托管费45,589.78元201,814.53元-77.4%销售服务费（C类）62,756.37元291,387.26元-78.5%

解读：费用大幅下降主要因基金规模从2024年初的7.36亿元缩水至2025年末的0.17亿份，管理费按前一日资产净值的1.2%年费率计提，规模下降直接导致费用减少。

交易费用

项目2025年2024年变动率应付交易费用72,733.22元72,222.43元+0.7%股票买卖交易费用510,041.57元588,971.54元-13.4%

解读：尽管股票成交金额从2024年的3.42亿元增至3.40亿元（基本持平），但交易费用下降13.4%，或与券商佣金议价能力提升有关。

股票投资：创新药占比超90%，前十大重仓集中度较高

期末股票投资明细（前十大）

序号股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例1特宝生物2,163,546.408.92%2普洛药业2,123,235.008.76%3热景生物1,895,724.007.82%4信立泰1,823,440.007.52%5泰格医药1,655,640.006.83%6百利天恒1,627,454.706.71%7昭衍新药1,599,957.006.60%8百济神州1,468,436.206.06%9普蕊斯1,280,184.005.28%10康龙化成1,248,077.005.15%

解读：前十大重仓股合计占基金资产净值的69.65%，集中度较高。创新药及CXO标的占比超90%，与基金“创新医药”主题高度契合，但需警惕单一板块波动风险。

持有人结构与份额变动：个人投资者主导，C类净申购显著

持有人结构

份额级别持有人户数（户）户均持有份额（份）机构持有比例个人持有比例A类5118,263.440.00%100.00%C类5,4022,451.780.00%100.00%合计5,9132,954.020.00%100.00%

解读：基金持有人全部为个人投资者，机构参与度为0，显示机构对迷你基金的谨慎态度。

份额变动

份额级别期初份额（份）申购份额（份）赎回份额（份）期末份额（份）净变动（份）A类10,182,991.316,712,754.95-12,673,127.514,222,618.75-5,960,372.56C类6,454,410.6763,707,866.30-56,917,780.8313,244,496.14+6,790,085.47合计16,637,401.9870,420,621.25-69,590,908.3417,467,114.89+829,712.91

解读：A类份额净赎回596万份，C类净申购679万份，显示投资者更偏好免申购费的C类份额。但整体规模仍仅1746万份，迷你基金特征明显。

关联交易与佣金支付：财通证券交易占比低

通过关联方交易单元交易情况

关联方股票成交金额（元）占股票成交总额比例佣金（元）占佣金总量比例财通证券（控股股东）16,596,185.802.44%7,233.892.44%

解读：基金通过控股股东财通证券交易单元的股票成交额占比仅2.44%，佣金占比匹配，未发现利益输送迹象。

风险提示与投资建议

风险提示

1. 迷你基金风险：基金资产净值连续60个工作日低于5000万元，可能面临清盘风险，且固定费用由管理人承担或影响长期运作。
2. 单一投资者风险：报告期内存在单一个人投资者持有份额比例超过20%的情况，集中赎回可能引发流动性风险。
3. 板块集中风险：前十大重仓股占比近70%，且均为创新药及CXO标的，若板块调整将对净值造成较大冲击。

投资建议

• 短期关注：创新药产业链（CXO、科研上游）及低估值原料药、中药标的，符合管理人2026年展望方向。
• 长期谨慎：基金规模过小或影响操作灵活性，建议投资者密切关注规模变化及管理人解决方案。

（数据来源：财通资管创新医药混合型证券投资基金2025年年度报告）

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