前装稳基盘叠加L4商业化落地 佑驾创新2025年双轮驱动增长

3月31日，佑驾创新（2431.HK）交出2025年度成绩单，比外界预期更扎实。全年营收突破7.59亿元，同比增长16%；毛利率18.6%，较上年提升2.6个百分点。

数字之外，更值得关注的是一个行业性“首次”。佑驾创新去年完成了L4业务的首年商业化落地，实现数千万元营收，营收占比8.6%，由此成为市场上唯一一家从L2升维至L4、并经过规模化商业验证的上市公司。业内共识是，智驾行业向来不缺概念，缺的是把概念变成收入的公司。而佑驾创新，正越来越接近这个转折点。

L4业务首年收入破六千万

L4落地难，是行业共识。这也正是佑驾创新2025年这份成绩单的含金量所在。

作为公司战略核心增长极，佑驾创新L4业务在2025年实现从0到6500万元营收的关键性突破，不仅完成技术商业化验证，更实现营收闭环，直接增厚当期营收规模，推动公司盈利结构优化与估值逻辑升级。

时机同样重要。据统计，截至2025年6月，全国已有103个城市开放无人物流车路权试点，覆盖超八成主要物流节点城市。东吴证券预测，2025年无人物流车销量将超过3万辆，2026年有望进一步跃升至约10万辆、同比增长207%。行业从测试走向商用的节奏，正在加快。

佑驾创新切入的是城市末端物流这个最先看到需求爆发的场景。2025年9月，佑驾创新发布无人物流品牌“小竹无人车”及T5、T8两款产品，此后进展之快超出市场预期，目前已落地深圳、长沙、广州、重庆等18座城市，覆盖快递、农批、汽配、冷链等多类场景，在手订单超过6000台。

同时，佑驾创新与湖南湘江智能旗下智芯云途、上海玛斯特、新吉奥、必应货滴、地上铁及壁虎汽车等机构的合作协议接连落地，涉及无人物流车车辆规模从100台到3000台不等，提供大批量的确定性交付承诺。

无人小巴业务同步推进，去年佑驾创新累计斩获项目10余个，车辆40余台。其中公司拿下鄂州花湖国际机场无人驾驶摆渡车项目，斩获桐乡“车路云一体化”千万元级大单，并以2025年世界互联网大会官方指定接驳用车的身份亮相。

海外方面，佑驾创新小竹无人车已成功斩获中东客户订单，实现L4业务的首次海外落地，计划2030年前完成1000辆部署。盖世汽车研究院的判断是，2026年分场景L4智驾正处于从0到1的拐点，率先跑通商业模式的公司将建立先发壁垒。对佑驾创新而言，这道壁垒正在成型。

前装业务筑牢营收底盘

如果说L4是故事里最性感的部分，那前装业务才是佑驾创新站得稳的那根柱子。报告期内，佑驾创新前装业务实现营收6.49亿元，同比增长10.4%，累计服务超过40家整车厂。

前装业务基本盘的成色，在2025年得到进一步验证。佑驾创新斩获某全球知名车企旗下合资、豪华品牌约3.2亿元智能座舱项目定点，意味着产品品质通过了国际最高标准的考核；另一笔定点来自某汽车行业龙头，覆盖其国内外市场多款车型，全生命周期订单总金额超13亿元。

产品层面，iPilot4 Plus与iPilot4 Max两款中高阶智驾产品于2025年先后推出并实现量产交付，标志着佑驾创新在这一赛道从“爬坡期”正式进入“放量期”。智能座舱方面，大模型AI智能体BamBam的推出，让佑驾创新的座舱产品从安全监测类的“功能件”向个性化交互类的“体验件”演进。

政策层面的催化剂也在同步释放。2026年商用车强制安装AEBS落地；国内DMS强制性法规征求意见稿已出炉，预计2027年执行。据佐思汽车研究数据，2025年国内DMS装配率仅为24.6%，增量空间不言而喻。佑驾创新已提前完成ENCAP2026、CNCAP2026等新规下功能开发，并拿下国内首个通过车载机器学习模型ML-SPICE评估的认证，技术储备处于行业第一梯队。

全球化布局上，去年以来佑驾创新以独立品牌直连全球客户，重点开拓印度、中东等高增长新兴市场，设立新加坡子公司强化本地化运营，核心是推动海外收入规模化增长。

从佑驾创新最新年报看出，前装业务提供可预期的现金流与盈利基础，L4无人车业务打开第二增长曲线。从中汽协数据来看，2025年前三季度国内L2级及以上智驾乘用车渗透率已达64%，而无人物流等L4场景的商用规模尚处起步阶段。这意味着佑驾创新两条腿走路的逻辑，当下正处于最好的时间窗口。