从年报新披露的指标，读懂平安的战略

来源：市场资讯

（来源：观潮财经）

2026年3月26日，中国平安交出了一份颇具分量的年度答卷。数据显示，公司全年归母营运利润1344.15亿元，同比增长10.3%；归母扣非净利润1437.73亿元，同比增长22.5%；归母股东权益首次突破万亿大关，达10004.19亿元。

在宏观环境复杂多变的2025年，这份成绩单的分量不言而喻。但比数据本身更值得关注的，是数据背后战略逻辑的演进。穿透年报，四个关键词浮出水面：全面向好、高值增长、战略深化、服务创新。而“战略深化”指向的，正是两个核心命题：综合金融如何从客户数量的增长转向客户价值的验证？医疗养老又如何从生态布局走向价值兑现？

当“财富管理”与“健康养老”两股浪潮同时涌来，金融企业如何承接这双重刚需？平安给出的答案是：将综合金融与医疗养老并列为两大核心战略，构建一个能够抵御周期波动的“双引擎”结构，一者主效率、稳基本盘，一者主深度、拓新空间。

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综合金融的新标尺：从客户数到留存率

当中国步入中等收入群体持续壮大的阶段，预计到2030年，中国中产阶层规模将占全球的三分之一，金融消费的底层逻辑正在发生一场静悄悄的革命。

传统的金融消费模式存在明显缺陷：老百姓买保险要找保险代理人，存钱要去银行网点，炒股要开证券账户，往往需要面对多个机构、多个账户、多次认证。

平安的综合金融模式，本质上是顺应“客户为中心”的行业趋势，通过“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的解决方案，大幅降低客户在金融消费中的交易成本。

过去多年，外界衡量平安综合金融成效，习惯性地盯着两个指标：个人客户数和客均合同数。2025年末，这两个数字分别是2.51亿和2.94个，稳中有进。但如果只看到这些，显然低估了这份年报的深意。

平安今年在信息披露上做了一个微妙而重要的调整，不再只是笼统地展示客户规模，而是亮出了一组更具说服力的“留存率”数据。

数据显示，2025年，持有集团内3类及以上产品的客户留存率高达99%。

这是个什么概念？对比一下就知道：在此前的中期报告中，平安披露的是持有4个及以上合同的客户留存率为97.5%。披露口径从“4个及以上”调整为“3类及以上”，看似只是门槛微调，实则是向市场传递一个清晰信号：平安的综合金融协同效应，已经不再需要靠“高门槛”来证明。即便只持有3类产品，客户留存率也几乎趋近于100%。

这种留存率的背后，是综合金融独特的“成本护城河”。平安年报中首次明确披露：内部获客成本相比外部获客成本平均节省35-45%。在流量红利见顶、获客成本高企的当下，这一数据的分量不言而喻。当整个金融行业都在为如何留住客户焦虑时，平安用一组数据给出了自己的答案：多产品持有带来的客户粘性，本身就是最经济的获客方式。

另一个值得关注的数据是：服务5年及以上的客户占比达75.0%，其客均合同数为第1年新增客户的1.7倍。这说明，平安的综合金融不是“一次性交易”，而是“时间的朋友”。客户持有时间越长，合同数越多，价值释放越充分，形成了“长坡厚雪”的客户经营逻辑。

值得注意的是，综合金融的协同效应已经不仅仅停留在金融产品内部。数据显示，2025年享有医疗养老生态圈服务权益的客户留存率达93%。这意味着，医疗养老正在成为综合金融的“粘性增强器”：客户因为医疗养老服务留下来，顺理成章地购买了更多金融产品。综合金融与医疗养老，正在形成一个相互赋能的正向循环。

02

医疗养老加速成为“第二增长曲线”

如果说综合金融是平安的基本盘，那么医疗养老正在加速成为那个“第二增长曲线”。

当前，中国正以空前速度步入老龄化。截至2024年末，全国60岁及以上人口已突破3亿，预计2035年将超4亿，人均预期寿命达79岁。庞大人口结构变迁之下，医疗资源分布不均、养老服务体系仍在完善、居民长期支付压力突出等结构性矛盾日益凸显。

平安将医疗养老上升至核心战略，本质是押注长寿时代最大的确定性：健康与养老支出，将成为居民最刚性、最持久的需求。在人口红利消退、劳动力成本抬升的周期中，能持续供给高质量医疗养老服务的机构，将获得穿越行业周期的增长底气。

从核心赋能指标看，2025年平安使用医疗养老服务的客户加保率提升4个百分点，证明医疗养老已不只是附加服务，而是可规模化转化的销售引擎。当客户体验过医疗服务、感受过养老照护后，他们购买更多金融产品的意愿被真实地激活了。

件均数据更具说服力：医疗健康权益客户寿险新单件均提升至1.5倍，居家养老权益客户提升至5.2倍，高品质养老权益客户更是达到23.4倍。

23.4倍，这个数字足以说明一个问题：当客户真正感受到平安的养老服务时，他们愿意为之支付的保险保费，远超普通客户。这背后是平安“保险+服务”模式的本质逻辑：服务不是保险的附属品，而是保险价值的放大器。

再看生态圈本身的价值。平安好医生2025年实现营业收入54.68亿元，净利润3.80亿元。而在更早披露的平安好医生年报中，这家平安医疗养老生态圈的旗舰企业，企业健管业务（B端）收入同比增长40.6%，服务企业客户数突破6700家，同比大增83.1%。

平安好医生CEO何明科用八个字总结2025年的业绩——“模式验证、高值增长”。这八个字，恰恰也是平安医疗养老战略的写照。

在B端市场的突破尤其值得关注。平安好医生企业健管业务收入占比提升至23.9%，这意味着平安的医疗养老服务正在从C端走向B端，从“卖给个人”走向“赋能企业”。2025年，平安覆盖企业客户超9.5万家，全年服务企业员工数超6000万人。

另外一个观察视角是服务网络的密度。截至2025年末，平安拥有约5万名内外部医生团队，签约专家医生超3500位，国内百强医院和三甲医院合作覆盖率100%。AI+真人医生实现对平安集团个人客户的100%覆盖，AI医生年使用人数近1200万。

这些数字背后，是平安构建的“到线、到院、到家、到企”的“四到”服务网络。这“四到”构建的，是一张覆盖用户全生命周期、全场景的健康养老服务体系。其战略价值在于：当客户在任何场景下都能感受到平安的服务，平安就不再是“卖保险的人”，而是“管健康的人”。身份的重塑，决定了商业价值的重估。

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双轮驱动，筑牢平安护城河

平安将综合金融与医疗养老并列为两大核心战略，其深层布局，在于构筑起一副抵御周期波动的“双引擎”结构：一者主效率、稳基本盘，一者主深度、拓新空间。从顶层逻辑看，这一双轮驱动，也恰好与“金融强国”“健康中国”两大国家战略同频共振。

纵观平安发展脉络，从早期保险市场拓荒，到后续综合金融版图成型，再到近年医疗养老生态深耕，其战略选择始终围绕社会刚需与企业能力的交汇点展开。

2021年，马明哲首次提出“综合金融+医疗健康”作为核心战略升级方向。四年之后的2025年，这一战略已经进入价值兑现期。正如马明哲在年报致辞中所说，2026年是“十五五”开局之年，“综合金融+医疗养老”服务体系将迎来新的春天。

平安亦将2026年定为“服务年”，核心是以AI重构服务体系、打造统一高效的服务入口。可以预见，随着AI技术深度渗透“四到”的服务网络，医疗养老服务触达效率将进一步提升，进而带动综合金融客户粘性增强、医疗养老生态赋能效应放大，形成双向跃升。

对于投资者而言，这意味着一个判断平安价值的新框架正在加速成型。传统的保险股估值逻辑，聚焦于新业务价值、内含价值、投资收益率等指标。但在“综合金融+医疗养老”双轮驱动模式下，估值视角需要相应扩展：综合金融看留存率，医疗养老看赋能比。

2026年，随着“服务年”的推进和AI技术的深度赋能，平安的这两条增长曲线能否继续上扬，值得持续关注。但至少从2025年的答卷来看，方向已经清晰，路径已经验证——真正的护城河，不是某个单一产品的领先，而是系统性地嵌入社会刚需的能力。

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