山证资管改革精选混合年报解读：利润暴增517.8% 份额赎回36% 机器人产业链成核心配置

来源：新浪基金∞工作室

核心财务指标：利润激增与规模缩水并存

2025年，山证资管改革精选混合（A类代码：005226；C类代码：026126）呈现“业绩高增、规模缩水”的显著特征。主要会计数据显示，A类份额本期利润达718.86万元，较2024年的116.34万元同比暴增517.8%；但期末净资产为2443.96万元，较2024年的2908.71万元减少16.0%。C类份额于2025年11月21日新增，成立以来实现利润1.04万元，期末净资产14.50万元。

指标A类2025年A类2024年同比变化C类2025年本期利润（元）7,188,643.121,163,423.64+517.8%10,383.59期末净资产（元）24,439,642.0629,087,074.14-16.0%145,005.68期末份额（份）17,176,122.2526,862,394.68-36.0%101,378.36

净值表现：大幅跑赢基准 机器人产业链贡献超额收益

2025年，A类份额净值增长率达31.41%，远超同期业绩比较基准（沪深300指数50%+中证综合债券指数50%）的9.19%，超额收益22.22个百分点；C类份额自11月21日成立以来净值增长21.70%，基准收益率仅0.60%，超额收益21.10个百分点。

阶段A类净值增长率基准收益率超额收益C类净值增长率基准收益率超额收益过去一年31.41%9.19%22.22%成立以来（C类）21.70%0.60%21.10%

基金管理人表示，业绩跑赢主要得益于持仓集中于人形机器人产业链，2025年沪深300指数上涨17.66%，而机器人相关板块涨幅显著更高。

投资策略与运作：重仓机器人产业链 深度调研驱动选股

报告显示，基金投资策略聚焦“变化大、确定性高”的产业机会，2025年重点配置人形机器人产业链。基金经理独孤南薰自11月接任后，与研究员密集调研产业链企业，精选核心零部件及整机相关标的。运作上，通过“自上而下”把握产业趋势与“自下而上”精选个股结合，实现中长期持有。

费用分析：管理费托管费双降 交易费用同比上升

管理费与托管费

2025年基金管理费按1.2%年费率计提（2023年7月前为1.5%），当期发生管理费31.18万元，较2024年的37.74万元下降17.4%；托管费按0.2%年费率计提（此前为0.25%），当期托管费5.20万元，较2024年的6.29万元下降17.3%。

费用类型2025年金额（元）2024年金额（元）同比变化管理费311,821.56377,434.11-17.4%托管费51,970.2562,905.69-17.3%

交易费用

应付交易费用4.43万元，较2024年的3.71万元增长19.2%；股票买卖差价收入322.49万元，2024年为-300.47万元，实现扭亏为盈，主要因机器人板块个股交易获利。

关联交易：96%股票交易通过母公司山西证券完成

报告期内，基金通过关联方交易单元（山西证券）进行股票交易金额达1.89亿元，占股票成交总额的96.17%，应支付佣金8.47万元，占佣金总量的96.18%。同期通过财通证券交易金额仅753.94万元，占比3.83%。关联交易集中度较高，需关注潜在利益输送风险。

券商名称股票成交金额（元）占比佣金（元）占比山西证券189,422,314.4096.17%84,704.3996.18%财通证券7,539,390.003.83%3,361.883.82%

持仓分析：前十大重仓股全为制造业 机器人标的占比超60%

期末股票投资市值2238.94万元，占基金资产净值的91.07%，前十大重仓股均为制造业企业，其中机器人产业链相关标的（如绿的谐波、五洲新春、恒立液压等）合计市值占比达62.3%，持仓集中度较高。

序号股票代码股票名称公允价值（元）占净值比例所属领域1力星股份1,471,200.005.98%机器人轴承2五洲新春1,399,600.005.69%精密零部件3恒立液压1,318,920.005.36%液压系统4绿的谐波1,201,585.504.89%谐波减速器5斯菱智驱1,147,742.504.67%汽车转向系统

持有人结构：散户占比超99% 管理人从业人员持有3.48%

期末基金总持有人784户，户均持有2.20万份。A类份额中，机构投资者仅持有4.63万份（占0.27%），个人投资者持有1712.98万份（占99.73%）；C类份额全部由个人持有。基金管理人从业人员持有A类份额59.74万份，占A类总份额的3.48%，显示内部对产品信心较强。

份额变动：A类净赎回36% 规模持续缩水需警惕流动性风险

2025年A类份额总申购43.59万份，总赎回1012.21万份，净赎回968.63万份，赎回比例达36.0%；期末份额较年初减少36.0%，净资产从2908.71万元降至2443.96万元。规模持续缩水可能导致流动性下降，影响组合调整灵活性。

管理人展望：2026年人形机器人或迎量产元年 中国供应链占63%份额

管理人认为，2026年作为“十五五”开局之年，中国经济有望实现4.8%-5.0%的GDP增长，人形机器人产业将从“技术验证”迈向“量产与商业化”，中国供应链凭借制造业优势占据全球63%份额，核心零部件企业收入或翻倍增长。基金将持续跟踪产业景气度，聚焦优质成长标的。

风险提示与投资建议

风险提示：1. 规模缩水导致流动性风险；2. 持仓高度集中于机器人产业链，行业波动影响显著；3. 关联交易占比过高，需警惕利益冲突。

投资建议：短期可关注机器人产业链政策催化及业绩兑现情况，长期需跟踪基金规模稳定性及管理人投资能力持续性。对于风险承受能力较强、看好高端制造赛道的投资者可适度配置，建议控制仓位并密切关注季度报告持仓变化。

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。