铜师傅上市首日破发，股价跌近50%！曾获小米投资，所处赛道高度细分且规模有限

红星资本局3月31日消息，今日，“铜质文创第一股”杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司（以下简称“铜师傅”）正式在香港联合交易所主板挂牌上市。

然而，其上市首日开盘即破发，铜师傅每股定价60港元，上市首日开盘报35.42港元，较发行价低开40.97%。截至收盘，铜师傅股价报30.5港元/股，跌幅49.17%。

铜师傅此次全球发售共740.68万股H股，募集资金净额约3.9亿港元。尽管公开发售获得超额认购，但机构投资者相对谨慎，国际发售部分仅获1.56倍认购。

被称为“中年人的泡泡玛特”

以卖铜质文创闻名

铜师傅是“铜质文创第一股”，成立于2013年，专注于将传统工艺与现代设计和使用场景相结合，开发铜质文创产品。因其产品既兼具艺术观赏性，又暗含吉祥寓意，精准击中中年消费群体的审美与情感需求，也被称为“中年人的泡泡玛特”。

目前铜师傅共有四大类产品，分别为铜质文创产品、塑料手办潮玩，以及金银材质的文创产品。其中，铜质产品是公司营收的主要来源。2022年、2023年、2024年及2025年前9个月，铜质文创产品收入分别为4.8亿元、4.88亿元、5.51亿元及4.25亿元，分别占同期总收入的95.4%、96.3%、96.6%及94.8%，其中铜质摆件收入占比超过85%，产品结构十分集中。

可以发现，铜质文创产品在公司营收中占据绝对主导地位，因此，存在对单一品类依赖程度较高的风险。

尽管中国文创工艺产品的市场规模很大，但细分到铜质工艺产品市场的规模却很小，行业天花板非常明显，从根本上限制了成长空间。

根据弗若斯特沙利文的报告，截至2024年，铜师傅铜质文创工艺品的市场份额占比达35%，名列细分赛道收入总额第一。2022年至2024年，铜师傅的线上客单价均高于750元，即在抖音、天猫和京东的线上旗舰店的平均值。

从招股书披露的财务数据来看，2022、2023和2024年，铜师傅的年营收分别约为5.03亿元、5.06亿元和5.71亿元。净利润分别为5693.8万元、4413.1万元、7898.2万元。

2025年前三季度，公司出现“增收不增利”的情况，营收同比增长11.26%至4.48亿元，但期内利润却同比减少21.99%至4155.3万元。

除此之外，根据招股书，2022年-2024年，铜师傅在平台服务及推广方面的开支分别为4780万元、5565.8万元、4937.8万元，显著高于同期的研发支出1880.2万元、2863.8万元、2821.2万元。

铜师傅所处的铜质文创工艺产品市场是一个高度细分且规模有限的小众赛道。数据显示，2024年该市场规模仅为16亿元人民币，预计到2029年增长至23亿元。

相比之下，整个金属文创工艺产品市场规模为252亿元，而更广阔的塑胶树脂文创市场预计将从2019年的380亿元激增至2029年的1555亿元。这意味着，即便铜师傅稳坐细分市场头把交椅，行业层面的天花板也清晰可见，这进一步限制了市场对其成长空间的想象。

近年来，铜价持续攀升，据统计，2020年至2025年铜价复合年增长率高达10.7%，铜价由2020年的每千克48.7元飙升至2025年的每千克80.9元，而铜师傅作为铜质文创企业，提价能力有限，原材料价格上涨直接挤压了公司的利润空间，这也是其2025年前三季度净利润下滑的重要原因之一。

创始人是小米粉丝

公司获雷军旗下资本投资

股权架构显示，铜师傅的创始人俞光直接持有公司26.27%股权，为第一大股东，顺为和小米旗下天津金米分别以13.39%和6.06%持股，位列第二和第三大股东。

俞光曾自称是“骨灰级米粉”，并将小米的性价比理念和粉丝运营模式引入铜师傅，雷军也曾评价其为“小米体系外最像小米的企业”。

据都市快报报道，1991年，19岁的俞光毕业于绍兴市中等专业学校87届工艺美术班。从学校毕业之后，俞光卖过保险、做过包工头搞装修。之后，俞光和弟弟俞清共同成立了一家卖卫浴产品的公司。2013年，俞光的卫浴公司出口额已超2亿元。

作为生意人，俞光爱好关公，想去买一尊铜关公。然而高昂的价格却让俞光咋舌，他决定要自己做一尊铜关公，从此正式切入铜制品赛道。

铜师傅创始人俞光 图片来源：微博@铜师傅

早在创办铜师傅初期，俞光就买下了小米所有相关书籍，并认真学习里面的方法论。他效仿小米每年举办“铜粉英雄大会”，建立起像小米一样的独特用户社群文化。

据俞光接受媒体采访时透露，其印象最深的是首次寻求融资时，去顺为资本路演，终于见到自己的“精神偶像”雷军。首次向外界推销自己的工艺品项目，缺乏经验的俞光只准备了一套简单的PPT和一些铜像样品。但一场路演过后，雷军本人高度赞扬了俞光和他的项目，并决定投资该项目。

2017年，铜师傅完成了由顺为资本和小米集团领投的1.1亿元A轮融资。次年完成的3.1亿元B轮融资中，顺为和小米继续追加投资。

图片来源：都市快报

(本文不构成任何投资建议，据此操作风险自担)

编辑 孙志成 肖世清 综合公开资料、都市快报、界面新闻等

审核 官莉