四川九洲2025年报解读：经营现金流增473.69%至3.83亿元 财务费用增222.44%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：小幅下滑，境内业务撑起增长

2025年四川九洲实现营业收入41.12亿元，同比下降1.60%。从收入结构来看，境内业务贡献37.69亿元，同比增长9.55%，成为公司收入的核心支撑；而境外业务收入3.42亿元，同比大幅下滑53.60%，是整体收入下滑的主要拖累。分产品看，空管产品收入11.56亿元，同比增长10.21%，微波射频产品收入3.70亿元，同比增长5.82%，显示公司在核心防务业务领域的竞争力持续提升；但智能终端产品收入24.67亿元，同比下降5.38%，成为拉低整体收入的重要因素。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动营业收入-1.60%境内收入9.55%境外收入3.427.38-53.60%智能终端产品-5.38%空管产品10.21%微波射频产品3.703.505.82%

净利润及扣非净利润：双双下滑，非经常性收益托底利润

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为1.79亿元，同比下降7.86%；扣除非经常性损益的净利润为0.99亿元，同比大幅下滑20.57%，扣非净利润的下滑幅度显著高于净利润，显示公司主业盈利能力承压。从盈利结构来看，2025年公司非经常性损益合计0.80亿元，同比增长15.10%，其中单独进行减值测试的应收款项减值准备转回0.44亿元，成为非经常性收益的主要来源，一定程度上缓冲了主业盈利下滑对净利润的影响。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动归母净利润1.791.94-7.86%扣非归母净利润0.991.25-20.57%非经常性损益0.800.6915.10%

每股收益：随利润同步下滑

2025年公司基本每股收益为0.1755元/股，同比下降7.68%；扣非基本每股收益为0.0978元/股，同比下降20.59%，每股收益的变动趋势与净利润、扣非净利润保持一致，反映公司盈利水平的整体下滑。

项目2025年（元/股）2024年（元/股）同比变动基本每股收益-7.68%扣非基本每股收益-20.59%

费用：财务费用大幅飙升，销售费用压降显著

2025年公司期间费用合计6.90亿元，同比微增0.23%，费用整体保持稳定，但结构出现显著变化：销售费用：0.51亿元，同比下降28.91%，主要通过压降市场开拓费、差旅费、业务招待费等实现，显示公司在销售端的精细化管理成效。管理费用：2.63亿元，同比增长2.85%，增幅较小，保持平稳。财务费用：0.11亿元，同比大幅增长222.44%，主要因利息费用增加、利息收入减少所致，2025年利息费用达0.18亿元，同比增长36.84%，而利息收入为0.10亿元，同比下降29.84%。研发费用：3.64亿元，同比微增0.26%，公司持续保持高研发投入，全年研发投入占营业收入比例达8.86%，同比提升0.16个百分点，为核心技术迭代和新业务布局提供支撑。

项目2025年（万元）2024年（万元）同比变动销售费用-28.91%管理费用2.85%财务费用222.44%研发费用0.26%

研发人员情况：规模小幅缩减，结构优化

2025年末公司研发人员数量为819人，同比减少5.43%；研发人员占公司总人数的比例为11.01%，同比下降2.38个百分点。从学历结构看，本科研发人员数量同比下降7.17%，而硕士研发人员数量同比增长1.58%，显示公司在研发人员结构上向高学历、高层次人才倾斜，注重研发团队的质量提升。

项目2025年2024年同比变动研发人员数量（人）819866-5.43%研发人员占比11.01%13.39%-2.38个百分点本科研发人员（人）505544-7.17%硕士研发人员（人）2572531.58%

现金流：经营现金流大幅改善，投资现金流由负转正

2025年公司现金及现金等价物净增加额5.27亿元，同比大幅增长455.08%，现金流状况显著改善：经营活动现金流：净额3.83亿元，同比增长473.69%，主要因销售商品、提供劳务收到的现金增加，2025年销售商品收到现金46.93亿元，同比增长10.57%，同时购买商品支付现金的增幅低于销售收款增幅，带动经营现金流大幅转正并增长。投资活动现金流：净额1.76亿元，2024年为-1.65亿元，实现由负转正，主要因投资支付的现金减少，2025年投资支付现金17.98亿元，同比下降13.91%。筹资活动现金流：净额-0.32亿元，2024年为1.22亿元，同比下降125.98%，主要因偿还债务支付的现金增加，2025年偿还债务现金6.21亿元，同比增长28.62%。

项目2025年（亿元）2024年（亿元）同比变动经营活动现金流净额3.83473.69%投资活动现金流净额1.76206.51%筹资活动现金流净额1.22-125.98%现金及现金等价物净增加额5.27455.08%

可能面对的风险：多领域风险交织，需警惕不确定性

1. 行业与政策波动风险：防务业务受下游客户需求影响明显，民品业务中汽车电子行业补贴退坡可能影响配套需求、增加成本，新基建、数字经济等政策推进进度存在不确定性。
2. 技术与市场竞争风险：军工领域新进入者增多，竞争加剧；数据通信产业头部效应明显，新领域技术壁垒高，产品迭代快，对公司技术创新和市场拓展能力提出更高要求。
3. 核心原材料价格波动和供应不足风险：国际形势及经济环境导致核心原材料供应不确定性增加，成本压力加大，可能影响公司毛利水平。
4. 应收账款和存货风险：防务业务回款周期偏长、部分项目验收滞后，民品业务广电项目回款周期长，同时存货规模同比增长52.04%，库存管理和回款压力上升。
5. 汇率风险：国际局势不明朗导致外汇汇率波动频繁，公司境外业务占比虽有所下降，但仍面临汇率波动带来的汇兑损失风险。

董监高报酬：核心高管报酬稳定，部分离任高管领取报酬

2025年公司董事长谷雨报告期内从公司获得的税前报酬总额为0万元，其报酬主要从关联方获取；总经理陈兴德税前报酬为71.02万元，副总经理邓明兴税前报酬为68.34万元，核心经营层报酬保持稳定。离任董事长杨保平、离任副总经理吴正报告期内分别领取税前报酬0万元、25.27万元。

职务姓名税前报酬总额（万元）董事长谷雨0总经理陈兴德副总经理邓明兴离任董事长杨保平0离任副总经理、董事会秘书吴正

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